1989年初，巴菲特花了几个月的时间秘密下达买入指令，在买入可口可乐公司股票2335万股， 10.23亿美元的巨额投资之后，他声称，这是一种“无法抵抗的感觉”。巴菲特的投资，这个“真正的事情”，使他成为可口可乐公司最大的股东。他走进了董事会。
1994年继续增持，总投资达到12.99亿美元。他在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但是现在光是我们持有可口可乐的股票市值就超过了这个数字”。可口可乐是巴菲特最成功的投资，比他自己想像的还要成功。2003年底，巴菲特持有可口可乐的股票市值为101.50亿美元，15年间增长了681%。仅仅在可口可乐一只股票上的投资，就为巴菲特赚取了88.51亿美元，这是使巴菲特成为世界第二首富的重要因素之一。
以下是巴菲特对可口可乐公司持续竞争优势的分析：
传统稳定的产业
软饮料是世界上规模最大的产业之一。产业的特点是大规模生产、高边际利润、高现金流、低资本要求以及高回报率。
可口可乐公司对软饮料产业的前景充满乐观，在它们的1995年年报中对公司业务前景描述如下：
“我们开发最少的市场是什么？是人本身。人们一整天里可以什么都不吃，但是这个星球上必须消耗64盎司的饮料才能生存。而我们目前只提供了其中不到2盎司的数量。”
可口可乐公司在国际市场的销售增长很快，目前70%的销售额和80%的利润来自于国际市场。而且国际市场的增长潜力仍然很大。美国人均可乐消费只有64瓶。这一巨大的差距代表着可口可乐在全球饮料市场继续增长的巨大潜力。
简单易懂的业务
可口可乐公司业务非常简单易懂。公司买入原料，制成浓缩液，再销售给装瓶商。由装瓶商把浓缩液与其他成分调配在一起，再将最终制成的可口可乐包饮料卖给零售商，包括超市、便利店、自动售货机、酒吧等。
独特资源
在全球最著名的界5种名牌碳酸饮料中，可口可乐公司独揽4项，它们是可口可乐、雪碧、Tab和芬达。
公司最重要的资产在于其品牌，可口可乐已经成为全球最被广泛认同、最受尊重的著名品牌。可口可乐在世界上普及度仅次于“OK”的一个流行语。
真正让巴菲特眼前一亮，并对可口可乐感兴趣的也正是可口可乐这一世界最响亮的品牌名称。在可口可乐公司的资产负债表上，品牌价值未做任何记录，然而，这家公司拥有国际性的利润增长潜力和全球性的有效广告优势。巴菲特发现了一个在世界范围内都刀枪不入的品牌。
可口可乐公司1995年年度报告中宣称：“如果我们的公司被彻底摧毁，我们马上就可以凭借我们品牌的力量贷款重建整个公司。”
可口可乐公司拥有无与伦比的全球生产和销售系统。公司投入巨资在世界各地建立瓶装厂，可口可乐公司向全球近200个国家约1000家加盟瓶装厂商提供其糖浆和浓缩液，形成了很大的规模优势，巩固了公司低成本软件料生产商的地位。1989年可口可乐公司年报中说：“在20世纪20年代，可口可乐公司开始转型，成为一家全球性企业。60多年来，可口可乐公司投入大量资金，建立起了广泛的商业渠道。
可口可乐公司主导着美国的软饮料市场，并且是许多大型快餐连锁店的首选供应商，如麦当劳、温迪、伯格金、比萨店以及许多阿比餐馆。可以说，哪里有麦当劳，哪里就有可口可乐。麦当劳是可口可乐最大的顾客。德尔塔航空公司、大陆航空公司、美国航空公司以及特兰航空公司都提供可口可乐这种饮料。可口可乐自动售货机遍布美国和欧洲。
无可争议的产业领导地位
可口可乐占了全球软饮料行业的一半以上的市场份额。如今可口可乐公司每天向全世界60亿人出售10亿多罐的可口可乐。巴菲特管理的伯克希尔公司拥有可口可乐公司8%的股份，这使他每天可以获得其1亿罐的销售利润。
