口说笔写的哀痛文字，最令人伤心断肠的，莫过于“早知如此”！
——约翰·惠特曼
每一天，张三都走同一条路回家。
某一天，张三突发奇想，选择另一条路回家，结果被一只狗咬了，这时张三什么感觉？
假如，张三是在以前每天都走的老路上被狗咬了呢？
两相比较，因为改变而产生的那部分额外的挫折感就叫“懊悔”。
★楼市暴涨，你舍得将房子卖掉吗？
朋友老侯有一处多余的房产，当初25万买的，现在赶上的楼市红火，可以卖到75万，他问我该不该出售，再不出售，房市恐会下滑。但是房价还在往上长，如果现在卖掉，将来后悔怎么办？
于是，我从书架上抽出一本老中医陈纯仁写的《银元时代生活史》给他看。陈纯仁是原是上海滩的名医，后来定居香港。在其作品中，陈纯仁讲了这样一段读来颇感沧海桑田的故事。
清末，著名古泉家丁福保，花800块银元买了上海一块地皮，十几年后卖得136000块银元，增值170倍。陈纯仁对此十分钦佩。
在丁公的指导下， 陈纯仁花5200块银元从农民手中买了上海愚园路的一块地，当时愚园路只是一片荒芜。
三年后，愚园路增建了基础设施。有人向陈纯仁开价30000块银元买此地。
陈纯仁有意出售，但有害怕卖早了自己会后悔。便又向丁公请教。
丁公的回答滴水不漏：“照短线来说，你卖掉并没错，但以后的涨跌，你不要再放在心上。”
多年以后，地价已涨到10万以上。
几十年后，读陈纯仁的文字，仍能感觉到隐隐的遗憾。
人云“世间没有后悔药”，但对投资之事若能“讲究心理卫生，置若罔闻”。就不至于长生太大的懊悔。
★外重者内拙
低买高卖，是最基本的商业法则。但涉及大宗投资的时候，一个人的决策就不见得那么理性。
玩过牌的人都知道，赌注大小，会影响到一个人的发挥水平。假如人真的是理性的，赌博技巧就应该是一样的。
庄子曾经讲过一则寓言：有一个赌徒，用瓦器作为赌注的时候，赌技格外高超。当有人拿金属带钩作为赌注和他赌博时，他就有点发挥失常了。后来，又有人拿黄金作赌注和他玩，结果他一败涂地。
庄子总结说：“外重者内拙。”对外物看得过重的人，理性一定会受到影响。
曾有一个收废品的小贩，靠着勤奋与聪明积累了百万身家。某年铁价大跌，“破烂王”拿出100万存款，又从银行贷了200万囤积了一批废铁。不久，铁价从1.2元/公斤涨到1.8元/公斤；又过一周，从1.8元涨到2.2元。
“破烂王”想出货了，但他想：如果再涨怎么办？再等一等。又过一周，从2.2元涨到2.8元。
“破烂王”说：涨到两块九就出货。话音未落，价格已经跌到2.5元。
他幻想价格还能回升，但价格第二天就落回到1.5元。
当他在为“卖，还是不卖”踌躇的时候，价格已经掉到0.9元了。
他最终的止损价格是0.6元。
除了具体数字有些出入，这是一个真实的故事。这个故事有一个超悲惨的结局，因为这次风险已经超出这位靠锱铢必较起家的人的承受范围。或许在过去的时候，他有过不少靠铁价波动获利的经验，但这次实在玩得太大了。
投资额的大小，到底是怎样影响人的理性决策的，这是行为经济学应该深入研究的一个课题。
★懊悔规避
1980年，理查德·泰勒在《经济行为和组织》期刊上，首次提出了 Regret Theory， 有学者把Regret翻译为遗憾，也有人翻译为后悔，但都感觉都不够契合。笔者不才，姑且将其译为“懊悔”。
泰勒做了类似这样一个测试：
甲先生在电影院排队买票。到了售票口，他发现他是这家戏院的第1万名顾客，因此得到了1000元奖金。
乙先生在另一家电影院排队买票。他前面的人刚好是这家戏院第10万名顾客，得到了10000元奖金，而乙先生因为紧随其后，也得到了1200元奖金。你愿意当甲先生还是乙先生？
泰勒说，出乎意料的是许多人宁可当甲先生（得到 1000元），而不愿意当乙先生（可以拿到1200元），理由就是不想感到懊悔。跟1000元奖金失之交臂，会让这些人痛心不已，因此他们宁可少拿200元，也要避免因为懊恼而跺脚。
泰勒把这种心态称为“懊悔规避” （Regret aversion）。
千金难买早知道，懊悔对心灵的摧残是漫长而痛楚的。懊悔理论对人生、事业、投资都具有哲学意义。
★行动的懊悔VS.忽视的懊悔
假设你是一位“彩民”，在你只能每天花2块钱买一张彩票。半年来，你每天都只买同一组号码，可惜你一直没有中奖（这太正常了）。这时，好友建议你改买另一组号码，你会改变吗？
