在经济收缩阶段，信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产下降，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域。这个阶段的股市，利空消息铺天盖地，市场人气极度低迷，股票交易十分清淡，成交萎缩频创低量，股指不断创新低，一片熊市景象。当萧条到一定时期，人们压抑的需求开始显露，企业开始积极筹划未来，政府为了刺激经济增长，出台放松银根及其他有利于经济增长的政策。由于对经济复苏的预期，一些有远见的投资者开始默默吸纳股票，从而令股价缓缓上升。在经济复苏阶段，各项经济指标显示已开始回升，公司的经营转好，盈利能力提高，因经济的复苏而使居民的收入增加，流入股市的资金开始增加，股市的资金较为充裕，从而推动股价上扬，股市的获利效应使股民对股市的信心增强，更多的居民投资股市，形成股价上扬的良性循环。
在经济繁荣阶段，信用扩张，消费旺盛，生产回升，就业充分，国民收入增长，乐观情绪笼罩整个经济领域。在股市中，股民信心十足，交易活跃，成交剧增，股指不断创新高。当繁荣达到经济过热阶段时，银根会紧缩，利率已上升到一定程度，此时股民预期公司业绩与股利不仅不升，反而会因成本上升而引起收益相对减少而下降，因而股价指数开始先行下跌。此时股价所形成的峰位往往成为牛市转熊市的转折点。经济衰退阶段，国民生产总值开始下跌，股价由繁荣末期的缓慢下跌转向急速下跌。由于股市的收益率向低于利率的方向转向，加之对经济的预期看淡，股民纷纷离开股市，从而使股市进入漫长的熊市。
股市的长期趋势由经济周期决定，但股市政策对股市的中短期走势则具有极大的影响。其中，管理层对证券市场的定位决定了股市中期的发展趋势，具体体现在走势上为股市由熊转牛或由牛转熊的转折；而对市场主体行为的规范、对信息披露制度的完善以及对股市政策前瞻性的舆论导向，都将对股价的阶段性走势产生影响。
我国的股市属新兴市场，中短期的股价往往由股市本身的供求关系决定，即由股票的总量（即老股和新股）和资金总量（即存量和增、减量之差）决定。从供给来看，股市供给由政府调节，新股的发行与上市的进度由政府把握，它的时快时慢成为影响股价走势的主要矛盾之一，往往会引发股市的异常波动。股市与扩容往往呈现“暴涨--扩容--下跌--停止发行与上市--暴涨--再扩容--下跌”的循环规律，每一次公布发行额度都给投资者造成一定的心理压力。从需求来讲，新兴股市投资者的资本获利期望值很高，投资者不满足于股利收入，入市的主要目的是追求资本利润，因而，股票的价值更多的是由人们偏好、大众心理因素所决定。投资者偏好对股价的正驱动成为股市行情的另一重要决定因素。作为股市运作灵魂的资金，其供求的变化又在很大程度上决定着股市的涨落，同时股市的火爆又会不断吸引着场外资金入市，反之亦然。
有一点广大股民需要明白：社会经济的发展水平和增长速度反映的是平均水平和速度，各部门的发展并非都和总体水平保持一致，因此，要完整地把握股价的波动规律，尤其是板块和个股的波动规律，还必须从行业和公司的角度进一步深入研究，从本质上把握住行业、公司与股价的关系。
10.股票的发行市场
股票发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，老公司的增资或举债，都是通过股票发行市场，都要借助于发行、销售股票来筹集资金，使资金从供给者手中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资。
发行市场由三个主体因素相互连结而组成，这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者。发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力，决定着发行市场的股票容量和发达程度；同时，为了确保发行事务的顺利进行，使发行者和股民都能顺畅地实现自己的目的，就有了承购和包销股票的中介发行市场，代发行者发行股票，并向发行者收取手续费用。这样，发行市场就以承销商为中心，一手联系股票发行者，一手联系股民，开展股票发行活动。
在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融市场管理的差异，使股票的发行方式也是多种多样的。根据不同的分类方法，可以概括如下：
公开发行与不公开发行
公开发行又称公募，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。采用这种方式，可以扩大股东的范围，分散持股，防止囤积股票或被少数人操纵，有利于提高公司的社会性和知名度，为以后筹集更多的资金打下基础，也可增加股票的适销性和流通性。公开发行可以采用股份公司自己直接发售的方法，也可以支付一定的发行费用通过金融中介机构代理。
