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导语：@画地为牢来到雪球也有三年多，三年来他看过图，用过技术分析，听过小道消息，最终才找到属于自己的路。面对最近的大跌，他写下这样一段话，与诸君共勉：“我不相信世界末日，我只相信轮回，经济周期如大海潮起潮落，跌倒了可以爬起来继续前行，优质的低估值好公司才能穿越一个个充满迷雾的困境，当什么都没办法相信的时候，我选择相信价值。”
问：第一次买股票是什么时候？
画地为牢：第一次买股票是在2007年5月中旬，还在读大学，拿了几千块生活费，赚了几百块之后就碰到530暴跌，然后到6000点也是小赚，2008年4500之后一路抄底，到最低点损失接近70%本金，亏了。当时刚入市，懂得太少，也没有及时总结，后面想起来，就是觉得只幻想收益，不考虑风险，是相当危险的，自己不醒就等着被残酷的现实打醒！
问：您目前是职业投资人吗？
画地为牢：现在算半职业投资人，尤其2014年2月份以来，投资上面的时间占了一大半。我本身是从事建筑行业的，算家族小企业，后面做过装修，参股过餐厅酒店等（规模不是很大）。对我的影响在于，尤其身边都是生意人和官场上的人，在思维方面，和不同行业不同的了解，对投资这块帮助很大。
问：能具体说说您的家族小企业做得如何吗？
画地为牢：自家的企业大概10年前就注销了，一个2级建筑资质公司，后面就全是挂靠在大公司名下做，一是修桥，市政绿化等资质自己不具备，二是二级建筑资质没什么竞争力，定额取费也低，后面都是走到哪里挂靠当地的大公司，简单省事。
对投资的帮助就是接触到了不同的人吧，而且接触的算是潜规则比较多的一面，让我体会到很多生意是不好做的，做大更难，还有了解了整个建筑业上下游各行业的情况和效益等。而且建筑业属于单利行业，你不能利滚利，而且垫资巨大，开发商出事，直接跟着垮了，无论你之前赚了多少，一个项目就足以让你回到原点。10年之后就没做了，第一是我本身兴趣不大，第二是觉得没什么前途，行业管理业规范化，不愿意担很多风险。
问：入市以来，整体收益率怎么样？
画地为牢：入市以来，2008年巨亏，2009年接近3倍，回补后小有盈余，到2010年攒了几十万利润，听信消息后4天4个跌停利润基本赔光。然后2011～2013年小本玩短线，每年盈利应该都在5到15个点之间，每年基本赚十来万都花出去了，没有滚存。所以，到2013年底本金没有增加太多。2014年到现在A股应该获利8倍左右，B股之前玩过几次，获利出局，今年初重新布局，有一点杭汽B轮停牌了，重仓$张裕B（SZ200869）$，长线投资坐了过山车，目前浮亏2个点。2011年底布局港股，到现在市值是投入的三倍。
问：2014年开始算到现在也有8倍，怎么做到的？
画地为牢：其实投资的公司不多，有用杠杆，2014年3月看到整个地产板块都有资金建仓，当时看上的是$首开股份（SH600376）$和$保利地产（SH600048）$，觉得低估最厉害，开始一个一半，并几乎在最低点融资买入，后来开始上涨，然后12月份地产板块暴涨，减掉很多地产仓位后重仓出击重庆水务、冀东水泥、江中药业、兰生股份等，又是一波，跟着就是2015年春节后转战万科，中间有换仓出击$冀东水泥（SZ000401）$，那一波强势上涨，基本没有参与题材股创业板的炒作，没有抓到很多倍的牛股，A股本身很多股票估值高企，就算买到牛股，我也不可能拿到那么多倍。整个2014年仓位基本在130%～200%之间，4000点以上仓位基本就在150%以内了。
我个人认为从交易的角度来讲，获取收益很重要的一点在于不亏损，我这一轮牛市基本没有大的回撤，包括这次股灾，实际上个人最大的回撤在13%的样子，还有用杠杆。然后再最低位把万科卖出去换了一批超跌股，抓了几个涨停之后重仓又回到万科，实盘早已超越了5000多点的市值高位。
问：您怎么看待杠杆？
画地为牢：杠杆这个东西，可以用，但是一定要在风险可控范围内，而且本身要能够驾驭。我本身也用杠杆，没有杠杆，也不会有这么多的盈利。第一次使用它是2013年，有一只股叫$格力地产（SH600185）$，当时觉得很有潜力，而且是格力集团旗下公司，后面在6月份大跌的时候，压力太大，平掉了融资的仓位，因为有止损，损失不是很大，但是当时承受的心理压力太大，甚至影响睡眠，后来格力地产10块多走了，本金翻了一倍，后来格力地产也是牛股。这一轮牛市，我的持仓低位到过本金的220%，然后逐步降低，有分仓买B股，也分了资金另外在一个无杠杆的账户内操作，现在杠杆用得很少。主要是日内做T用。
