要买到一个收益能够翻10倍的股票，说难也难，说不难也不难。拿香港股市来说，为数不少的股票在香港的牛市中做到了这一点，甚至还有涨幅达到50至100倍的。这些股票长期的复合增长率在17%左右。如果一家上市公司的业绩能够实现这样可预见的持续增长，股价上涨10倍并不是一个梦想。我们可以这样算一下，如果一家上市公司的盈利增长每年能够达到15%，那么在市盈率不变的情况下，该公司股票价格在17年后就可以达到基准价的10倍了。如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到20%，该公司的股票价格只需要13年就可以超过基准价格的10倍。爱因斯坦说“复利的威力大于原子弹”就非常形象地说明了这个道理。
那么，如何选择一家优秀公司呢？
1.公司业绩每年增长15%左右，我认为这是我们选择股票的第一要求。要达到这个要求其实并不困难。中国的GDP年增长率每年可以达到9%~10%，而国内很多行业的增长速度远远高于这一水平，例如奶制品行业每年可以增长30%，商业零售业可以增长20%多。
2.除了看上市公司的历史业绩，一家优秀的公司还应具备：
——优秀的管理层。管理层包括公司的治理结构、管理能力以及管理团队等内容。
——时间足够长的成长或景气周期。这也是我们判断一家公司成长空间有多大的重要因素。
——企业的核心竞争力。核心竞争优势体现在：一是技术，二是管理，三是品牌，四是营销，五是成本控制，六是其他一些因素。
——所处的行业需求稳定增长，而不是暴涨暴跌的行业。
——有良好的业绩和分红记录。
——估值相对较低。主要考虑公司的成长性是否突出、是否持续，成长预期是否合理。
3.判断在中国具有投资价值的公司，首先，要与中国的宏观经济发展相呼应，在一个中短期内受益于“十一五”规划；其次，受益于人民币升值，其资本、人力、产品价值都会因此得到提升；再次，重大题材带来投资机会；最后，实质性资产重组。
4.综合评估这几个方面，把同类型、同行业的公司加以仔细分析，货比三家，最后在一个合理的价位做出投资决策。
按照如上标准，如下类别的公司值得长线投资者关注：
1.以人民币升值为主线的公司
人民币升值将全面提升以人民币计价的资产价值，比如拥有人民币资产的房地产、拥有矿山资源的煤炭、金融业和拥有地产资源的商业企业；外汇负债率比较高的企业如航空、贸易等以及原材料或零部件进口比率较高的行业如造纸、钢铁、轿车、石化等。
在人民币升值的大背景下，我们特别看好银行股的长期走势。通过对银行股的分析，我们发现银行业的净利润高于GDP增长20%以上，可以预期的是，随着中国国民经济的高速发展，银行股必将享受中国经济成长带来的溢价。具体表现在，在明确的人民币升值预期下，大量资金涌入中国内地，形成对金融服务业需求的激增，这种流动性对银行的利润增长具有促进作用。此外，银行业是人民币资产的拥有者，从国际经验来看，银行股的权益随着人民币升值而水涨船高，银行股将因此产生溢价。
两税合并将使银行有效税率的下降远远不止八个百分点，而应在十五个百分点左右。两税合并不仅是税率的统一，其税基也将统一。上市银行的有效税率偏高，主要是因为大量的工资性支出和拨备支出不能在税前抵扣，随着两税合并，所有在A股市场上市的银行工资有望在税前全额抵扣，拨备支出压力下降，使拨备对于税率的负面影响明显下降。同时，由于银行的国债利息收入是免税的，两税合并后有效税率将会低于名义税率。
即将推行的股指期货，其市场地位由权重股决定。股指期货必将促进权重股溢价，而银行股是当前最大的权重股板块，产生流动性溢价当不在话下。
2.消费类公司
根据其他国家的历史经验，当一国的人均GDP达到3000美元后，消费服务需求将呈现迅速膨胀之势，金融、保险、旅游、文化传媒、信息服务、医疗等消费服务类行业会获得广阔的发展空间。看好消费类公司的重要理由，首先是城市化进程的加快和城市中产阶级队伍的壮大，以及消费需求或者是享受需求的提升，这为培育中高端市场提供了很好的机会。市场的扩张也带来了产品定价能力的提高。在国家一系列鼓励消费和扩大内需的政策驱动下，消费升级必将成为经济增长的主要动力，而这种增长必将给市场带来巨大的投资机会。
