买其所值，卖其疯狂。
——吉姆·罗杰斯
多头和空头都可以在华尔街证券市场发大财，只有贪得无厌的人是例外。
——美国投资界格言
期货基本知识
一、期货
期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。
最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所——皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约，允许合约转手买卖，此后保证金制度逐步完善，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。
二、期货市场
期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加、在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的5%－15%，与现货交易和股票投资相比较，投资者在期货市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。期货交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。期货市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。
三、期货合约
期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。该合约规定了商品的规格、品种、质量、重量、交割月份、交割方式、交易方式等。它与合同既有相同之处，又有本质的区别，即是否标准化。我们把标准的“合同”称之为“合约”。该合约唯一可变的是价格，其价格是在一个有组织的期货交易所内通过竞价而产生的。
四、期货交易
期货交易是指特定商品的“标准化合约”（即“期货合约”）的买卖。而期货合约对商品质量、规格、交货的时间、地点等都做了统一的规定，唯一的变量是商品的价格。买卖者交纳一定的保证金后，按一定的规则就可以通过商品期货交易所公开地竞价买卖。在现货市场上，买卖双方一方交货，另一方付款，或通过谈判和签订合同达成交易。合同中可规定商品的质量、数量、价格和交货时间、地点等。
五、套期保值及进行套期保值的方式
套期保值就是对现货保值。简单地说，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品，这样当市场价格出现波动时，一个市场上的亏损可以通过另一个市场上的赢利来补偿。
例：某粮油公司于1996年1月在现货市场上预销10 000吨大豆，1996年5月交货，预销价是2 800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在期货市场上买进10 000吨大豆期货合约，价格是2 850元/吨。到5月份交货时，大豆价格果然上涨到3 200元/吨，每吨比预销价高400元，势必引起亏损。由于现货和期货受同一经济因素的影响，二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到3 250元/吨，该公司以3 250元/吨的价格卖出原来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利400元，这样现货与期货的盈亏抵消，这就保障了利润的实现，避免了价格波动带来的风险。
套期保值的方法还有卖期保值、综合套期保值等多种。
六、期货投机及进行期货投机的方式
不以买卖实物为目的，而是利用期货价格波动，预测将来某时买进或卖出某种商品期货能够盈利，并在现时就从事这种商品期货买卖的行为叫期货投机。它与社会上利用政策和管理漏洞进行投机是截然不同的。
在期货市场里进行投机的方式多种多样，做法也较套期保值复杂：有利用商品价格的上下波动来投机；利用现货与期货的价差（基差）进行投机套利；有跨交易所、跨品种、跨月份等方式投机。因现货交易既积压资金，又要支付仓租费、运费、保险费等费用，而且手续繁琐，而投机交易可不必交收实物，只要在合约到期前平仓结算盈亏，就完成了交易。
例：某商人在1998年5月份，通过对国家政策，气候等因素多方面综合分析的判断，认为大豆价格在短期内将会有一个比较大幅度的上扬，于是于5月19日在大连商品交易所买进9月份大豆合约100张（每张10吨），价格是2 440元/吨。到了7月份，随着国家粮食政策以及水灾等原因，大豆价格果然上涨，期货价格上涨到2 700元/吨。该商人把全部期货合约陆续卖出，平均卖价为2 690元/吨。该商人获利：（2 690-2 440）×100×10=250 000（元）。扣除佣金：100×30=3 000（元）。该商人获利：250 000-3 000=24 700（元）。根据大连商品交易所的规定，该商人仅需资金为：1600×100=160 000（元）。利润率=247 000/160 000×100%=154%。
七、期货市场的基本经济功能
期货交易自产生，历经百余年的发展和完善，已成为一种相当成熟的、高层次的贸易方式。这是与期货市场本身所具有的两个基本经济功能密不可分的：
（1）回避市场风险（转移价格风险）的功能。在当今经济的每一个环节都无法避免不同程度的价格波动，即价格风险，因而人们都希望转移这种价格风险，期货市场正是回避经营风险的理想场所。期货交易者可以通过在期货市场上做“套期保值”交易来达到转移价格波动风险的目的。
（2）发现合理价格。期货交易所是一个公开、公平、公正、竞争的交易场所。众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过公开竞价，形成一个公正的交易价格。这个交易价格反映各种因素对所交易的今后某一个时期、某一特定商品的影响，多被用来作为该商品价值的基准价格，并通过现代化的信息传递手段迅速传递到全国各地。全国各地的人们利用这一至关重要的价格信息来制定各自的生产、经营、消费决策。
比股票更有魅力的期货交易
小江在银行工作，平时特别关注证券、期货市场。中金所推出沪深300指数期货合约后，小江整日潜心研究股指期货书籍和图表，准备参与股指期货交易。一天，小江的奶奶看到小江正在潜心研究股指期货，就勃然大怒，说道：“你爷爷解放前就是因为炒棉纱期货赌输了，差点输光了全部家产，期货就是赌博，你怎么能参与赌博呢？赶快把那些期货的书都给我烧了！不然你就走出家门！”
也许有人会觉得期货交易就是投机倒把，就是赌博。其实期货交易是合法的金融市场交易活动，受到法律保护，与赌博有本质上的区别。同时，比起炒股票，期货交易更具有挑战性。
期货的特点是以小搏大、买空卖空、双向赚钱，风险很大，因此我国对期货交易的开放十分慎重。期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。
一、以小搏大