不用解释，你也知道原来那组号码与新的号码，中奖概率完全一样。
但你知道，可能会面临两个懊悔。
第1种懊悔：不听劝，继续原来的号码，但是新号码中奖了，你的没中奖。
第2种懊悔：听人劝，改买新一组号码，但是原来那组号码偏偏中奖了，新号码却没中。
这两种懊悔，那一种带来的痛苦更强烈？
多数人会觉得第2种懊悔更为强烈，因为你已经对原来那组号码倾注了太多感情。
第1种懊悔，因为没有出去行动，我们叫它“忽视的懊悔”。
第2种懊悔，因为采取了行动，我们叫它“行动的懊悔”。
★行动不如不动
对于多数人来说，行动的懊悔，要大于忽视的懊悔。所以，有时候，我们宁可将错就错，也不愿打破现状，对其他选择故意忽视。
假设阿聪拥有价值10000元的“海神”公司股票，一个好友建议他把这些股票卖掉，改买10000元的“华星”公司股票。阿聪没有理会。一年后，“海神”股价跌了30％，他原来的1000关元现在只剩下700美元。
现在，假设苏苏拥有价值1000美元的“海神”公司股票。在同样的期间，一个好友建议她卖掉这些股票，改买 1000美元的“华星”股票，她照做了。一年后，“华星”股价跌了30％，使她的1000美元投资只值700美元。
以上二例中，你认为阿聪和苏苏哪一个人会更难受？
实验表明，大多数人认定苏苏会更难过些。毕竟苏苏是因为采取了行动，后来才赔了钱，阿聪却什么都没做，至少表面上是这样。其实这两个投资人心里都不好受，只是苏苏可能自责更多些罢了。她可能怪自己多事，或者怨自己自作自受。
★进退维谷
阿福是一个股民，在网上炒股票，交易费用为零，股票抛出以后，钱会自动转账到他的活期存款账目中。
上个月，阿福买了10000股“海神电器”，当时买入价是32元/股。
阿福今天上网一看，却发现形势不妙。“海神电气”已跌到了15元/股。阿福呆呆地坐在电脑面前，到底要不要抛掉呢？无法做出最后的决定。
鼠标就停在“抛售”这个按钮上，但阿福始终没有勇气点下去。
问：如果你是阿福，你最终究竟会选择抛，还是不抛呢？
实验结果是绝大多数人都选择“不抛”。
正当阿福举棋不定的时候，电话铃响了。当阿福接完电话再次走进房间时，发现宠物猫咪爬到桌子上了，猫爪子正好搭在鼠标上，按下了“抛售”键。
阿福原先的3200000元，现在已经变成了150000元，并且实时地转到了他的活期账目中。
问：如果你是阿福，你现在是否立即再把“海神电气”买回来以继续持有呢？还是再等等看，或者把这150000元投资于其它的股票。
实验结果是大部分人选择不买。
其实这两道题是等价的，你所需做出的决定都是在“海神电气”价格5元/股的情况下，决定到底是继续持有还是立即出手。
如果你不想卖掉你的股票是因为你觉得它行情看涨，那么猫咪是否“闯祸”并不影响它的行情，你应该在猫咪“闯祸”后再把它买回来；如果说猫咪“闯祸”以后你不愿意再把它买回来，说明你不看好这支股票，那么你应该在第一个问题里面就把股票卖掉。”
这个实验是由华裔学者奚恺元教授设计的，叫做“持有者悖论”。
★当房子成为负资产，你会懊悔吗
让我们坐着时光穿梭机，来到20年前的英国。主角是一个天生保守、急于有一套属于自己的房子的小白领。
此时的楼市正处在最严重的泡沫状态之中，房价一路高歌猛涨。大家都在像抢购大白菜一样抢购房子，期望现在买的房子到将来能更加值钱。
这位白领本可以租套房子，由于利率较低，从短期来看，贷款买房比租房更划算。而且，但大家都在买房子，“天塌砸大家”，也不是他一个人做“经济跑会”。于是，他打定主意要买房。
他的收入不高，所以贷款能力有限，向父母借了钱，交了个首付。他以相当于60万人民币的代价，在伦敦郊区购买了一间小户型。
在准备好15万首付款之后，他还得向银行贷款45万。不过正在上升的房价告诉他，这是一笔好买卖的，即使房价有所下降，那15万首付也足够应付了。有什么好顾虑呢？
英国经济在1990年和1991年开始衰退。楼市急转直下。房价一泻千里，那些急于获得到现金的地产商建造了大量的小户型。突然之间，没有人需要它们了，众人所期望的“往上爬”的链条就此消失。
最初的购房者由于害怕房价会继续跌下去，纷纷将手里的房子抛售。
