第四，混业经营有利于产业资本和金融资本的相互融合，推动经济与金融的良性互动。金融必须适应经济发展的需要，不断进行开拓和创新，才能充分发挥其对经济的促进作用。我国新组建的一些股份制商业银行和证券公司增资扩股允许企业投资入股，使产业资本融入金融资本，这为金融市场的发展注入了新的活力。为剥离商业银行的不良资产，化解金融风险，成立资产管理公司，实行债转股，这在某种程度上可以理解为金融资本融入产业资本。国内外经济发展的实践证明，产业资本和金融资本的相互融合，允许金融企业和非金融企业相互持股，有利于推动经济与金融的良性互动，促进国民经济持续、稳定、健康地发展。
第五，混业经营适应经济全球化发展需要，有利于满足跨国公司和大型企业集团实施多元化经营和大规模资产重组的要求。在经济全球化发展的今天，跨国公司和大型企业集团对金融服务的需求往往是多方面、全方位的，出于融资需要、业务便利和财务经营保密等方面的考虑，一般都优先选择能够提供优质全能服务的金融机构作为其主办银行，只有混业经营的金融机构能够满足其需要。现在不仅以德国为代表的欧洲大陆国家，而且过去实行分业经营的美国、日本等也纷纷解除禁令，允许金融混业经营，以适应经济全球化背景下跨国公司和大型企业集团实施多元化经营和大规模资产重组的要求。
（三）我国实行混业经营的外部条件与制约因素
改革开放以来，我国的经济管理体制、经济运行机制和宏观调控机制发生了根本性变化，国民经济持续、稳定、健康地发展，短缺经济状况已不复存在，买方市场初步形成，国民经济保持持续增长；国有企业转机建制和政府机构改革取得重要进展，社会主义市场经济体制基本建立，市场机制在资源配置中发挥着基础性作用；改革金融体制，整顿金融秩序，防范和化解金融风险以及国有商业银行的内控机制建设取得一定成效；改革中央银行金融调控手段，借鉴国际经验，以资产负债比例管理和风险管理取代贷款规模管理，调整法定存款准备金率，降低存款贷款利率，扩大中小金融机构贷款利率浮动范围，稳步推进利率市场化进程；拓宽融资渠道，发展股票、债券、投资基金等直接融资，建立社会资金供求的市场调节机制和政府宏观调节机制；加入世界贸易组织以后，我国金融业经营与监管逐步与国际接轨，为金融业混业经营创造基本条件。上述情况表明，我国已经基本具备金融业混业经营的外部条件。
但是，我国实行混业经营还存在以下几个方面的制约因素：第一，金融监管水平有待提高。混业经营要求国家金融管理部门具有较为完善的监管手段和较高的监管水平。我国金融监管当局由人民银行、证监会、保监会和新成立的银监会组成，监管机构较为完备，但是，从总体上看金融监管水平较低，对金融风险的监管还不具有超前性和预警性，基本上属于事后监管。监管手段和方式还显得单一，不够灵活有效，不能满足混业经营监管的需要。监管部门之间各自为政，协调性较差，不能适应混业经营监管的要求。金融监管机构有效运作的时间短，缺乏经验，对金融市场变化反应较慢，对系统性金融风险的认识不够。第二，金融法律体系有待健全和完善。混业经营要求国家具有较为健全的金融法律体系，目前，我国金融法律体系尚不健全，以《商业银行法》、《证券法》和《保险法》为代表的金融法律框架基本形成，但还只是粗线条的，亟待进一步完善。尤其是我国金融市场发育水平较低，其中资本市场虽然粗具规模，但是还很不成熟，运作不规范，投机性较强。如果没有健全的金融法律体系作保证，实行混业经营有可能导致金融秩序混乱，引发较大的金融风险。第三，金融机构内控制度有待加强，经营管理水平有待提高。混业经营要求商业银行和其他金融机构具有较为完善的内控制度和较高的经营管理水平。在西方发达国家实行金融业混业经营，金融机构内控制度很完善，金融风险自始至终受到金融机构自身和国家监管部门的控制。目前我国金融机构内控制度不健全，经营管理水平相对落后，不能对经营过程中的各种风险进行有效监控。如果实行混业经营，允许银行资金大量进入股票市场，会加大股市泡沫和信贷资金的风险。同时，证券公司也存在经营约束机制不健全，片面追求自身利益最大化的倾向，利用资金与信息优势操纵股价，引发股票市场的动荡，加剧金融体系的风险。第四，金融机构防御金融风险的能力有待进一步增强。实行混业经营要求金融机构具有较强的防范和抗拒金融风险的能力。因为混业经营一方面有利于促进金融机构扩大业务范围，进行金融创新，增强竞争力，推动金融业发展，另一方面也会加剧金融机构之间的竞争，造成金融市场动荡，给金融业带来风险。因此，要采取各种措施增强金融机构防范和抗拒金融风险的能力，积极应对混业经营过程中带来金融风险的挑战。