股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5％~10％，就可进行100％的交易。比如投资者有1万元，买10元一股的股票能买1 000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。
二、交易方向
股指期货交易既可以做多，也可以卖空；既可以先买后卖，也可以先卖后买，因此股指期货交易是双向交易。而目前我国股票交易还没有卖空机制，股票只能先买后卖，是单向交易（未来部分股票允许融券交易后情况会有所改变）。
三、交易模式
期货操作可以当天进出无限次，即T＋0交易，发现操作失误可以马上平仓离场；股票市场的操作是当天买进，第二天才可以卖出，即T＋1交易，盘中即使发现操作失误也只能眼巴巴地看到收盘，而无能为力。
四、时间制约
股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。
五、盈亏实际
股票投资回报有两部分：其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。
六、交易结果
期货的交易结果是“零和博弈”（交易费用除外），从参与者的亏损面来看，不考虑手续费因素，期货市场始终是一半人赚钱，一半人亏损；股票市场的交易结果是“共赢同赔”，且股市的系统性风险目前无法规避。
七、风险巨大
期货由于实行保证金制，追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重。
期货交易的准备和流程
期货投资者要具备良好的心理素质和承担风险的能力，要具有坚强的意志、较强的自我约束力，能冷静地处理自己的交易业务，不感情用事。期货投资者面对瞬息万变的价格行情要能够镇定和冷静地分析与观察，作出合理的决策。
一、期货在入市交易之前，应该做的准备工作
（1）心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动，自然是判断正确的获利，判断失误的亏损。因此，入市前盈亏的心理准备是十分必要的。
（2）知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧，了解所参与交易的商品的交易规律，正确下达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。
（3）市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上，信息显得十分重要。谁能及时、准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。
（4）拟定交易计划。为了将损失控制到最小，就要有节制地进行交易，入市前有必要拟定一个交易计划，作为交易的行为准则。
二、客户参与期货交易的一般过程
期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者这四个组成部分的有机联系进行的。
（1）期货交易者在经纪公司办理开户手续，包括签署一份授权经纪公司代为买卖合同及缴付手续费的授权书，经纪公司获此授权后，就可根据该合同的条款，按照客户的指标办理期货的买卖。
（2）经纪人接到客户的订单后，立即用电话、电传或其他方法迅速通知经纪公司驻在交易所的代表。
（3）经纪公司交易代表将收到的订单打上时间图章，即送至交易大厅内的出市代表。
（4）场内出市代表将客户的指令输入计算机进行交易。
（5）每一笔交易完成后，场内出市代表须将交易记录通知场外经纪人，并通知客户。
（6）当客户要求将期货合约平仓时，要立即通知经纪人，由经纪人用电话通知驻在交易所的交易代表，通过场内出市代表将该笔期货合约进行对冲，同时通过交易电脑进行清算，并由经纪人将对冲后的纯利或亏损报表寄给客户。
（7）如客户在短期内不平仓，一般在每天或每周按当天交易所结算价格结算一次。如账面出现亏损，客户需要暂时补交亏损差额；如有账面盈余，即由经纪公司补交盈利差额给客户。直到客户平仓时，再结算实际盈亏额。
期货交割是怎么回事
一、交割的概念
期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。
二、交割的方式
一般来讲，期货交割的方式有两种：实物交割和现金交割。现金交割，是指到期未平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约，如股票指数期货合约等。实物交割，是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载的商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。
三、期货组织结构及结算体系
期货市场的组织结构是由交易所、会员、客户逐级构成的，是个分层化的市场结构。只有会员才能进场交易，交易所必须对会员的资信负责；非会员的客户必须通过会员代理进行交易。由于会员是代理交易的主体，对其所代理的交易负全部责任，所以会员必须控制好所有客户的资金风险。如果因客户违约造成损失而不能履行赔偿责任时，会员必须代为履行赔偿责任并保留追偿的权利。与期货市场多层次组织结构相对应，结算管理体系也是分层次的。
首先，是交易所结算机构对会员公司的结算，这是第一级结算；
其次，是会员经纪公司对其代理的客户进行结算，称为第二级结算。
最终，将逐笔交易风险分级对应到每个市场参与者身上。
商品期货交易实务
一、套期保值
（1）买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
例：某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为2 200元/吨，5月份期货价为2 300元/吨。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨2 400元/吨，而期货价为每吨2 500元/吨。该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。
（2）卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，5月份现货价是1 200/吨，8月份期货价为每吨12 500元/吨。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至11 000元/吨。该公司卖出现货，每吨亏损11 000元/吨；又按每吨11 500元/吨价格买进100吨的期货，每吨盈利1 000元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。
二、风险投资
（1）利用某一品种价格的波动进行投机操作。
a.买空投机。