不公开发行又叫私募，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。通常在两种情况下使用：
（1）股东分摊：股份公司按股票面值向原有股东分配该公司的新股认购权，动员股东认购。这种新股发行价格往往低于市场价格，事实上成为对股东的一种优待，一般股东都乐于认购。如果有的股东不愿认购，他可以自动放弃新股认购权，也可以把这种认购权转让他人，从而形成了认购权的交易。
（2）第三者分摊：股份公司将新股票分售给股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。采用这种方式往往出于两种考虑：一是为了按优惠价格将新股分摊给特定者，以示照顾；二是当新股票发行遇到困难时，向第三者分摊以求支持。无论是股东还是私人配售，由于发行对象是既定的，因此，不必通过公募方式，这不仅可以节省委托中介机构的手续费，降低发行成本，还可以调动股东和内部员工的积极性，巩固和发展公司的公共关系。但缺点是这种不公开发行的股票流动性差，不能公开在市场上转让出售，而且也会降低股份公司的社会性和知名度，还存在被杀价和控股的危险。
直接发行和间接发行
（1）直接发行是指股份公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。采用直接发行方式时，要求发行者熟悉招股手续，精通招股技术并具备一定的条件。如果当认购额达不到计划招股额时，新建股份公司的发起人或现有股份公司的董事会必须自己认购未出售的股票。
因此，直接发行只适用于有既定发行对象或发行风险小、手续简单的股票。在一般情况下，不公开发行的股票或因公开发行有困难的股票；或是实力雄厚，有把握实现巨额私募以节省发行费用的大股份公司股票，才采用直接发行的方式。
（2）间接发行是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。这种中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事务，承担一定的发行风险并从中提取相应的收益。股票的间接发行有三种方法：
(1)代销：推销者只负责按照发行者的条件推销股票，代理招股业务，而不承担任何发行风险，在约定期限内能销多少算多少，期满仍销不出去的股票退还给发行者。由于全部发行风险和责任都由发行者承担，证券发行中介机构只是受委托代为推销，因此，代销手续费较低。
(2)承销：股票发行者与证券发行中介机构签订推销合同明确规定，在约定期限内，如果中介机构实际推销的结果未能达到合同的发行数额，其差额部分由中介机构自己承购下来。这种发行方法的特点是能够保证完成股票发行额度，一般较受发行者的欢迎，而中介机构因需承担一定的发行风险，故承销费高于代销的手续费。
(3)包销：当发行新股票时，证券发行中介机构先用自己的资金一次性地把将要公开发行的股票全部买下，然后再根据市场行情逐渐卖出，中介机构从中赚取买卖差价。若有滞销股票，中介机构减价出售或自己持有，由于发行者可以快速获得全部所筹资金，而推销者则要全部承担发行风险，因此，包销费更高于代销费和承销费。
股票间接发行时究竟采用哪一种方法，发行者和推销者考虑的角度是不同的，需要双方协商确定。一般来说，发行者主要考虑自己在市场上的信誉、用款时间、发行成本和对推销者的信任程度；推销者则主要考虑所承担的风险和所能获得的收益。
以上是股票发行的方式与规则，只有了解了这些基本常识，新股民才会心中有数，才能作出自己明确的选择。
11.股票交易市场
股票流通市场又称为二级市场，它是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。由于它是建立在发行市场基础上的，相比而言，股票流通市场的结构和交易活动比发行市场更为复杂，其作用和影响也更大。
股票流通市场的作用
股票流通市场包括股民股票流通的所有活动。股票流通市场的存在和发展为股票发行者创造了有利的筹资环境，股民可以根据自己的投资计划和市场变动情况，随时买卖股票。由于解除了股民的后顾之忧，他们可以放心地参加股票发行市场的认购活动，有利于公司筹措长期资金，股票流通的顺畅也为股票发行起了积极的推动作用。对于股民来说，通过股票流通市场的活动，可以使长期投资短期化，在股票和现金之间随时转换，增强了股票的流动性和安全性。股票流通市场上的价格是反映经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映出资金供求状况、市场供求、行业前景和政治形势的变化，是进行经济预测和分析的重要指标，对于企业来说，股权的转移和股票行市的涨落是其经营状况的指示器，还能为企业及时提供大量信息，有助于它们的经营决策和改善经营管理。可见，股票流通市场具有非常重要的作用。