第二节我国实行混业经营模式的构想
一、我国实行混业经营的模式及其选择
实行混业经营一般有下列3种具体模式。这3种具体模式具有不同的特点，对银行内部管理和宏观金融监管又有不同的要求。
模式一：取消对银行业务交叉的法律限制，发展综合性的全能型银行，允许银行在其法人实体内部设立非银行金融业务经营部门，实现一个金融企业法人同时经营多种金融业务的混业经营。
采用这种模式，必须由国家金融监管当局出台新的法规政策，取消分业经营体制下的严格限制，允许金融机构跨行业经营金融业务，鼓励开发交叉型的金融产品，促进金融业务多样化，形成综合性的全能型银行，打破商业银行与投资银行之间的传统界限，使金融机构能提供最广泛的金融服务，包括资本市场、货币市场、外汇市场、不动产融资市场、保险市场及其他衍生工具交易市场服务。德国、瑞士等西方国家普遍运用这一模式。
采用这种模式，能一步到位地实现由分业经营向混业经营过渡，各金融机构可以根据自身实力和客观需求制定多元化发展战略，从而增强金融服务业的竞争，促进运营效率的提高。金融机构享有综合经营权，使其更有效地进行金融业务开发研究，创新多功能的金融产品，设计最优产品服务组合。金融业务产品多样化，有利于降低金融机构的经营成本，分散金融机构内部风险和降低整个金融体系的经营风险。
采用这种模式，要求作为市场主体的银行金融机构具有完善的内部控制机制，金融监管当局具有完善的风险监控体系和较高的监管效率，否则容易诱发和积累金融风险。
模式二：商业银行通过投资设立控股的保险、证券、信托等非银行金融机构，经营各种金融业务，实现混业经营，商业银行与非银行金融机构之间形成母子关系，作为子公司的非银行金融机构只能经营一种金融业务。
采用这种模式，由国家金融监管当局出台新的法规政策，允许金融机构投资组建新的子公司从事其他金融业务，如商业银行组建保险公司、证券公司、信托公司等。通过这种模式实现的混业经营仍然含有分业经营的性质与特点。该模式在日本金融改革中运用较为典型。自1993年起，日本金融监管当局就允许银行、证券、信托等金融机构通过设立子公司从事其他金融领域里的金融业务。我国的中信公司控股银行、证券公司，也属于这种模式。
采用这种模式，运行机制不同的金融业务（如银行、证券、保险等业务）由不同的法人主体分别经营，在一定程度上减少了风险传递的可能性，既有利于金融机构的内部控制，也便于金融监管当局的有效监控。在控股集团内部可以实行分业管理，防范与控制金融风险，金融监管当局必须逐步实现监管方式、监管手段和监管体制向综合化混业监管转变。
采用这种模式，要求市场主体具有较高的风险意识、完善的内控制度，否则容易导致金融机构盲目投资，增加金融风险；采用这种模式，需要组建新的专业性金融公司来提供新的金融业务，必须投入巨额的资金，拥有高水平的专业人才和先进的管理方法和管理经验，这并非所有金融机构均能做到的；采用这种模式，商业银行控股公司与新组建的专业性金融公司之间形成母子关系，可能使新业务不得不从属于母公司业务发展和利益要求，难以得到独立全面的发展。
模式三：允许跨行业的金融机构出资组建金融控股公司，实现母公司控股银行、证券、保险等金融机构，形成金融控股集团公司，在金融控股集团公司内部的各银行及其他金融机构之间形成平等的业务竞争关系。
