在本书的第1章，我们在谈及香港股市的吸引力时，曾经对香港股市的风险泛泛而谈，但是没有用足够的篇幅展开。
在这一章节，我们还是想就这个话题，从容详细地谈论下去。
因为作为这本书的作者，我有义务向大家尽可能地明示一切的风险。
投资香港股市至少有以下多种风险：汇率风险、体制风险，还有一些我无法完整表达的非系统风险。当然，机会成本我也将它看成一种风险。而它恰恰是一种最重要的、也最容易被忽视的风险。
不过你也不必太紧张。所谓风险只是一种未来的不确定性状况，尽管它可能对你的利润或其他目标带来一定的负面影响，但是，它未必一定发生。
在这一章，我将和大家主要探讨一下，香港股市中那些和A股市场不一样的风险。
一、汇率风险
1.不得不防备的“小偷”
大家都知道这一点：美元越来越贬值，人民币越来越值钱。当然了，这一现象只存在于国际市场当中，在国内市场，事情并不是这样的，由于CPI（消费者物价指数）的存在，随着时间的推移，人民币的购买力只会越来越小。
在国际市场，作为汇价，也就是人民币相对于其他货币的比价，却在不断地上升。
100元人民币今后可以换取更多的美元，我相信大多数人看到这样的现实时，都会会心一笑，觉得这是一件好事情。
但是，等我们冷静下来想一想，就会发现事情根本不完全是这样的。
任何事情都有两面性。至少就你当前投资香港股市来说，日益坚挺的人民币却未必是一件你想见到的事情。
你准备了10万元人民币去香港投资股市，你得将这10万元人民币换成港币吧。现在人民币比港币值钱一些，100元港币只能兑换96.8元人民币。换种方式来说，1 00元人民币差不多能兑换103.3元港币。l0万元人民币，就可以换上10.33万元港币。
换成港币之后，你就可以在香港股市买卖股票了。大约1年后，假如你没有找到合适的机会，一分钱没赚到，当然也没亏本。
你那时不想干了，想将钱撤回来，在A股市场上找找机会。
就常规来说，你在股市上没赚钱也没亏钱，1年后，这10万元人民币肯定是一分钱不少。但是，由于汇率因素的存在，你账户里的10万元人民币届时肯定要打不小的“折扣”。
应当存在着这种可能，按照如今的汇价，你可以拿10万元人民币，兑换成10.33万元的港币。但是1年后，你再拿10.33万元的港币，却换不回来10万元人民币。
这是为什么呢？
这就是因为汇率风险的存在
2.汇率风险的衡量
我们可以这样预期，如今100元港币可以兑换96.8元人民币，1年后，可能只可以兑换成92元人民币。
如果真是这样的话，10.33万元港币就只能兑换9.5万元人民币，也就是说，尽管你在股票交易中没有亏钱，却因为汇率的变动，你损失了0.5万元人民币，差不多损失了5％。
上面的预期有没有理论和现实根据呢？答案显然是有的。
在第9章，我介绍了两种分析方法，“基本要素分析法”和“技术分析法”，这两种理论也经常运用在汇率的预测方面。在这里，我想运用“技术分析法”来论证一下上述预期的合理性。
外汇市场的“技术分析法”是根据外汇过去的比价和成交量方面的数据，来确定汇率过去的变化趋势，以此来预测汇率在未来变化的规律。
让我们看看一组历史数据吧。
2005年10月9日，100元港币可以兑换104.15元人民币，当.然，这是以银行中间牌价计算的。
1年后的2006年10月9日，100元港币可以兑换101.59元人民币。
而2007年10月9日，同样100元港币却只能兑换96.9元人民币。
通过这组历史数据，我们可以清楚地看到，100元港币兑换到的人民币在不断地减少，而且这种减少的趋势越来越显著。在这样的背景下，根据这一趋势，我们可以预期，在2008年10月9日，100元港币确实存在只能兑换到92元人民币的可能。
因此，在理论上存在这种可能，今天你拿10万元人民币兑换了10.33万元港币，由于港币相对人民币汇价的继续走低，到了明年此时同样是10.33万港币却只能换回9.5万元人民币了。
实际上，你在现实中遭遇的损失可能还不止如此。因为你在商业银行兑换货币时，商业银行即时的汇率表上存在着“买进价”和“卖出价”的差别，也就是说，你拿10万元人民币换取港币，可能按照0.9698元人民币换取1元港币的汇价来进行；如果你想拿10万元港币换人民币时，1元港币最多却只能兑换到0.9661元人民币。
3.变化的可能性
作为一种风险的衡量，我们完全可以预期，港币相对人民币的汇价将从当前的0.968降低到1年后的0.92。
然而，这只是一种变化的可能性。现实中会不会出现这样的局面？谁也不知道。但是作为一位理性的投资者，我们必须做最坏的打算。
就“技术分析法”本身来说，它更多的是一种经验数据，相对缺少理论上的依据。不少前辈经济学者甚至认为它是一种占卜术。
尽管很多人们怀疑它的可靠性，但是很多年来，人们还是运用这个方法相对准确地预见了汇率的变化。
二、制度风险
在香港股市，根本不存在“挪用客户保证金”这一说法。
