第15章 基金的收益与分配(1)

投资者投资的目的就是为了获得收益，所以，从投资者的角度来看，收益的高低直接反映了一个基金的好坏。随着基金收益的增长，基金的单位资产净值会上升，基金会对其投资人进行收益分配。投资者只有明白收益分配的具体办法，才能选择红利再投资或赎回基金，以实现自己的投资收益。

一、基金的收益

1．基金收益的构成

基金的收益是基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。在我国，基金的收益主要可以分为以下三种类型：利息收入、股利收入、资本利得。

(1)基金的利息收益

基金的利息收益主要在以下两种情况下获得，一是指在基金运作时，会保持一部分资产为现金或银行存款，从商业银行取得一定的利息收入。持有现金或银行存款或是出于基金监督部分的规定，如监管部门规定要留出基金净值一定比例的现金以备赎回，或是因为市场正处于下跌过程中，基金管理者出于规避风险的考虑而暂时地持有现金。

另一种情况是指基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其他短期票券上，这些资产都明确规定了利息率、到期日及发放利息的时间、方式等，持有这些资产也可带来利息收入。

(2)基金的股利收益

基金的股利收益是指证券投资基金通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票(普通股、优先股)，而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式，即现金股利与股票股利。现金股利是以现金的形式发放的，股票股利是按一定比例送给股东公司股票作为红利。

(3)基金的资本利得收益

任何证券的价格都会受证券供需关系的影响，如果投资基金能够在资本供应充裕、价格较低时购人证券，而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券，所获价差称为基金的资本利得收入。

资本利得在基金收益中往往占有很大比重，要取得较高的资本利得收入，就需要基金管理者具有丰富、全面的证券知识，能对证券价格的走向作出大致准确的判断。一般来说，基金管理者具有较强的专业知识，能掌握更全面的信息，因而比个人投资者更有可能取得较多的资本利得。

2．收益分配的内容和基本原则

基金收益分配的内容是指基金当年获得的全部收益扣除按照有关规定应扣除的费用后的余额，即基金当年的净收益。这里所说的费用一般包括：基金管理费、基金托管费、注册会计师和律师的中介服务费、基金设立时的开办费等。一般来说，如果基金以前年度有亏损，则当年的净收益应弥补相应亏损后若有余额才能进行分配。如果基金当年净亏损，则原则上不进行收益分配。

目前，我国基金的收益分配原则如下

①每一基金单位享有同等分配权；

②基金收益分配比例按有关规定制定；

③投资者可以选择现金分红方式或红利再投资的分红方式(指开放式基金)；

④基金投资当期亏损，则不进行收益分配；

⑤基金收益分配后基金单位资产净值不能低于面值；

⑥基金当年收益应先弥补以前年度亏损后，才可进行当年收益分配；

⑦在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益每年至少分配一次，但若成立不满3个月则可不进行收益分配，年度分配在基金会计年度结束后的4个月内完成。

3．基金的净值、单位净值、累计净值与红利

基金净值是指当天基金资产的总市值扣除负债(包括基金公司的管理费等)后的余额。

基金单位净值是指每一基金单位代表的基金资产的净值。

基金累计净值是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益(若减去一元面值即是实际收益)，可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。一般说来，累计净值越高，基金业绩越好。最新净值应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，投资者选择基金时不能只看最新净值的高低，切忌“贪便宜”；分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。

基金红利可采用两种形式：一种是现金红利，即向投资者分配现金；另一种是红利再投资，即将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。

根据国家规定，基金利润收入暂不收取个人所得税。

4．基金资产净值如何计算

基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。

单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值计算的公式为：

单位基金资产净值=(总资产一总负债)／基金单位总数

其中，总资产是指基金拥有的所有资产(包括股票、债券、银行存款、其他有价证券等)按照公允价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。

基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、债券等，由于这些资产的市场价格是不断变动的，因此，只有每日对单位基金资产净值重新计算，才能及时反映基金的投资价值。基金资产的估值原则如下：

①上市股票和债券按照计算日的收市价计算，该日无交易的，按照最近一个交易日的收市价计算。

②未上市的股票以其成本价计算。

③未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。

④如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。

封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即可计算并于下一交易日公告)的单位基金资产净值。

5．投资收益的计算

投资的目的都是为了获取一定的利益。假如你打算投资基金，那么，学会计算基金的投资收益很重要。

目前，作为普通基金的投资者，所投资的基金类型大多为开放式基金，现以某只开放式基金为例，学习计算其投资收益。

(1)投入计算

假定某投资者在某开放式基金(假定为A)发行期(即设立募集期)购买A基金2万元，每份基金面值为1元，假定按规定需交纳认购费用1％(一般开放式基金在发行期认购费用较低，其后申购，费用则会有所提高，但一般在1．2％～1％间不等)，因此，该投资者购买的基金份额实际为19800份。计算如下： ①认购费用：20000元×1％=200元 ②净认购金额：20000元(总金额)一200元(认购费用)=19800元

③认购份数：19800元(刨除认购费用后的总金额)÷1．00(每份基金面值)=19800分

(2)产出计算

如果该投资者在持有A基金一段时间后(开放式基金也有一个封闭期。每种开放式基金的封闭期长短不一，但最长不超过3个月，即90天。封闭期内，投资者不能进行基金申购、赎回)希望将A基金全部卖出(也叫赎回)，假定赎回时每份基金单位净值为1．12元，同时需按赎回价交纳o．5％的费用(不同基金的赎回费率亦不尽相同)，计算如下：

①赎回总额：19800份×1．12元=22176元

②赎回费用：22176元×0．5％=110．88元

③赎回净额：22176元一110．88元=22065．12元

(3)投资收益

卖出基金后的收入减去当初的投资金额，得出投资收益，即22065．12兀一20()00兀=2065．12兀

其投资收益率为：(2065．12元÷20000元)×100％=lo．33％

以上收益计算前提为假定A基金通过一段时间的投资运作净值已有所增长，由每份基金单位净值1元增加到每份基金单位净值1．12元。实际上，和任何其他投资一样，基金投资也是有风险的，也会出现投资者没有收益，甚至负收益的情况，并且这种情况并不少见，所以，投资者在选择基金时应慎重从事，多听专家的意见和指导。

二、基金的费用与分配

1．购买基金共涉及哪些费用

开放式基金(封闭式基金)的费率，是由基金经理人确定的，并在招募说明书上予以公布说明。基金管理费，指基金管理人管理基金资产所收取的费用。不同的基金有不同的收费标准，这是投资者值得留意的地方。

根据一些基金招募说明书的内容，当基金经理人取得好的业绩，管理费中还有按一定比例提取业绩报酬的费用。这部分费用有的基金计提，而有的不计提。

投资者购买基金主要涉及以下费用：

①申购费用。申购费用又分“前端收费”和“后端收费”。从投资者的投资额中按照一定的比例先行收费即为“前端收费”，其收费上限美国为8．5％，但很少有这么高的收费。与此相对的“后端收费”则是在投资者出售基金时收取申购费用，有不少的地方基金规定，该项费用收取的比率按照投资者所持基金的年限逐年递减，达到一定的年限不再收取申购费用。

②赎回费用。这项费用是对短期投资者(如持有基金少于90天的)收取的交易费用。

③管理费用。通常以年为单位收取的作为管理基金的酬劳而付出的费用。

④转换费用。投资者在同一基金管理公司的不同基金中以一定的价格进行过多的转换而收取的费用，一般的基金可以免除投资者在第一年(或规定几次)的转换费用，以此增加基金的吸引力。

⑤维护费用。为维持账户或是其他资料而发生的收费行为。