A是一位64岁的老寡妇，她有一幢大小适中的房子，但抵押贷款还没有付清。虽然按揭利息是在前段时期利率较低时定下的，但是对她来说，每月的还款仍是一笔不小的数额。除了政府每月发来的津贴外，她的全部生活来源只有两个：一个是作为受益人，她可以得到一份价值25万元的集团保单的收益；另一个则是由她已故的丈夫长年积累下来的价值5万元的小盘成长股的投资组合。
由于财务状况很拮据，A承受风险的能力受到了很大的局限。她既不敢奢望自己能够长命百岁，也没有充沛的体力再去赚钱，而且还有一笔数额不小的贷款需要偿还。她实在是无力弥补投资组合的损失。A所需要的是能带来理想回报的安全投资组合。因此，业绩优良的公司所发行的债券和股息丰厚的股票以及房地产投资信托单位对她来说都是较为合适的选择。而风险较大的小盘成长型股票(经常不分红派息)无论其价格多么诱人，她都不能为之动心。
B年仅26岁，是一位雄心勃勃的单身女性，她刚刚从斯坦福商学院研究生毕业，很快又加入了一项培训计划，培训结束后她有望坐上某知名银行信贷部主管的位置。最近，她又继承了祖母留给她的价值5万元的地产。因此，她的目标就是想要构造一个颇具规模的投资组合，以便几年后用来支付按揭买房，而且今后的退休储蓄也得指望着它。
像B这样的情况，她就可以大胆采用一款适合女强人的激进型投资组合。她未来的日子还很长，即便在金钱上遇到了挫折，她的高薪也能使她渡过难关。因此她的投资组合在风险-收益的对比关系上肯定是较为倾向风险的一端，小盘成长股对那位年近七旬又无工作的孀居老人A不那么合适，然而，对B而言，倒是一个不错的选择。
由此我们可以看出，每个人的风险承受能力是同他的年龄紧密相关的。25岁左右的年轻人，积极进取，有稳定的收入，风险承受能力较强，到了35岁至45岁之间，人们开始出现中年危机，对没有孩子的事业型夫妇来说，风险承受能力较强，但大多数为孩子高昂学费所困的中年人则逐渐丧失了对风险选择的主动权。而当投资者进入老年时，一方面享受晚年时光，另一方面还要准备支付高昂的医疗费用，因而他们只有很小的甚至几乎没有风险承受能力。
既然每个人的风险承受能力同其年龄有关系，那么我们应当如何依据自己的年龄制定最优的投资策略呢？
一、青年时期
后生可畏，一把刀子可锯大树。
对20多岁的年轻人来说，一个非常激进的投资组合是值得考虑的。在这个年龄，有足够多的时间帮助他们平安地越过巅峰，走过谷底；也有足够多的时间让他们打工挣钱。因而，他们的资产组合构成中不仅加大普通股的比重，而且选股时还可以重仓持有高风险的小盘股和成长股，还可以包括大比例的国外股票。投资国际多元化的一大好处就是可以降低风险。由于国与国之间经济活动的周期并非完全同步，所以，国际多元化的投资组合较之于仅仅立足于本国的投资，会为投资者带来更加稳妥的收入。而且，国际多元化的投资还能使投资者分享世界上其他地区经济高速发展所带来的好处。当今中国股市虽然发展势头良好，但其总市值在全球金融市场交易股票总市值中所占的比例并不很大，因此，世界上其他许多地方的增长机会比现在的中国大得多。
年轻人玩高风险投资如果失败，此时仍然承受得起，任何挫折失败也可以承和从头来过。所以，青年时期是适合利用杠杆投资，玩本小利大金钱游戏的良机。
二、中年时期
在40岁左右，人往往处于人生的高峰，此时投资者子女自立，生活不愁，同时投资经验丰富，是最适合累积财富的时期。这个阶段，投资人应该调整财富结构比例，要注重安全性；增加保险支出以更多地积累财富，保障自己和爱人退休后的生活质量和医疗费支出；投资人可以适当增加房地产投资的比重，实现资本的保值增值，以获取资产的长期增长为主要目标，可以投资于平衡型的开放式基金与升息高峰期的长期国债投资。
50岁的中年人，在投资方面，他们往往更加注重安全性，个人资产的稳定增长是他们追求的投资目标。中高风险投资的比例较年轻人也应有所降低，用中高风险投资比例公式（100-自己的年龄所得的百分数）计算一下，大致为可投资资产的50%~60%。与此同时，还可以拿出每个月收入的一部分进行定期定投。
三、老年时期
当投资者开始步入老年时，他们应逐步远离风险较大的投资，并开始在投资组合中增加债券和经常派发高额股息的股票(还房地产投资信托)的比重。接近55岁时，投资者就应当开始考虑退休后的生活，相应地，投资组合的构成也应以增加收入为导向。债券比重增加，股票组合日益保守，更多关注投资带来的利息收入，较少关注资产升值。退休以后，投资组合中则主要应包括中期债券(五到十年期)和长期债券(十年期以上)。“持有债券的比重应和投资者的年龄等同”，这是一条为广大投资者所熟悉的经验之谈，然而，为了抵御来势汹汹的通货膨胀，你的投资组合中还是应保持25％的普通股和15％的房地产权益(REITS)，它们可以确保你的投资组合在通胀来临时仍然具有保值增值能力。
［投资课堂］
投资策略与一个人的生命周期紧密相连，因此我们要准确定位自己所处的生命周期，制定最优的投资策略。
1青年时期适合利用杠杆投资，选择激进的投资组合。
2中年时期，逐渐表现对风险选择的主动权，更加注重安全性，中高风险投资比例须降到投资资产的50%~60%。
3老年时期应远离风险较大的投资，在投资组合中增加债券和经常派出高额股息的股票的比重。
掌握股价决定因素，合理估算股票真实价值
上帝赐予我们最珍贵的礼物莫过于估算万物真实价值的能力。