股票交易的方式
转让股票进行买卖的方法和形式称为交易方式，它是股票流通交易的基本环节。现代股票流通市场的买卖交易方式种类繁多，从不同的角度可以分为三大方式：
（1）议价买卖和竞价买卖
从买卖双方决定价格的不同，分为议价买卖和竞价买卖。议价买卖就是买方和卖方一对一地面谈，通过讨价还价达成买卖交易。它是场外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或为了节省佣金等情况下采用。竞价买卖是指买卖双方都是由若干人组成的群体，双方公开进行双向竞争的交易，即交易不仅在买卖双方之间有出价和要价的竞争，而且在买者群体和卖者群体内部也存在着激烈的竞争，最后在买方出价最高者和卖方要价最低者之间成交。在这种双方竞争中，买方可以自由地选择卖方，卖方也可以自由地选择买方，使交易比较公平，产生的价格也比较合理。竞价买卖是证券交易所中买卖股票的主要方式。
（2）直接交易和间接交易
按达成交易的方式不同，分为直接交易和间接交易。直接交易是买卖双方直接洽谈，股票也由买卖双方自行清算交割，在整个交易过程中不涉及任何中介的交易方式。场外交易绝大部分是直接交易。间接交易是买卖双方不直接见面和联系，而是委托中介人进行股票买卖的交易方式。证券交易所中的经纪人制度，就是典型的间接交易。
（3）现货交易和期货交易
按交割期限不同，分为现货交易和期货交易。现贷交易是指股票买卖成交之后，马上办理交割清算手续，当场钱货两清，期货交易则是股票成交后按合同中规定的价格、数量，过若干时期再进行交割清算的交易方式。
股票流通市场的构成
流通市场的构成要素主要有：
股票持有人，在此为卖方；投资者，在此为买方；为股票交易提供流通、转让便利条件的信用中介操作机构，如证券公司或证券交易所。
交易所市场是股票流通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。具体说，它具有固定的交易所和固定的交易时间。接受和办理符合有关法律规定的股票上市买卖，使原股票持有人和股民有机会在市场上通过经纪人进行自由买卖、成交、结算和交割。证券公司也是二级市场上重要的金融中介机构之一，其最重要的职能是为投资者买卖股票等证券，并提供为客户保存证券、为客户融资融券、提供证券投资信息等业务服务。
场外市场又称店头市场或柜台市场。它与交易所共同构成一个完整的证券交易市场体系。场外交易市场实际上是由千万家证券商行组成的抽象的证券买卖市场。在场外交易市场内，每个证券商行大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖证券的股民通过直接接触或电话、电报等方式迅速达成交易。作为自营商，证券商具有创造市场的功能。证券商往往根据自身的特点，选择几个交易对象。作为经纪证券商，证券商替顾客与某证券的交易商进行交易。在这里，证券商只是顾客的代理人，他不承担任何风险，只收少量的手续费作为补偿。
场外交易市场与股票交易所的主要不同点是：
（1）它的买卖价格是证券商人之间通过直接协商决定的，而股票交易所的证券价格则是公开拍卖的结果。
（2）它的证券交易不是在固定的场所和固定的时间内进行，而是主要通过电话成交。在股票交易所内仅买卖已上市的股票，而在场外交易市场则不仅买卖已上市的股票，同样也买卖未上市的股票。
场外交易市场在证券流通市场的地位，并不是在所有的国家都一样，场外交易市场在美国比在任何国家都发达。其主要原因是：美国的证券交易委员会对证券在交易所挂牌上市的要求非常高，一般的中小企业无法达到。这样，许多企业的证券不可能甚至不愿意在交易所挂牌流通，它们的股票往往依靠场外交易市场，所以比其他国家的都要发达得多。欧洲国家，如英国，则有所不同，其场外交易市场远不如美国场外交易市场那样发达。原因很简单，就是交易所非常发达，在交易所交易的股票不仅包括所有上市的股票，也包括许多非上市的中小企业的股票。
新股民如果想买卖某些公司发行的、没有在股票交易所登记上市的股票，可以委托证券商人进行。他们通过电脑、电话网或电报网直接联系完成交易。在场外交易市场买卖股票有时需付佣金，有时只付净价。场外交易市场的股票通常有两种价格：
（1）公司卖给证券公司的批发价格。
（2）证券公司卖给客户的零售价格。在这种市场上，股票的批发和零售价格的差价不大，但当市场平淡时，差价就要大一些，一般来说，这种差额不得超过买卖金额的5%。