巴菲特1993年在《Fortune》杂志上把可口可乐评价为世界上最好的大公司：“如果你在一生中偶然有一个关于公司的好想法，你是幸运的。基本上说可以说，可口可乐是世界上最好的大公司。它以合理的价格销售，受到普遍的欢迎，其消费量几乎每年在每一个国家中都在不断增长。没有任何其它产品能够像它那样受欢迎”。如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在全球市场上的领先地位，我们把钱还给你，并对你说，这不可能”。
高度集中经营其核心业务
可口可乐高度集中经营其核心业务：软饮料。
自1962年起一起担任公司总裁的保罗·奥斯汀1971年被任命为董事长后，他开始大规模进行多元化经营，如投资于众多与可乐无关的项目中，包括水净化、白酒、养虾、塑料、农场等，使公司价值创造能力不断下降。在股东的压力下，1980年奥斯汀被迫辞职，可口可乐公司第一位外籍总裁Roberto—Goizue ta上任。
Roberto—Goizue ta提出了公司“80年代的经营战略”：公司要抛弃掉任何已经不能产生可接受的投资收益的业务与资产。公司剥离了大部分盈利能力低的非核心业务，包括葡萄酒厂等。Roberto最大的功劳是推动可口可乐的全球化高速增长。1984年可口可乐公司的国际市场利润只勉强占总利润的52%，而1987年则增长到75%以上。国际市场为可口可乐带来了丰厚的回报。1984—1987年可口可乐全球销量增长了34%，国际市场的总利润从6.66亿美元增长到了11.1亿美元。
出众的价值创造能力
在可口可乐每年的年报中，管理层都一再重申：“管理的基本目标是使股东价值最大化”。Roberto—Goizue ta在公司“80年代的经营战略”指出：未来10年内要继续对股东负责，使他们的投资增值。为了给股东创造高于平均水平的投资收益，就必须找到条件合适、回报率超过通货膨胀率的项目。可口可乐公司的经营战略强调使公司长期现金流最大化。为实现这一目标，可口可乐公司集中投资于高收益的软饮料业务，并不断降低其资本成本。
在Roberto—Goizue ta领导下，可口可乐公司的净收益从1979年的3.91美元增长到7.86亿美元，比奥斯汀时期增长了1倍。股权投资收益率从1979年的21.4%提高到27.1%。1973—1980年，可口可乐公司股东收益从1.52亿美元增长到2.62亿美元，年均增长8%。1981—1988年，股东收益从2.62亿美元增长到8.28亿美元，年均增长17.8%。1973—1982年销售收入年均增长6.3%，而1983—1992年销售收入年均增长率为31.1%。
持续竞争优势
巴菲特在伯克希尔1993年年报中对可口可乐的持续竞争优势表示惊叹：“我实在忍不住要对再次引用其1983年《财富》杂志中的故事：‘很难找到一家能与可口可乐的规模相匹敌的公司，也很难找到一家公司像可口可乐那样10年来只销售一种固定不变的产品’。尽管55年来可口可乐公司的产品种类有所扩大，但这句话仍然非常贴切。……就长期而言，可口可乐与吉列所面临的产业风险，要比任何电脑公司或是通信公司小得多，可口可乐占全世界饮料销售量的44%，吉列则拥有60%的刮胡刀市场占有率【以销售额计】，除了称霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出还有哪家公司可以像他们一样长期以来享有傲视全球的竞争力。更重要的，可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众物质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战”。
巴菲特对可口可乐公司股票投资分析
1988年巴菲特首次买入可口呵乐股票时，公司股票的市盈率为15倍，股价与每股现金流比率为12倍，分别比市场平均水平高出30%和50%。巴菲特以5倍于股票账面价值的价格买入。