采用这种模式，由国家金融监管当局出台新的法规政策，允许有多元化经营需求的金融机构出资组建金融控股集团公司，通过其执行资本运作，并购或投资控股数家独立分别从事银行、证券、保险等业务的子公司。母公司经营某类金融业务或仅从事股权收益活动，并通过控股兼营其他金融业务及工业、服务业，它是产业资本与金融资本相结合的高级形态和有效形式。以美国为例，早在《格拉斯斯蒂格尔法案》施行的背景下，许多银行就曾通过银行控股公司所属的子公司拓展跨行业的金融业务，1999年11月4日通过的《金融服务现代化法案》终于明确了金融机构成立金融控股公司实现多元化经营的合法性。
采用这种模式，金融控股公司可以通过资本调配、资金调度和不同期限综合发展计划的制定与实施，调整集团在各个金融行业中的资源配置与利益分配，形成最大的竞争力。子公司之间可以通过签订合作协议，实现客户、网络、资信、营销能力等方面的优势互补，共同开发多样化的金融产品，加快金融创新，降低整体经营成本。各金融行业之间既自成专业化发展体系，彼此之间没有利益从属关系，又能互相协作，凝聚竞争力，实现专业化与多样化的有效统一。通过并购重组，金融控股集团公司的规模更容易摆脱单个金融机构资金实力的局限，向超大型金融集团发展。
采用这种模式，在金融集团内部各种相同业务合并时，在机构、人事等方面的协调、磨合需要较长时间，成本较高。采用这种模式，虽然既适合于分业监管又适合于综合性混业监管，但对金融集团公司内部和金融宏观监管当局实施行业间的协调、管理与监控的难度较大，要求更高。中国光大集团是中国第一家采用这一模式的金融企业。光大集团拥有光大银行、光大证券和光大信托3家金融机构，持有申银万国证券的股权，成为其最大的股东，同时还拥有在香港上市的3家上市子公司，即光大控股、光大国际和香港建设公司。1999年12月15日，中国光大集团总公司和加拿大永明人寿保险公司宣布组建中加合资人寿保险公司。这样，中国光大集团就成为一个拥有商业银行、证券公司、信托公司、保险公司的综合性多元化经营模式下的金融控股集团公司。
金融创新、科技进步以及国际金融业的竞争，要求我国金融业以多样化的金融服务去满足客户需求，以便在市场竞争中获胜。选择经营模式必须适应我国监管能力与防范金融风险的要求。当前我国实行分业监管模式，在此前提下比较上述3种模式，笔者认为选择组建金融控股集团公司实现混业经营更具有可行性，更符合我国金融改革所遵循的渐进原则。因为在金融控股公司模式下，各商业银行、证券公司、保险公司等机构既分业经营同时又在同一利益主体下互相协作的混业经营，有利于现有金融监督管理机构——人民银行、银监会、证监会、保监会的分业管理体系发挥职能作用，执行对各自行业的监管，不断提高监管水平，在监管实践中逐步探索合作的方式、方法和途径，为混业监管体制的建立和完善积累经验。同时，金融控股集团公司下属的不同金融机构分别经营相应的金融业务，分别由各自的监管部门进行分业管理，分业管理条件下实现混业经营，在同一利益主体或金融控股公司下的商业银行、投资银行、保险公司、财务公司、基金管理公司、金融租赁公司等可以实现人员和业务交叉融合，混业经营，从而达到优势互补的效果。
近年来我国金融体制改革虽然已取得了一定成效，但金融业发展中的一些深层次矛盾和问题并未得到根本解决，金融市场体系不完善，金融监管效率低，金融机构尤其是国有商业银行的内部经营机制不完善，不良资产率高，潜伏着较大的金融风险。因此，在选择经营模式和实施过程中都必须考虑现有条件和现实因素，选择不激化矛盾并能在实施过程中逐步解决矛盾、稳步推进、循序渐进的模式。金融控股集团公司模式要通过市场选择、兼并重组来实现，可以在一定程度上推进金融业的产权制度改革和经营体制转变，抑制金融机构盲目扩张冲动，集团公司下属子公司具备更高的控制经营风险的能力。选择金融控股集团公司模式不仅能适应经营主体的现状，而且有助于推动其市场化进程，此外，还有助于通过对现有金融机构的整合，推进我国金融增长模式由粗放型向集约型转变，提高金融业混业经营发展效率。
由于我国金融市场经营主体发展不成熟，采用金融控股集团公司模式必须分步实施，首先实行同类金融机构的兼并重组，在此基础上成立金融控股公司对跨业金融机构加以收购控股，最终实现集团内部不同行业的合理搭配和功能互补。在具体实施过程中必须遵循金融业自身发展规律，循序渐进，逐步推进，不能急于求成。
