如果有人期望通过短期过高的复利取得暴利，这是妄想。因为最杰出的复利增长者——沃伦·巴菲特，也只维持了24％的常年投资报酬率，而大部分人都达不到这样的水平。所以，唯一的做法，就是保证一个长期增长的相对较高的复利。
在复利的模式下，想要获得较高的回报，就应该长时间坚持，坚持的时间越长，获得的收益越多。也许，在起初的一段时间里，得到的回报并不理想，看似微薄，但只要将这些利润进行再投资，那么，你的资金就会像滚雪球一样，变得越来越大。经过年复一年的积累，你的资金就可以攀登上一个新台阶，这时候你已经在新的层次上进行自己的投资了，你每年的资金回报也远远超出了最初的投资。
现在人们的收入不同于改革开放初期，如果一个大众家庭从现在开始投资1万元，通过运作每年能赚到15%，那么，连续20年，最后连本带利变成了163660元了。看到这个数字后，我们也许并不感到满意，但是连续30年，总额就会变成了662117元，如果连续40年的话，总额又是多少呢？答案或许会让你目瞪口呆，是2678635元。也就是说，一个25岁的年轻人，投资1万元，每年赢利15%，到65岁时，就能获得200多万元的回报。
然而，天有不测风云，市场并非总是一直景气。每年都保持15%的收益率是很困难的。但这里说的收益率是个平均数，如果你有足够的耐心，再加上合理的投资，这个回报率是有可能做到的。
这种由复利所带来的财富的增长，被人们称为“复利效应”。不但投资理财中有“复利效应”，在和经济相关的各个领域都广泛存在着复利效应。比如，一个国家，只要有稳定的经济增长率，保持下去就能实现经济繁荣，从而增强综合国力，改善人民的生活。从这个角度看，“可持续发展”这个时髦的词，实质上是追求复利的另一种说法。
可以说，复利是一种思维，是一种以耐心和坚持为核心的思维方式。如果我们能充分利用复利思维，不管是投资还是人生，都会有不错的回报。
规避负复利，实现财富增长
【巴菲特说投资】
在熊市中取得优秀的业绩，在牛市中取得平均业绩。
——巴菲特给合伙人的信（1960）
【活学活用】
复利对那些渴望实现财富增值的投资者来说，是希望和信心。复利的力量的确很大，无处不在。经济学家凯恩斯曾经在一篇题为《我们后代在经济上的可能前景》的文章中重点谈及复利的作用。当时的西方正值20世纪30年代的大萧条时期，许多人认为，未来世界繁荣将不会再现，但凯恩斯却指出，萧条不过是两次繁荣周期中间的间歇，支撑西方经济发展的“复利的力量”并没有消失。凯恩斯在当时已经发现，近代社会的崛起是从16世纪的资本积累开始的，而这个崛起引领人类进入“复利时代”。他还曾毫无隐晦地告诉我们：“英国对外投资的始端可以追溯到1580年德雷克从西班牙盗窃的大批财宝；只不过经过长年的复利累加，德雷克带回来的财宝从1镑变成了10万镑。”
我们不能否认复利的巨大力量，但是，复利的概念也容易被使用“过度”或“选择性偏向”。复利有正复利，也有负复利。我们在强调正复利时，千万不要忽略负复利。
在2006年的牛市以后，很多人把复利表的计算收益率定为30%甚至50%，这是典型的不理性的乐观主义表现，任何时候超高的收益率都不可能具有持续性，这种统计只能误导自己。在长期的投资过程中，一定不要忽视某些年度亏损对总体收益率或平均收益率的打击，况且在长期的投资过程中熊市总是会必然出现的。
有时候，负复利可能会发挥更大的作用。在复利发挥同等作用下，下跌1/3需要上涨50%才能复原，下跌50%则需要上涨100%才能复原。如此算来，如果照2008年，A股跌幅达76%，那么，我们可以算一下自己将会亏损得多么惨重。所以，我们要重视负复利，尽量避免负复利。
巴菲特规避“负复利”的方式，独特而有效。从其1957~2007年共51年的投资业绩中，我们可以看出，仅有2001年的收益率为-6.2%，为负增长，其他所有年份的收益都是正增长。巴菲特的这一业绩充分说明了复利的魅力，也充分说明了规避“负复利”的重要性。