问：您的投资风格整体是保守or激进？
画地为牢：我的投资思路就是下有保底，上不封顶，总之，做我认为划算的生意，盯紧业绩，只要业绩能够不断上行，公司可以赚越来越多的钱，其他的都不是问题。找合适的价格买进未来赚钱能力越强的公司，就这一个思路。我的选股是保守的，仓位和做法是激进的，而且仓位一般很集中，所以，我应该算是偏激进的投资者。
问：能具体说说您的投资体系吗？
画地为牢：我曾经在雪球发过一个帖子，分享了我的16字交易原则：中线持股，短线做T，先买后卖，永不满仓。
做法基本不变，但是我本身的选股策略还是在变化，因为不同的时间段，伴随着不同的资金量和心理状态。之前A股低位更在乎攻击性，4000点以后则更注重安全性，比如我现在持仓的$万科A（SZ000002）$和$东阿阿胶（SZ000423）$，我只期望保持现有估值水平，股价能过跟上或者略微超过公司盈利幅度的增长即可。我之前为自己经常盘中做T，不算一个彻底的价值投资者感动不安，现在想通了，适合自己的就是最好的，我没必要去追逐那些看似很牛逼的标签，我做好自己，做一个独立的投资者就行了，走一条适合自己的路。用自己的钱为自己的思维埋单，没什么很不好意思的。
问：您是怎么选公司的？主要是看哪些方面？有什么评判标准吗？
画地为牢：我在投资过程中，基本形成了自己的范围。倾向于产品永恒，且存货不易贬值的行业，再就是资产变现能力强，可以不断做大。水电、消费品、药、房地产、金融、公共事业，基本我就只投这几个行业。另外还关注几个打不死的公司，比如福耀、格力、海螺、神华等。我基本是从做生意的角度来估值，做划算的生意，自己认为性价比比较高的时候就可以进去。基本概括为一句话：下有保底，上不封顶。
问：您具体如何给公司估值？怎样算是低估值？
画地为牢：随着投资时间的增长，我开始抛弃市净率和市盈率来判断一个公司是否低估，我基本从做生意的角度来考量。就是我花这个总市值把这个公司买下了，要么我能够花多少时间增值多少卖给其他人，要么我把公司留着不卖，我能够获得多少回报。现在考虑涨两点是最多的。以前考虑低估的时候很在乎公司的硬资产也就是清算价值等，现在，在这个基础上，对公司管理层、品牌、口碑、发展空间等有更多的偏向。哪怕短期业绩很糟糕，但是我认为公司市值有很大的增长空间或者有很大的折让的话，我会买进。我认为公司市值在内在价值以下，都是低估值。
问：您怎么选择买点和卖点？
画地为牢：对于我个人而言，一个公司，在我心里，我会给出一个估值中枢，在这个中枢70%以内，我就会开始买进，50%以内，我就不会减仓不会操作，一直持有。在估值中枢一倍的时候，我会开始卖出，达到300%的时候，我会卖掉。
问：入市以来，您的投资思路上有过哪些改变？
画地为牢：入市前面几年，2007～2010年，做短线很多，利润也有一些，但是始终没有赚大钱，都是蜻蜓点水，浅尝辄止。2010年，有一只股叫$海鸥卫浴（SZ002084）$，当时同花顺有个收费软件，显示大幅度资金建仓会暴涨，当时还用了一些生意上的钱买进，结果后面几天忙到没时间看盘，几天损失了之前一年靠短线累积起来的几十万盈利。这个算是投资生涯的转折，算是我投资生涯最刻骨铭心的事情。这个事情使我发现自己的方法风险性是多么大，随时可能遭遇灭顶之灾。然后开始转变思路，寻找比较稳健、胜率比较大、风险可控的投资方法。
问：2010年的海鸥卫浴事件后，开始往一个长线投资者转变？
画地为牢：当年海鸥卫浴事件，让我认识到了之前走的路不对，后面花了3年的时间做不同的尝试，直到找到适合自己的路。从那个事件之后，我丢掉了所有的关于技术面和消息面的东西，安心地寻找自认为低估的或者有高兑现能力的股票，的确持股的周期开始越来越长，虽然做短线，但是很少换股，都在一个或者几个股票上面来回地做差价，因为时间久了，A股看得上眼的公司实在有限，对垃圾股题材股实在是无心参与。
问：什么时候开始关注雪球，雪球上你最粉哪几位球友？
画地为牢：我应该是2012年到的雪球，我比较喜欢@弱弱的投资者、@逍遥狂客、@唐史主任司马迁、@唐朝、@闲来一坐话投资、@中国资本市场、@502的牛、@等待蚂蚁变大象、@小兵、@管我财，这些人。我认为比较真性情，比较低调，算是能够长期相伴在市场交流心得的一些人。