此外，随着建设社会主义新农村运动的深入，各项惠农政策的落实到位，农村低收入群体的收入将明显增加，从而有效地拉动农村消费市场，特别是农村消费和生活必需品类的“草根消费”有望迅猛增长，使得农村批发、零售行业的景气度进一步提升。
有鉴于此，在这些行业里的品牌企业尤其值得我们关注。
3.稳定分红的股票
稳定的高分红本身就在传递公司未来发展持续向好的信息。投资者对分红的要求也是价值投资理念在具体操作中一个不可忽视的因素。在成熟的资本市场上，红利已经成为股票投资总回报的重要组成部分。红利投资策略主要是基于公司的股利回报进行投资的策略，在国际市场中是一种成熟的投资策略。美国市场中最近几年专门投资于上市公司股息的基金均取得了不俗的业绩表现。资料显示，如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票，30年后可以获得41.5万美元的收入；如果在同一时期将1万美元投资于非分红股票，仅可以获得9.6万美元的收入。同时标准普尔的一项研究也表明，高分红的股票除了能给投资者丰厚的股利回报外，也有较强的抗风险能力。在中国A股市场上，华宝兴业推出的收益增长混合型基金，八成以上投资于稳定分红的股票。他们将稳定分红界定为过去3年内至少两次实施现金红利分配的公司。我们相信，专注于红利股的投资策略同样可以挖掘出未来收益可以上涨10倍的大牛股。
4.科技创新类公司
科教兴国战略直接导致中国产业结构的升级，促使中国经济的增长由粗放型向集约型转变。产业结构在升级换代的过程中，以技术进步为特征的创新型公司最令人关注。它们有国家的政策扶持和资金投向的倾斜，因此也最具有成长性，一些大的投资机会往往会在这些企业中产生。
创新型公司主要集中于高新技术产业，而高新技术产业又具体指向航天航空器制造业和光电技术制造业，其次是生物制药业和电子信息业。中信建投研究所经过调研，锁定了高新技术产业的10个细分领域，它们分别是：
（1）高效能计算机和下一代网络技术与服务；
（2）新一代信息功能器件和材料；
（3）数字多媒体领域；
（4）空间技术；
（5）新能源；
（6）高效运输工具；
（7）基础制造业；
（8）环保产业；
（9）抗击疾病的新手段；
（10）食品安全。
国际市场的相关经验同样值得我们借鉴。美国NASDAQ市场最近3年表现最好的股票主要有三类：
（1）基于互联网和计算机信息技术应用的相关企业群体；
（2）基于重大疾病防治和生物制药技术产业化的企业群体；
（3）基于新兴消费方式和提供相应服务和产品的企业群体。
在标准普尔500成分股中，我们同样可以看到，表现最好的股票集中在三个领域：
（1）基于互联网和计算机信息技术应用的相关企业群体；
（2）基于石油天然气等资源产供销一体化的企业群体；
（3）基于细分领域提供专项服务解决方案的企业群体，如健康医疗保险服务、招聘及广告业等。
印度BSE100成分股表现最好的股票涉及四个领域：
（1）基于国民经济发展的产业消费供应商，如发电设备、水泥；
（2）基于国民经济发展的现代服务提供商，如金融、电信、酒店连锁；
（3）基于先进技术的创新型企业群体，如IT外包、药品；
（4）基于居民消费升级的消费品供应商，典型的如汽车等。
我们相信，未来中国，科技创新一定会催生出大牛股。首先，从国际市场经验看，科技类产品的估值弹性通常高于传统产业。其次，从科技产业本身看，由科技创新引发的产业和企业增长往往具有革命性、爆发性的特点，且引领国内甚至世界科技之潮流。
围绕十大细分领域，对一些重点上市公司进行研究，我们看到以下一些科技股已经表现出良好的成长性，它们分别是：新大陆、大族激光、三环股份、中国卫星、航天通信、四创电子、航天长峰、中集集团、沈阳机床、许继电器、隧道股份、现代制药、诚志股份、华冠科技、通威股份、湘电股份、东方电机、兖州煤业、泸天化。如果仔细跟踪这些公司，你可能会发现收益达十倍的大牛股。
5.垄断性成长公司
