我们隔三差五共进午餐，每次都会交流些股市行情。我每次倒手赚个三五百元，便很高兴地告诉他，他听后嘴歪一歪，似乎想说太小儿科了吧。而每当我问起他的斩获，他总是神秘地笑笑，只说以后你就知道了。看他那模样，我想他一定春风得意着吧，真为他高兴。
可不久，我渐渐地发现戴维时常心神不定，眼睛不停地扫向餐馆的电视（华尔街周围的餐馆全都装有电视，实时播放财经消息），话越来越少。那个阶段股市几乎天天往上升，华尔街几乎人人都喜气洋洋，戴维怎么会愁眉不展呢。我突然意识到，戴维一定在做“卖短”。
普通炒股的人，一般都希望低买高卖，华尔街称为买长（Buy Long），即看好哪家公司，买进它的股票，然后希望它不停地上涨，卖出（Sell Long）后，卖价减去买价就是所赚的。不过，一旦对某家公司不看好，觉得它的股价太高了，过些日子应该会跌，我们就可以做“卖短”。（Sell Short）也就是向你的股票经纪人借来那家公司的股票先卖掉，然后等那只股票跌了之后，再买回来（Cover Short）还给经纪人，股票价位的差价就是你所赚的，这种方法也叫“做空”。
有一天戴维终于告诉我，那几个月他亏了10多万美元，回国发展的计划要推迟了。他气呼呼地说，真不可置信，按股票价值分析法，市面上很多股票价位都高得离谱，那些公司刚上市，一分钱还没有赚，怎么可能卖到每股50美元，甚至100美元呢？所以那些日子他一直卖短。其中有一只股票他60美元一股卖掉的，共卖了一千股。可不到两个礼拜，那只股票竟然涨到80美元，他不服，硬是撑着不了断。可过了两个礼拜又涨了20美元，眼看着没有任何下跌的迹象，他只能忍痛买进了断。好家伙，单单那一笔就亏了4万美元！
事实上“买长”的风险是有限的，股票价位大不了跌到零。像我当时就只用1万美元炒股，哪怕全部输光，最多也就那1万美元；而卖短的话就不一样了，因为从理论上来说股票上涨的价位是无限的，那么卖短所亏的钱不也就无限了吗？这可远比进赌场还凶险！
我的好朋友大江是另一个惨痛的例子。他在华尔街的华人中出类拔萃，多年前成为美林证券一个基金经理的第一助手。他们2007年年底开始力主做空股市，结果避免了金融海啸中的亏损，成为2008年美林基金中为数不多的几个赚钱的基金之一。于是2009年年初，大江被瑞信高薪挖角，任职一个美国股市基金的经理。那时的大江踌躇满志、信心满满，一天还非常正式地邀我加盟，而我已在多伦多安顿了下来，不想再折腾了，便婉拒了他的好意。
2009年年初，华尔街五大投资银行几乎全军覆没，贝尔斯登和雷曼兄弟彻底倒闭；百年老店通用、福特和克来斯勒这三大车厂，也相继在金融海啸中倒下。当时看来，无论金融系统还是传统产业，一切都好像走到了尽头。美国股市自然“跌跌”不休。
大江新官上任，他分析完市场状况，便立刻端出拿手好戏——做空。我也觉得不错。那时候的市场实在是看不出有任何希望，谁会指望股市在短期内回升。道琼斯指数徘徊在9000点上下，似乎随时都会跌破8000点、7000点，甚至6000点。
果然不出所料，头两个月股市毫无悬念地一路下跌，不久道琼斯指数便跌破了8000点、7000点，正义无反顾地向6000点挺进。那两个月大江管理的基金纸面上利润逆市而上，每次和他通话，他都显得非常得意。
不料3月初，一个像往常一样萧条的一天，股票突然回升了。那天根本没有什么特别利好的消息，股市回升的现象显得非常诡异。我感觉不对劲儿，立刻去电话让大江小心。他说没事儿，“不是正好给我一个高位放空的机会吗”，他继续加仓。
几天过去了，市场丝毫没有回调的迹象，股市依然上升。我再去电话，提醒他是否该见好就收了，平掉空仓，将纸面上赚的上亿美元“落袋平安”。他笑道：“你太谨慎了。你看看美国失业率依然在上升，房市依然在下跌，各行各业都不景气。这几天的股市肯定有人在做市，别理他们。”
他说得不无道理，与我的想法一样，股市是经济的晴雨表，的确没有上升的理由。但我觉得股市背后好像另有一只手，就像当年的“点COM”时代，那些个网络公司有哪家真正赚了钱，可它们的股票不照样一路上升，我的朋友戴维不就是做空吃了大亏吗？