规避“负复利”是巴菲特一贯的投资目标。巴菲特在1966年7月12日给合伙人的信中指出：“当大多数人赚钱时，我们也赚，而且赚的程度差不多；当大多数人输钱时，我们也输，但是输得少一些。”
所以想实现复利增长的梦想，关键之处在于规避“负复利”。
在投资市场中，规避熊市中的“负复利”，继续获利，需要克服人性的弱点：贪婪与恐惧。熊市初期需要克服人性的贪婪，熊市中后期需要克服人性的恐惧。
华尔街有一句名言：“市场是由两种力量驱动的，贪婪和恐惧。”也就是说，贪婪与恐惧是每一个投资者的本性。在投资过程中，投资者的获利心理是永无止境的，投资者对利益的贪婪更是永无止境的。投资者面对风险时，希望其少些更少些，最后甚至到了恐惧的地步。
在股市繁荣的时候，投资者往往都会忘记以往市场崩溃时的惨痛教训。投资市场的繁荣不仅会增强投资者的信心和对股市上涨的预期，而且也会提供机会让已经进入了的投资者来哄抬或操纵股市的价格，以便吸引更多的投资者进入；反之，如果被悲观或恐惧的力量所笼罩，那么股市的价格就会发生逆转，而投资者认为股市的价格会进一步下跌，整个股市都会处于恐惧之中，股价跌到最低也没有人敢购买。
投资市场的暴涨暴跌，是市场的本性及投资者的人性作用的结果，这种恐惧与贪婪在复利的作用下更能无限地放大。
所以，投资，必须最大限度地规避贪婪和恐惧。
§§§第6章长期投资，不轻易出手
长期投资，好处多多
【巴菲特说投资】
对于幸福婚姻而言，选妻重要，伴妻同样重要；对于成功投资而言，选股重要，持股同样重要。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特向来喜欢长期投资，他认为，选对一支股票无法保证大的回报，还要很多年地持有。想得到的回报越大，持股的时间也就需要越长，可能是几年，十几年，甚至几十年。长时期持股能够减少很多损失。
第一，减少摩擦成本。
股东最终获得的收益一定是要小于公司的资金积累。其中一个重要原因是有摩擦成本，摩擦成本就是指因摩擦费用而造成的投资收益损伤。比如，因为频繁交易或支付较高的管理费用，投资者就将为此付出高昂的摩擦成本，也就变相地降低了投资回报率。所以，最好长期持有一支股票，不要听信交易大厅中那些百般劝说每一个投资者去卖掉一支股票，同时买入另一支股票的人，因为他们的目的是获得更多的手续费。
巴菲特说，绝大多数投资者都没能赚到足够多的投资回报，这不能怪别人，只能怪自己。正是投资者使自己的投资受到了一系列伤害，才在相当大的程度上减少了本该属于他们的投资回报。
第二，推迟并减少纳税。
这也是长期投资给投资者带来的好处之一。打个比方，如果某公司仅投资1万美元，除此之外，它每年还有1倍的投资回报率。在这种情况下，如果该公司每年都把股票卖出去，卖出股票时还要交纳34%的所得税，在重复了19年以后，该公司为国库缴纳了13000万美元的税款，而自己获得25250万美元的
收益。
那么，如果该公司长期持有该股票20年，结果又会怎么样呢？如果该公司持有该股票20年一直没动，那么，其回报会达到1048576万美元，在扣除34%的税金即356516美元的所得税后，那么，最终得到692060美元。25250万美元和692060美元比较，我们就能看出长期投资的好处了。不仅纳税高，自己收益也高，是一箭双雕的美事。
第三，避免被主力影响。
主力拥有雄厚的资金优势和良好的信息优势，所以，他们的进入或卖出，都会影响到一支股票。很多个人投资者千方百计打听机构主力什么时间进货、出货，以便及时应对主力冲击，以免股价下跌让自己损失惨重。但是，如果长期投资，就没有了这些麻烦。长期投资，避免了股价一时涨落的影响，只需耐心等待股票逐渐增值。根据股票价格和价值的关系，适时买进自己的股票，酌情卖掉股票。
总之，长期投资，能够让我们避免很多不必要的损失，极大地扩展了我们的利润空间。所以，尽量耐心一些，长期持有股票，放长线钓大鱼。
长期持有优秀企业股票
【巴菲特说投资】
选对了股票，而且这家公司一直情况良好，你只要一直拿住股票就行了。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特以长期持有股票而闻名，但他真正长期持有的是那些增值能力能够长期超越产业平均水平的优秀企业股票。