一只股票的股价高低主要由两个因素决定：一个是公司的收益，收益越高，股价就越高；另一个是市场愿意给这种收益一个什么样的估值水平。投资者有时候会难以理解，为什么这家公司的增长率高达50%，但市盈率却不及另一家增长率在20%或30%的公司？实际上这是市场对于不同类型的公司成长性是否具有可持续性的判断造成的。价值投资理论告诉我们，特许经营权下的成长性才是市场上真正有价值的，换言之，基于垄断的成长性才是可持续的。如果一家公司的业务是垄断的，它只要不断扩张业务就可以不断增加收益，这样股价就会长期上涨。目前A股市场中的云南白药、贵州茅台相对较高的估值水平，就是由于市场普遍认同这些公司的品牌是别人不可替代的，具有国内或国际垄断性，所以它的估值水平即使高一点，市场也是愿意接受的。
6.“奥林匹克”主题投资
研究日本经济史可以发现，日本工业化起飞的第一波增长发生在1954年到1964年，因为日本在1964年举办了东京奥运会；中国现在的工业化水准相当于日本上个世纪60年代的水平，而2008年中国将举办北京奥运会，所以，从举办奥运会促进经济增长这一角度看，中国和日本具有经典的巧合之处。
第四节长线投资公司分析
一、选择优秀公司的核心是分析公司
格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。
凯恩斯曾经说过，不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。
只要投资者具备理性的态度加上适当的知识结构，就能成为一个成功的投资者。换句话说就是，投资者必须理性地投资。投资者要把自己当成公司的管理层或把自己当成公司的董事长来考虑将怎样经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司，并其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果投资者这样做了，就可能比公司的管理层更了解这家企业。如果投资者没有办法来熟悉企业，就干脆不要做它，只做自己完全了解的事。他强调投资者一定要非常重视确定性，如果投资者这样做了，风险因素就没有意义了。
以低于价值的价格买入证券不是冒险。以巴菲特购买《华盛顿邮报》的股票为例，它就是一种无风险投资。1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。商界人士认为《华盛顿邮报》值4亿美元，所以即使是凌晨2点在大西洋（行情论坛）当中进行拍卖，也会有人来买。这种投资是非常安全的，令人不可思议。
对于长线投资来讲，80%的工作量都要放在分析企业上，估值反而不是价值投资的核心所在。价格是投资者将付出的，价值是投资者将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。投资者必须了解所要买的股票背后的企业，然后给企业估价。如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。
不过，为什么巴菲特在几十年的投资生涯中只投资了区区几只的股票？原因在于对了解的企业画个圈，然后剔除那些价值、管理和应变能力达不到标准的企业，剩下的可以进入到估值环（节）的股票已经不多。
上述选择股票的方法也许可以用巴菲特旗下公司伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以总结。广告上说：以下是我们所寻求的东西——
A.税后盈余越大越好；
B.可靠的持续获利能力（对投行业景气之时机不感兴趣）；
C.企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零；
D.适当的管理；
E.简单的企业（如果需要太复杂的技术就无法了解）。
二、上市公司基本面分析的项目
长线投资入市法不仅要考虑上市公司的技术面，也要考虑它的基本面。技术面的分析在于确保你在底部入市，减少入市风险；而基本面的分析可以使投资者选中好的股票，获得最大的利润。这就是基本面分析给投资者带来的巨大好处。在股票市场流行的“长线是金”就是这个道理。
在基本面分析中要研究分析的项目和内容：
公司财务报表的分析
公司所在行业的分析
公司产品和市场的分析
公司文化和管理层素质的分析
公司的实地考察
（一）公司财务报表的分析
按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目：
1.上市公司的市盈率
市盈率=每股市价/每股收益