5月初，道琼斯指数回到8000点以上，进一步上涨的势头显现了。我再次提醒大江，市场有时不顾常理，不然怎么会有一次次的泡沫？！但大江的情绪已经有点儿失控了，他一个劲儿地说，“不可能，绝对不可能！肯定就要回跌的，我要坚持住！”
听到这儿，我感觉大江有点儿赌徒的口吻了，非常情绪化。不便再劝下去，只为他捏一把汗。接下来大家都还记忆犹新吧。美国股市一路上升，6个月后就回到了2007年年初的9000点，年底更突破了10000点。
有一天，好久没有联系的大江突然来电话，“思进，如果当初听你一句话就好了。我做空亏大了，我的基金亏了2个多亿美元，已经离开瑞信了。”这个电话是我预料中的，说了几句安慰他的话，但显得有些多余，已经于事无补了。
放下电话，我突然想起了投机大师利沃莫尔公认的名言：“经验告诉我，与我所称的明显的群众性趋势作对是不明智的。”当年的戴维今天的大江，就都是这样不明智的天才。
所以，我总是奉劝各位散户：“珍爱生命，远离做空！”
11.无所不在的“信贷”交易
交易是怎么来的，先说个古老的故事：古时候有两个手艺人，一个木匠，一个鞋匠。木匠每天可以做4把椅子，而鞋匠每天可以做2双鞋子。如果让木匠做鞋子，一天最多做一只；想要鞋匠做椅子呢，一天最多做三条腿儿。在不考虑材料成本费用的情况下，如果有一天木匠要鞋子，而鞋匠正好要椅子，他们该怎么办？大家一定会说：“他们可以交换嘛。”对极了！
这种以物易物的方式就是华尔街最复杂的金融产品——SWAP（掉期合约，港台翻译成“互惠信贷交易”）最原始的概念。几百年前，亚当·斯密就指出：“如果一件东西自己动手做，比花钱买还要费劲的话，那就永远不要自己做。”在华尔街，只要你具备‘Comparative Advantage’（相对优势），也就是你无我有，你有我强，你强我比你更强，就有资格做SWAP。而且什么都可以做，从最普通的利率掉期（Interest rate Swap）和外汇掉期（Currency Swap），到所有的产品。
举个简单的例子：
微软在美国生意做得大，信誉级别又高，如果微软向银行贷款，能够拿到很低的利率，比如2.5%。但微软要是在澳大利亚需要澳币的话，向当地的银行借钱，强龙压不过地头蛇，信用度不足，就拿不到这么低的利率了，至少需要付5%的利息。而Qantas航空公司在澳大利亚是地头蛇，在当地银行能借到利率2.5%的贷款。假设Qantas航空公司正好需要在美国开拓业务，需要向美国银行借钱，和微软在澳大利亚借钱一样，因为Qantas在美国的信用度不够，也至少要付5%以上的贷款利率。这时，只要微软和Qantas航空像木匠和鞋匠那样，交换贷款，小Case一个。这只需要设计一个SWAP就可以搞定。
假设微软和Qantas各需要10亿美元的贷款，微软以2.5%的利率向美国银行借到了资金，然后给Qantas；Qantas在澳洲也以2.5%的利率借到了贷款，再转给微软。别小看这样的交换，这样大家都可以省去2.5%的利息——每年可是2500万美元！岂不是皆大欢喜吗，当然华尔街的投行要赚去至少10%的手续费。
不过，上面这种SWAP在华尔街，只能算幼儿园的水平。这次金融海啸的元凶CDS（Credit Default Swap，“信用违约掉期”）也是SWAP的一种，在刚出道时，其复杂程度只有10个人懂。美联储里没有一个人懂，包括格林斯潘，要他们来监督，不是勉为其难吗？
说到底，任何金融工具都只是工具而已，就像手枪，运动员能用它拿奥运金牌，罪犯也能用它行凶杀人，关键要看拿枪的人怎样去使用了。
其实，在日常生活中，我们每一个人都经常在做SWAP，只是大家没有意识到而已。大人物支付昂贵的手续费为“逃”税。我们小人物所购买的健康保险以及汽车保险，事实上也是SWAP，你为老板打工，还有平时在商店里购物的质保单（Warranty，是卖方同意修理或更换已出售货品的协议），也是SWAP的一种。
