巴菲特用哪一种方法呢？他说，最好的方法是约翰·伯尔·威廉斯（John Burr Williams），在他距今超过55年的着作，《投资价值理论》（Theory of Investment Valve）一书中所提出的。基于威廉斯的理论，巴菲特告诉我们企业的价值等于运用适当的贴现率，折算预期在企业生命周期内，可能产生的净现金流量。巴菲特说：“所有的职业从马鞭制造商到行动电话的接线生，在价值方面，都可计算出经济上可兹比较的数据。”
巴菲特告诉我们，企业价值的数学计算非常类似评估债券价值的模式。债券未来的现金流量可分成每期息票支付的利息，以及未来债券到期发回的本金两部分。如果你把所有债券息票的利息加总起来，且以适当的利率折现，就可以得到债券的价格。为了要决定企业的价值，市场分析师估计在未来的一段期间内所能产生的“息票”，然后折现到目前的现值即为公司的价值。
对于巴菲特来说，只要你加入适当的变数：现金流量和适当的贴现率，决定公司的价值就很简单。如果他对预估企业未来的现金流量没有十足的把握，他就不会试着去评估一个公司的价值，这是他处理事情的特质。虽然他承认微软（Microsoft）是间极有活力的公司，对于比尔·盖茨（Bill Gates）也非常地推崇，但巴菲特也承认，他完全没有办法预估这间公司未来的现金流量。如果企业简单且能了解，并拥有稳定的盈余，巴菲特就能够以高度的确定性来决定未来的现金流量。他所提及的“竞争优势圈观念”，也反映在其预测未来的能力上。在巴菲特的心中，预测现金流量应该具有像是在债券中所使用的“息票似的（coupon-like）”确定性。
一旦巴菲特决定了企业未来的现金流量，接着就是应用贴现率将其折现。许多人会感到惊讶，一旦他们了解到巴菲特所使用的贴现率，只是美国政府的长期债券利率，不是其他别的东西的时候，就能够达到最接近无风险利率水准。
在学术方面的争论是，比较适当的贴现率会是无风险利率（长期债券利率），加上股票的风险贴水，以反映出公司未来现金流量的不确定性。虽然巴菲特承认在利率下跌的时候，他会更倾向于小心谨慎应用此一长期利率，但他不增加风险贴水到他公式里的理由很简单，只是为了要避开风险而已。首先，巴菲特拒绝购买那些具有负债问题的公司，来避开与债务有关的财务风险。其次，将注意力集中在盈余稳定且可预测的公司上，可以降低投资风险。“他说，我将确定性看得很重。”“如果你这么做，则所有造成风险的因素对我而言都没有意义。风险来自于你不知道自己在做什么。”
尽管巴菲特坚持这样的主张，还是有人批评，认为预估将来的现金流量是很难掌握的，而适当贴现率的选择，也会造成评估上的重大失误。取而代之的是，这些批评家利用各种不同的简易方法来辨认企业价值：低的本益比和价格--帐面价值比，以及高的股利。从业人员极为看重这些比例，并且认为，购买确实拥有这些财务比率的公司一定能赚钱。
持续购买低本益比和价格--帐面价值比，以及高股利公司的人，通常被称之为“价值投资人”。主张以选择在盈余上有高平均成长的公司，来辨认公司价值的人，则称之为“成长投资人”。一般来讲，成长中的公司通常具有高的本益比和低的股利。而这些财务的特色与价值投资人所希望寻找的刚好相反。
这些寻求购买价值的投资人，通常必须在“价值”与“成长”之间来选择股票。巴菲特承认，在数年前他也参加过这种知性的争夺战。今天他则认为在这两种学派的想法之间辩论，是件无意义的事。巴菲特说，成长与价值的投资其实是相通的。价值是一项投资其未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。
在销售、盈余和资产方面的成长，能够增加或扣除投资价值。在投资资本报酬率高于平均水准的时候，成长可以增加投资的价值。因此也保证了，每投资一块钱，至少就能增加一块钱的市场价值。而成长对于一家资本报酬率不高的公司股东而言，可能反受其害。例如，一些航空公司企业，一直以令人难以置信的方式成长，但是它们无法赚得相当的资本报酬率，因为这个原因，已使得这些公司的大部分股东陷于相当糟糕的地步。
巴菲特说，所有这些简捷的投资测度方式--高的或低的本益比、价格--帐而价值比和股利发放，以及任何方式的组合--都不足以决定一个投资人是否确实购买到了值得购买的企业，和确实以获取价值为原则，来操作他的投资。
不管企业是否成长，在盈余上显示出的是起伏不定或是稳定的状态，或拥有相对于目前盈余与帐面价值过高或过低的价格，投资人应以折现后现金流量最便宜的公司，作为投资决策的依据。
（二）理想价位买进
如果你能回答“买什么股票”和“用什么价格买”这两个问题，你就成功了。
