一、公司价值
公司的价值能否由各单项资产价值加总获得呢？回答是否定的。因为人们买卖企业的目的是为了通过经营企业来获得收益，决定目标公司价值量大小的基础是公司获利能力的大小。公司获利能力越大，其价格越高；反之，则价格越低。一般说来，单项资产价值之和越大，即经营规模越大，则公司的获利能力越强。但是，公司获利能力的大小并不仅仅取决于单项资产价值之和的大小，它还受其他因素的影响，如经营方式、技术力量、人员素质或在人们心目中的信誉等。
由此可见，公司价值与单项资产价值之和存在着差别，这个差别我们称之为商誉的价值。用公式表示为：
二、折现现金流量法
在银行并购案中，并购双方银行的估价和出价是整个并购谈判中最棘手的问题。在进行银行评估、确定银行的内在价值时，分析人员的第一步工作是分析和了解该银行的运作、财务和在同行业中的竞争地位、发展前景。在此基础上选择较适宜的评估方法。
公司价值评估的方法很多，如收益法、股利法、市场模型、资本资产定价模型、折现现金流量分析等。在论述公司收购评估的专业文献中，绝大部分都认为，折现现金流量法（DiscountedCashFlow Method，简称DCF法）是最科学、最成熟的公司评估方法，该方法同时适用于对上市和非上市银行的评估。
折现现金流量法的评估程序为：首先预测目标银行未来各年的现金流，然后计算出风险调整后的资本成本，最后用资本成本作为贴现率计算出未来现金流的现值，进行累加后得出公司的价值。该方法的评估程序如下：
（一）选定预测期间
预测期间的长短基于多方面因素。如预测被评估银行的增长率和竞争强度；被评估银行的市场占有率及竞争策略；预计银行将快速增长或不均衡增长的年数；预计银行将经历利率提高（或下降）的年数等。
（二）确定各年现金流
现金流的计算方法有两种：无债法和杠杆法，它们在现今的定义和计算公式上都存在差异。
（三）测定公司的资本成本
资本成本可细分为股权资本成本和债权资本成本。无债法以加权平均资本成本为贴现率，而杠杆法适用的贴现率为股权资本成本。
（1）股权资本成本（COEC）的计算公式为：
式中：Rf表示无风险回报率，以国债收益率代替；
B表示该银行股票的β系数；
RP表示高出国债收益率的那部分股票投资收益率；
SP表示小型股票溢价。
（2）债权资本成本（CODC）的计算公式为：
式中：T表示所得税率；
i表示借款成本。
银行债权资本成本的高低与其资本结构及其变化有关。
（3）加权资本成本（WACC）则综合了股权资本成本和债权资本成本，其计算公式为：
（四）估算公司在预测期末的终值
估算公司在预测期末终值的方法有两种：恒定法（PerpetuityMeth-od）和乘数法（MultiplesMethod）。
1.恒定法。恒定法建立在一定的假设条件上。他或假定从预测期的最后一年开始，公司每年的现金流保持不变；或假设从预测期的最后一年开始，公司每年预期的现金流以一个固定的比率增长等。
在第一种假设下，由于预测期最后一年的年现金流不变，故银行预期末的终值为预测期末后几年各年现金流的贴现。其公式为：
式中：S表示预测期公司价值；
Rt表示预测期末后第t年的现金流；
k表示投资者可接受的最低报酬率，通常以资本成本替代。
当t→∞时，以上公式可转变为：
在第二种假设下，银行预测期末的终值为预测期末后几年各年现金流的贴现值。其公式为：
式中：R0表示预测期末年的现金流；
g表示年现金流增长率。
当k>；g，t→∞时，上式可转换为：
由于无债法确定的预测期间最后一年现金流将等于银行的税后营运收入，因此，S表示整个公司（包括股权和债权）在预测期末的价值；而杠杆法确定的最后一年现金流等于银行的净收入，因此，S表示预测期末公司股权的价值。
2.乘数法。乘数法是将乘数运用于相关的预测期间最后一年财务数据的估计值来求得终值的方法。常用的乘数有总资本对EBIT之比、总资本对账面价值加负债之比、股权市值对净收益之比、市盈率、股权市值对几年平均净收益之比等。该方法的评估程序为：
（1）选择参照银行。参照银行应在营运上和财务上与被评估银行具有相似的特征。
（2）选择及计算乘数。银行价值与其业绩之间的关系称为“市场/价格乘数”。该乘数按其分子是公司股权的市场价值还是股权和债权账面价值的市场价值，可以分为“股权乘数”和“总资本乘数”。由于总资本乘数同时考虑了债务对公司价值的影响，因此，分析员对总资本乘数尤为偏好。
（3）运用选出的众多乘数计算被评估银行的多种价值。选定市场/价格乘数后，将该乘数与被评估公司经调整后对应的财务数据相乘后就可得出被评估公司的一个市场价值估值。根据各个乘数算得的各公司价值越接近，说明评估的准确度越高。
（4）对银行价值的各个估计数进行平均。为客观起见，分析人员应对各个公司价值赋予不同的权重，至于权重的分配要视乘数对银行市场价值的影响大小而定，然后使用加权平均法算出被评估公司的价值。
（五）对现金流和终值进行贴现并汇总现值
在杠杆法下，按股权资本对每年净现金流和终值进行贴现，加总后即得公司股权的价值。
在无债法下，因为按加权资本成本对每年完全现金流和终值进行贴现，加总后即为公司总资本的市场价值。股东的市场价值应是扣除公司所负担的债务现值后的那部分公司价值。
三、股票交换法
股票交换法适合于用换股方式进行的并购。其关键在于确定股票的交换率。该股票交换率的分子、分母可以用并购双方的许多指标替代。通常的可用指标为每股净值、每股市价、每股账面价值等。
（一）市场价值法
投资者有时更关心银行的市场价值，即银行股票的现值。在一个充分有效的市场上，股票的现值可以看做投资的现值。这一现值为并购双方所认同。如果以MP1和MP2分别代表并购银行的股票价值，在考虑了同类并购活动的平均溢价P后，股票的交换率为：
该比率说明被收购方的一股股票相当于收购方股票的多少股。在使用该比率进行换股并购时，应考虑到充分有效的市场是不存在的。因此，股价并不是银行的真正价值。对于大部分小银行来说，其股票没有在交易所上市交易；而有些上市银行的规模并不大，其股票交易也不活跃，或者其股票交易只在很小的范围内进行，因此该类银行股票的市价有时会与真实价值相差很远。此外，当为数有限的股票持有者拥有一家银行大部分股份时，它们对股价的操纵常常会使市价大大高于其实际价值。而且，股票价格也不能完全反映无形资产的价值。因此，这一交换率仅适用于交易活跃的大银行。
（二）每股收益法
在评估目标银行的价值时，许多分析家倾向于考虑股票的收益而不是资产负债表中的资本价值。通过比较两家银行的每股收益，收购行可以计算出应该付的价格。如果以EPS1和EPS2分别表示收购行和目标行的股票每股收益，在考虑了同类并购活动中的收购溢价后，股票交换率为：
该比率较易为并购双方所接受。但是，该比率并没有考虑并购双方未来的每股收益变化情况。目前的每股收益可能和不久前的每股收益差别很大，也不能代表银行未来的获利能力。所以，该法既没有参考以前的收益，也没有考虑今后可能的收益变化及其风险。因此，须对以上比率的分子、分母进行调整，即可采用加权平均法来计算每股收益，从而使该比率既能体现并购双方目前的盈利性，也能体现未来的盈利性及其风险。