刚到美国，我就留意到，但凡在商店里购买商品，店员总会向你推销质保单。起先，我也不清楚质保单的功用，后来渐渐地明白了，就是顾客额外地支付一笔钱，向厂商购买质保单。在保证期限内，如果商品坏了，用户可以得到免费的修理服务，甚至可以调换商品。
可能因为我和我太太都是“坐家”，家里的办公椅特别容易坏。五年前，我们买了一张新椅子，299美元，外带质保单，50美元保5年。从第三年开始，这椅子，隔几个月坏一个部件，一个电话过去，厂商就寄个新零件过来。五年间，等于又换了一把新椅子，太划算了。
有一次逛街，太太的小资情调上来了，非要买一个制作卡布奇诺的咖啡机，599美元。因为尝到过质保单的甜头，这次自然也不例外，75美元担保三年。不久朋友来家做客，我想秀一下新机器，“鲜加加”（显摆的意思）地问朋友喝不喝卡布奇诺，朋友当然说好。我太太进厨房，一操作机器，等了半天卡布奇诺就是不出来！这下要出洋相了。我太太急中生智，马上烧了杯特浓的咖啡，再用卡布奇诺机打了些牛奶泡沫在上面，蒙混过关。我那朋友还一个劲儿地说，好喝，好喝！朋友前脚走，我立刻致电去厂家抱怨。这时质保单的功效又发挥了作用，由于我那咖啡机的型号有质量问题，厂商已经停产（怪不得没用几天就坏了），不过厂家答应换给我们一个新型号，市价799美元，这下儿我们又赚到了。
当然，也有吃亏的交易。前几年买了一台笔记本电脑，特大荧光屏的，看着很舒服，不过听说其散热系统不过关。我想，买个质保保三年，不必担心。某天早上，电脑无法启动了，一查，母版烧坏了，便立刻打电话给厂家。没想到，电脑已经用了三年零6天！过期，质保就无效了，只得自己掏腰包维修。
看来，买家多半斗不过卖家呀！也就是说，卖家要和你做SWAP的话，通常是对他们有利。所以，在一般情况下，国外的“购物专家”不建议大家购买质保单，那笔钱总体来说是多交的。
12.富人们都在设法逃税？
在华尔街，常常听说某某富人逃税成功，某某富人又因逃税不当被税务局捉拿归案。富人逃税的方法可谓五花八门。有一个阶段最为流行的逃税方法，莫过于将投资兑现赚来的钱再重新投资一个新公司，具体操作当然很复杂，不过大约情形描述如下：
X先生年初投资赚了一千万，他当然不想交税了，那么套现之后的钱要怎样处理，才能逃过山姆大叔的火眼金睛呢？于是他找到了税务大师Y先生。Y先生将他的办法说给了X先生听，他已经为许多富人设计了多种逃税的方法，这又不是头一次。
税务大师Y先在欧洲的一个国家开一家皮包公司，然后让X先生投资一千万入股。皮包公司绝不会真拿一千万去做买卖，而是将这一千万存入欧洲当地的银行。而当地银行又将一千万分批汇入X先生的存款银行，由X先生去申请贷款。到年底，皮包公司宣布破产，X先生的投资便亏损了一千万。年初的投资套现和年底的投资亏损正好相抵，X先生不用交一分钱税款，还靠着借贷过日子呢，算是穷人了吧？
但国税局也不是吃素的，哪有识不破这一高招的。可是X先生的那些大律师、大会计师早等在那儿伺候着呢，国税局想把钱追回来非常之难。其实与我做过的SWAP（掉期合约）相比，这样的逃税游戏只能算是小儿科，华尔街为富人设计的游戏玩法，那才叫高招呢。
话说我们平头百姓可以利用SWAP占点“小便宜”，小到商店购物的担保书；平时所购买的健康保险或汽车保险；包括当年的香港人和台湾人、现在的北京人、上海人卖掉在港台京沪的天价公寓，来到温哥华多伦多购买相对“便宜”的洋房别墅，都是一种SWAP交易。而大人物们却在支付了昂贵的手续费之后，可以利用SWAP合理合法地“避税”。
比如我在美银证券部时，就专做SWAP。2006年年底的一天，公司来了一位神秘的客户，她一到，便惊动了公司的顶级人物。我的上司鲍勃立刻被招去开秘密会议。当时人们纷纷猜测，是什么样的人物来临，令部门的头头脑脑都鱼贯消失在办公室，几个小时之后又一个个兴高采烈地返回。原来她是英国皇室成员，“慕名”来公司要求我们帮她完成一笔相当复杂的SWAP交易。