但华尔街的投资银行家和经纪人，就像为佣金而工作的推销员，尽可能为销售的商品要到高的价格，因此买家几乎不会得到廉价商品。而发行的股票也以最可能的高价来定价，使发行公司得以借由股票的发行获得最多的金钱，且投资的银行也能收到最多的佣金。那些打电话给你的股票经纪人都是佣金掮客，就像所有的掮客，他们只对能销售到最高价的项目感兴趣。
如果股票经纪人正试图把一项新发行的股票卖给你，表示投资银行尚未确定其价格，而你也不会获得任何特价。如果股票经纪人正要销售其研究部门所支持的股票给你，你就该知道你正在跟随群众心理。因为当股票价格向上爬升时，经纪人的热忱也会随着提高。“今天上涨了两位数！”、“这次有希望直冲云霄！”、“最好再快一点，火车正要冲过车站！”，他们会这么说。
然而，当价格上扬时，巴菲特就丧失对任何投资的兴趣。这很有趣，在这个领域里，最会赚钱的人所秉持的策略与那个打电话给你，试图卖某个股票给你的家伙的想法正好相反。
因为华尔街和个人投资人将买什么与用什么价钱买的问题混杂成个令人迷惑的金融烟火，将焦点集中在买什么的问题上，而完全忽略价格问题，以提高投资效率。就像珠宝或艺术品的推销员，把形式美学放在功能问题之前，华尔街经纪人亦认为一个企业的财务具有美学品质，并成功地将价格与实体做一区隔。他们绝不会打电话告诉你：“某某公司是家很棒的公司，但它的价格太高了。”事实上，如众所皆知的，他们或许真的认为值得以任何价格收购菜菜公司的股票，但如果你也加入这个游戏，那么你就跟他们一样笨。
值得谨慎的是，股票经济人试图卖给你的是股票价格上扬的前景。如果实用不是你的首要问题，那么你看待任何投资就该像巴菲特一样，从商业观点出发。要反复询问的，不是正在上扬的股票价格而是所投资的行业是否能赚钱，如果是，能赚多少？一旦这些数字确定了，股价所能给予的利润就能计算出来。
巴菲特指出，将注意力集中在容易了解，和具有持久的经济力量基础，且把股东放在第一位的管理者所管理的公司上，并不能保证成功。首先，他必须以合理的价格购买，同时公司必须符合他对企业的期望。巴菲特承认，如果我们犯错则是因为下面三个地方出了问题：（1）我们所支付的价格；（2）我们所参与的经营管理，或是（3）企业未来的经济状况。他指出。错误的估计最常发生在第三个原因上。
巴菲特的意图是，不但要辨认出可以赚得高于平均收益的公司，还可以在价格远低于其实质价值时购买这些企业。葛兰姆教导巴菲特，只有在价格与价值之间的差异高过安全边际的时候才购买股票。
安全边际的原则以两种方式协助巴菲特。首先，使他避免受到价格上的风险。如果巴菲特所计算的企业价值，只些微地高于它的每股价格，则他不会购买该股票；他推论道，如果公司的实质价值因为他错估未来的现金流量而有些许地下降，股票价格终究也会下跌，甚至低于他所购买的价钱。但是，如果存在于购买价格与公司实质价值之间的差价足够大，则实质价值下跌的风险也就比较低。假设巴菲特以实质价值的75折购买一间公司，但随后该公司的价值下跌了十个百分比，他最初的购买价格仍然会为他带来适当的报酬率。
安全边际原则也提供了一些机会，使我们可能获得极佳的股票报酬率。如果巴菲特正确地辨别出一个拥有高经济报酬率的公司，长期之后该公司的股价将会稳定的攀高，反映出它的报酬率。股东权益报酬率持续维持在15％的公司，它股价的上涨程度将会超过股东权益报酬率10％的公司。不仅如此，借由使用安全边际，如果巴菲特能够在远低于实质价值的价格下收购这个杰出的企业，柏克夏将会在市场价格进行修正的时候，额外的大赚笔。巴菲特说：“交易市场就像上帝一样，帮助那些自助者。但是和上帝不同的是，交易市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。”
如我们所知，巴菲特先发现要买什么，再决定价格是否正确。拿一个现实生活中的事做类比，就像是：格拉罕到折价商店进行廉价采购，任何廉价的东西都好，只要是廉价的。你一定知道这种感觉，当你走进一家商店，在你眼前的是个从259美元降到25美元的铲雪机，即使你住在佛罗里达，从来不会用到铲雪机，但价格低到让你舍不得放弃。那就是格拉罕选择投资项目的方式。
巴菲特的方法是事先决定他所要购买的，等到它开始拍卖时才买。所以，惟一会在折价商店发现巴菲特的时候是他正在检查他所需要的东西是否正在拍卖。巴菲特以同样的方法在市场中进行安全运作。他已经知道想要拥有什么样的公司了，所等待的就是适当的价格。对巴菲特来说，买什么和用什么价格买是不同的问题。他会先决定买什么，再决定它是否处于适当的价格。
巴菲特告诫我们，你应该先决定想进入的行业，并在一个能使你获利的适当价格时才买进。