1988年可口可乐公司的股东收益为8.28亿美元，美国30年国债的到期收益率为9%左右。如果用9%去贴现，那么可口可乐公司的内在价值为92亿美元。但巴菲特购买可口可乐公司股票时，它的价值已经达到148亿美元，这说明巴菲特对可口可乐公司的出价可能过高，但他看好的是可口可乐公司非凡的前景。
巴菲特用巨资买入可口可乐公司股票后，在当年的伯克希尔年报中解释到：“1988年我们大笔买进联邦家庭贷款抵押公司【Freddie Mac】与可口可乐公司的股票，我们准备长期持有。事实上当我们持有杰出经理人管理的优秀企业的股票时，我们最喜欢的持有期限是永远。许多投资人在公司表现良好时急着想要卖出股票不放手，我们的做法与他们恰恰相反。彼得·林奇曾恰如其分地形容这种行为是“铲除鲜花却浇灌野草”。……我们继续将投资集中在很少几家我们能够完全了解的公司上。只有很少的公司是我们非常确信值得长期投资。因此，当我们发现找到这样的公司时，我们就想持有相当大的份额。
根据有关资料，应用现金流量贴现估值模型，我们可以大致推测巴菲特在1988年决定大规模投资可口可乐时估值的基本过程如下：
未来现金流增长预测：在1988年后的10年间，以15%的速度增长【前7年其实际增长率为17.8%】，到第10年，净现金流为33.49%亿美元。从在1988年后的第11年起，净现金流增长率降低为5%。
贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9%为标准。
估值结果：
1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美元。
即使将前10年的增长率高低为10%，内在价值仍为324.97亿美元。
如果干脆假设净现金流增长率真以5%的速度持续增长，内在价值仍有207亿美元，比1988年巴菲特买入时的可口可乐股票市值148亿美元要高很多。
买入价格的安全边际
1988年6月，可口可乐公司股票市价约为40美元，巴菲特1988—1989年间分批买入的2335万股，平均买入价格为每股43.81美元左右，总的成本为10.23亿美元。1992年可口可乐股票拆细后为9340万股。1994年略有增持达到1亿股，总的买入成本达到12.99亿美元。
巴菲特买入时可口可乐股票总市值为148亿美元，而根据我们前面的计算其价值区间为207亿—488亿美元。即使按估值区间下限计算，巴菲特买入价格的安全边际也有28.5%。
集中投资的组合比重
1989年底，可口可乐股票在伯克希尔公司的普通股投资组合中占35%，这是一个非常高的比重。
长期持有的期限
至2003年底巴菲特持有可口可乐投份毫无变化，只是拆细为2亿股，总买入成本仍为12.99亿美元，巴菲特长期持有可口可乐股票到2003年已有15年，并且他声称要永远持有下去。
投资收益分析
可口可乐是巴菲特投资规模最大、也是利润最多、最成功的投资。2003年底巴菲特持有可口可乐的股票市值为101.50亿美元，15年间投资增值681%，投资盈利88.51亿美元。
很多投资者认为：不把鸡蛋放在一个篮子里才算保险。他们不但没有集中资金，反而拿有限的资金四处出击。结果手中的股票不是这只涨，就是那只跌，一年忙到头，好的可以赚点钱，中的打平手，不好的情况下则是负增长……
巴菲特警告投资者：“对一个普通投资者来说，我认为只要有三家公司的股票就够了。因为投资者买的股票越多，越可能购入一些对其一无所知的企业。而通常投资者对企业的了解越多，关注越深，投资的风险就越低，收益就越好。”应用到选股上，就是要集中专注于少数几个自己最有优势的领域，而不是盲目地多元化以求降低风险。实际上，许多投资者在依靠集中投资取得第一桶金之后，又把钱浪费到了多元化的领域，最后又回到了起点。
巴菲特对此的总结是：“多样化是无知的保护伞。”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况，那么选3—5家价格合理且具有长期竞争优势的公司就足够了。”