——拉罗什福科
麦基尔指出：“在投资领域，投资者需要掌握决定股票价格的基本因素以分析当前股价的合理性。”
超市里，草鱼的价格是每斤5元，大米2元钱一斤。这些我们生活中的商品，日复一日，年复一年，它们的价格波动变化并不大，基本上都是价格围绕其价值上下波动，趋于均衡。我们称之为“价值决定价格”。一般来说，商品的市场价格均是由其内在价值来决定的。股票作为商品的一种也不例外，那么决定股票真实价值的因素到底是什么呢？我们该如何把握它们同股价的内在联系进而估算股票的真实价值呢？
主流观点认为：从长期来看，从内在规律性的因素来看，决定股票价格的最因素不是政策，不是某些主力机构，更不是市场中的某些操纵者，而是股票的基本面和投资者的主流预期。
一、股票价格、股票基本面同投资者的主流预期间的关系
股票的基本面，指的就是上市公司的经营发展状况。衡量它的最重要的指标是每股收益。投资者对于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的预期、判断乃至偏好。投资者的主流预期就是投资者的预期最终形成的、占据主流的那一种预期，或者说偏见。
比如说，假设市场中只有甲、乙、丙投资者。对于贵州茅台这只股票价格今后的走势，甲、乙都认为还能继续大涨，而丙认为会下跌。那么投资者的主流预期则是继续看涨，尽管这种预期可能是极端的非理性，但是这种主流预期会影响甚至决定股价的走势。当然，真实市场的主流预期并不是这么容易判断的。
为了便于理解上面阐述的思路和方法，还是考察一下以下这个案例。
在2003年的1月份至6月份，汽车板块由于连续两年的业绩爆发性增长，股价表现远强于大市。而从2003年10月份开始，汽车行业轿车销量虽然逐月同比仍有60%以上的增长，但是增长速度已经开始逐渐放缓，增长的加速度已经变成了负值。
作为一个敏感的投资者，这个时候应该看到，由于轿车市场供给增长过快，汽车板块的业绩增长加速已到极致，这时应该调低对这只股票的预期，但当时一些投资者看到国内的一些基金由于一直重仓汽车股并且获利丰厚，所以在这个时候仍然承受市场压力，重仓持有汽车股不改。最终损失惨重。
通过上面的分析我们可以得知，在实战投资中，我们需要把握公司股票的每股收益，以此判断公司的基本面是否表现良好，同时我们可以运用上市公司基本面增长的速度和加速度这两个指标，来度量市场主流预期的未来发展趋势；通过观察速度和加速度的变化，来判断股票价格的变动情况。当基本面增长的速度开始变慢，也即加速度正变负时，作为投资者就需要小心了，虽然这时公司的基本面和业绩还会维持一段时间的增长，但主流预期可能不久就要开始逆转。此时股票的市场价格已经高于其真实价值，投资者已不能再一味买进，而考虑卖出了。
在一般情况下，股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期三者的关系表现如下：
1股票的基本面影响投资者的主流预期，两者通过投资者的买卖行为一起成为影响股票价格涨跌起伏的主要因素。
2被影响的股票价格，它的上涨或者下跌，将反过来进一步影响投资者的主流预期，使人们的预期变得或更加乐观，或更加悲观。
3投资者主流预期，通过投资者的买卖行为，进一步影响股票市场价格的涨跌。这时价格往往能够反过来影响甚至改变上市公司的经营发展，也就是基本面。
为了理解上述的逻辑，我们同样可以举一个极端的例子。
有一只股票A现价10元，这家上市公司经营发展健康，赢利持续增长，财务状况良好。公司良好的基本面影响市场中的投资者预期，投资者开始意识到股价相对被低估，普遍认为每股价值应该为15元，并且逐渐看好该上市公司的未来发展前景，所以，陆续有投资者买入该股票，股票价格在投资者的买盘推动下上涨到15元。
上涨的价格吸引更多的投资者给予关注，投资者的预期受此影响开始变得更加乐观，股价非理性上涨到20元。此时，A公司以每股20元价格定向增发进行募集资金，以投资更大的机遇，开拓更大的市场。投资者预期新项目将会为A公司带来更多的利润和发展机遇，机构开始调高估值水平，给予这只股票的估值和预期是每股价值为40元。所以，价格也能影响价值。
每股价值40元的预期，无疑将会带来股票价格的上涨，并进一步强化投资者的乐观预期。而A公司则有可能实现以每股40元以上的价格再次募集资金投资新的机遇。如此循环，基本面、价格和投资者预期三者之间不断互相作用强化，直到价格极端脆弱，发生震荡，甚至逆转。
掌握了股价同其决定因素间的运行逻辑，将会非常有助于我们理解一只股票的真实价值，做出正确的投资决策。事实上，很多成功的投资经理，之所以他们的交易图表像是从天上俯瞰绘制而成的，其中最重要的一个原因就是，他们清楚一只股票的基本面和投资者的目前的主流预期，他们懂得股价变化的背后有一般性的规律做支撑。
二、如何判断股票的基本面和投资者的主流预期
判断股票的基本面，需要关注的最重要的指标是每股收益，也就是公司的总税后利润除以公开发行的普通股的股数。
经验表明，历史上表现最优秀的个股，3／4都是成长良好的公司，在股价大幅上升之前其每股收益的年增长率平均达到或超过30％，而且连续三年都如此。因此，如果一家公司连续三年的年收益增长率达到或超过30％，则表明其基本面表现良好，它的股票市场价格同其真实价值差距较小。