因为在香港，大多数人开立了保证金账户。根据当初开立保证金账户时签署的协议，证券公司对客户账户中的资金和股份，拥有充分的处置权。
如果证券公司将股份寄存在香港中央结算公司中，也是以证券公司的名义来完成，和投资者没有直接的关系。
更为关键的是，如果你开立了保证金账户，尽管你当前的股份不是通过融资的方式购买取得的，完全通过你的账户资金购买取得的。但是，不排除这种可能，证券公司在没有和你打招呼的情况下，将你的股份抵押给了银行。
香港股市中有一个特别的现象，如果你在保证金账户中有一笔不少的钱，证券公司每隔一段时间会给你一定的利息。当然了，利息的多寡和数额的多少及时间的长短直接有关，而且数额越多利率越高。
根据事先签署的协议，证券公司就可以将你的股份抵押给银行，当然了也会将其他人的股份同时抵押给银行，从而获得一个巨大的融资额度，也只有这样，证券公司才能确保大多数客户能顺利实现“孑子展”交易。
这样一来，风险就出来了。
如果你选择的证券公司实力相对孱弱，一旦出现了破产，或无法及时偿还银行贷款，银行就会选择一些股份或将全部的股份卖出。这样一来，你可能什么过错都没有，账户里的股份却被银行卖掉了。
不过，请大家稍稍放心的是，香港股市的管理层对中小散户还是相当爱护的。在很多情况下，如果客户没有过错，却出现了账户资产的灭失，管理层可能会进行一定的赔付，但是每个账户的赔付标准一般不超过15万元。
尽管如此，在这里我还是建议大家尽量选择实力强的证券公司，“小心驶得万年船”。
三、机会成本
1.什么是机会成本
什么是机会成本？解释这个问题需要回到《西方经济学》上。
这个概念建立在一个假设前提之上，当然经济学上很多前提本身虽然说是假设，却是相当正确的。“机会成本”的这一个假设前提就是“资源的稀缺性”。
由于资源的稀缺性，你将一个资源投入到一个地方，就丧失了将它投入到其他地方的机会。也就是说，你投资了这个地方，会得到了一份现实的收益，但是你就会失去投资另外一个地方可能带来的收益。
理论上，投资第二个地方可能带来的收益，可能会多于你投资第一个地方带来的现实的收益。
对于你投资的第一个地方来说，它就存在着机会成本，而这种机会成本就是投资其他地方可能带来的收益。
需要明确的一点是，机会成本是客观存在的，然而在现实中给人的感觉是虚无缥缈难以捉摸的。那是因为，机会成本和会计成本完全不一样，确实不是很好衡量。
2.港股的机会成本
如果你只有10万元人民币，你全部投资在香港股市上。
这样一来，你就损失了很多潜在的机会。譬如，投资A股市场，购买基金QDII，甚至在内地投资房地产。
如果1年后，你的10万元资产升值为18万元。从会计学的角度来看，我可以说，你花10万元的成本，收益了8万元，投资回报率达到了80％。
但是，从经济学或财务管理的角度来看，你收益8万元的成本可能永远不能用静态的10万元成本来衡量。
如果你将这10万元钱依旧投资于A股市场，说不定1年下来，你可以赚取100％的账面收益。
当然了，2 007年10月这一阶段，境内的基金QDII也发了好几只，你如果将这10万元钱抱定一只洋基金，说不定1年之后的收益也超过了100％。
也就是说，你收益了8万元，是牺牲了可能得到10万元甚至更多的收益为代价的。
需要说明的一点是，机会成本是一个很宽泛的概念。而且在现实中，资源在存在“稀缺性”的同时，还存在着“多用性”这一特点。也就是说，同样一个资源，具有很大的选择可能，可以在很多方面进行使用，正因为资源同时存在这两个特性，“机会成本”这个概念才具有现实意义。
货币量化的一种资源，存在着极为广泛的“可用性”，因此对于一项投资而言，不可能存在“绝对机会成本”的衡量，而只能在现有的条件下，进行“相对机会成本”的衡量。同时，在现实中，我们也不可能进行绝对精准的比较和计算，而只能根据现有条件下进行投资价值的判断和预期，尽可能地选择“相对机会成本”小的那种投资。
四、其他风险
在香港股市，也存在很多和A股市场一样的风险。
譬如，一个宏观政策的变化，会直接影响一个行业的盈利预期，进而在股票走势上表现出来。或者利率相关货币政策的调整，也会直接影响人们对股票价格的预期，影响股票价格的走势。
当然，更多的风险还是那些非系统性风险，譬如说，大盘一直在涨，但是，你选择的股票就是在“没来由”的大跌，这样的现象我们在A股市场也经常碰到。这时，你除了怨天尤人，也找不到更多的办法。
像这样无法明确归类的风险还有好多好多。我只能泛泛而谈，因为这些风险本身存在着诸多的不确定性，而且很难捉摸，容不得也没办法面面俱到。
就我们上面说到的“汇率风险”来说，对于大多数内地投资港股的居民来说，这几乎就是“系统性风险”了，没办法采取有效的办法来规避这一风险，而只能选择承受，或者期待在港股市场多多盈利，尽量冲抵汇率方面的损失。
而港股投资过程中可能出现的其他非系统风险，投资者可以通过A股市场常用的手法，譬如通过一定的投资组合，降低投资个股的风险。