那些优秀的企业能够保证其在未来5年或10年内继续保持较高的股东权益回报率。理论上在大盘指数和市场估值水平比较稳定的情况下，通常这种企业的股票价格会随着企业年复一年的内在价值的提升而同步上涨。比如，你以每股5元的市价买入一支每股净资产为2.5元，每股净收益为0.5元的股票，这时的静态市盈率是10倍，市净率是2倍（每股市价除以每股净资产），净资产收益率是20％。这是一个赢利水平非常优秀的企业，如果企业每年收益不做分配，全部用来做再投资且资产赢利能力保持不变的话，那么该公司两年后的每股收益就是0.60元，再过一年是0.72元，第三年是0.864元，而第五年的每股收益则应是1.25元。此时如果大盘指数没有出现巨大波动，且股票市场对该企业的估值水平没有出现变化的话，该公司股票的市盈率还是10倍，那么此时该股票的市价应为每股12.5元，5年间市值增值到原来的2.5倍，投资该股票期间所获取的年均复合收益率是20％。
投资者必须明确的是，5年间股价增加到原来的2．5倍，并不是受股票市场大牛市的带动，也不是有人故意哄抬股价。事实上，公司的经营发展正一如既往，市场从市盈率和市净率角度讲对企业的估值并未发生改变，股价的上涨或者说股票的增值完全是公司经营业绩的提高所使然。这里有些投资者会担心，5年后企业内在价值提高到了原来的若干倍，那股价是否一定能随之同步上涨呢？请注意，这里要看5年前市场对该企业股票的估值是否合理。如果当初的估值是合理的，而现在的股价却没有随其赢利水平的增长而同步上涨，那只能说明市场目前对该企业的估值是错误的。
例如一家企业，其每股账面净资产是7元，由于业绩较差，又没有什么经营前景，所以它的市场交易价格是每股5元，市净率只有0.7倍，为折价交易，看上去很便宜。由于企业基本上没有利润，投资者若想获利，只有依靠股价回复至净资产值或者企业被按账面价值清盘。后一种结果目前在国内还没有先例，因为国内的企业不到财产赔光的那天是不会被清算的。所以投资者赚钱的唯一希望就是股价能达到账面价值。如果这种希望能在一年内实现的话，投资者每股赚2元，一年收益率能达到40％（2元/5元＝40％）。这里有一个问题必须引起注意，如果这种愿望不能在一年内实现，股票购买者的获利将会急剧下降。要是股价能在两年内达到账面价值的话，投资者的年均收益率是18.3％，如果等到第三年投资者得到的年累进获利是11.8％，到了第四年获利会降至8.7％，第五年则下降到6.9％。如果该公司赢利能力始终没有改善，市场对它的估值也没有改变，那么投资者就完全没有什么获利可言。
对于那些喜欢购买市场价格低于账面价值的股票投资者来说，由于企业的赢利水平没有提升，获利的希望就在于账面价值的实现上。如果这种价值实现未发生，投资者只能等待，预期的年获利累进率便会实实在在地消失，而且如果要花上许多年，投资者最后所得到的年获利累进率可能会少于将钱存进当地银行所得到的利息。
由此可以看出，应该购买经营前景好的企业，企业每股收益的持续增长会使得股票的内在价值得以提升。只要市场估值水平不变，随着时间的推移，投资者就可获得满意的投资回报。而对于那些经营业绩差的企业，哪怕价格比较低，若市场对它的估值不变，投资者就永远得不到收益。
对于那些前景很糟糕，但股价相对于账面价值很便宜的折价交易股票，巴菲特说：“除非投资者是一个清算专家，否则买下这类公司股票的投资方法非常危险，原来看起来很便宜的价格可能到最后一钱不值。”
所以说，要长期持有的股票，一定是值得长期持有的股票，是具有好的发展前景公司的股票，这样，长期持有才能获得更丰厚的回报。否则，可能给自己带来亏损。
避免被短线投资诱惑
【巴菲特说投资】
就短线而言，股票市场是投票机，人气旺的股票走高；但是从长线来看，股票市场是体重机，本质好的股票不会寂寞。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
