我们平常做生意，选项目投资，一般会对对方的经济实力、信誉程度、运作情况、市场状况和未来的发展情况等作一番详细的分析和调查，从而作出是不是投资该项目，能不能开展合作的决定。买基金，我们就不能不关心基金的管理状况、运作状况、收益状况和分配状况。至少应当明白基金管理人是不是按照预定的目标进行投资的，资金的分布情况如何，基金经理的操守如何，投资理念和风格是什么，投资团队的运作情况怎样等基本面情况。
第一节 什么是基金管理公司
到商场购物，在挑选商品时，我们首先要看它是什么牌子的，才会进一步地选择是哪一种型号、品种或款式更适合我们的需要。货比三家中的“比品牌、比价格、比质量”，对投资者买基金来讲也就是要比基金品牌、比基金业绩、比基金服务。比品牌，首先要了解基金管理公司。
基金管理公司也叫基金管理人，也就是我们委托管理和运作资金的人。基金管理人凭借专门的知识和技能、经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行决策投资，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多的收益。在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。目前的基金管理公司有内资基金管理公司，如易方达基金管理有限公司；有中外合资的基金管理公司，如招商、海富通等基金管理公司；在国内的基金管理公司中又有券商系基金管理公司，如友邦华泰基金管理有限公司，银行系基金管理公司，如工银瑞信基金管理有限公司，邮政系金融控股基金管理公司，如中邮创业基金管理有限公司，资产管理系基金管理公司，如信达澳银基金管理有限公司等。
那我们应当了解基金管理公司哪些要素呢？
一、依法合规经营情况
依法合规经营是基金管理公司长期发展的前提。对于那些时不时闯黄灯，时不时碰红灯的公司，在投资中总想不按募集资金的原则办事，偏爱打擦边球的基金管理人，投资者需要特别谨慎。尽管在相当多的情况下，基金管理公司会有自己的“说法”和“理由”，比如说，现在的法律法规不够健全，他们是为了投资者的利益才没有完全依法合规经营。但是，对于有这种思维方式的基金管理公司来说，我们不能给予完全的信任。因为，基金募集的资金只有正确使用，才能保证投资目标的实现，这也是防止基金发生投资风险的前提。
谁也不愿意和一个没有诚信，不按原则办事，不按规矩出牌的人打交道，因为不诚信就会失去合作共事的基础。可以说，诚信是委托资产管理业务的最基本要求，也是基金管理公司的生命线。在法律法规不够健全，基金行业的执业标准不够完善的情况下，基金公司对于一些事件及做法的认识和解释，可以在一定程度上反映其诚信程度。在存在多种可能解释的情况下，如果基金公司从投资者的利益出发进行选择，那么这样的基金管理公司是有诚信的。将一些有疑问的费用摊到基金资产中，用放大基金在某些席位上的交易量的方式换取本基金和其他基金的销售量，在招募说明书中有意无意地含糊其词等做法，或者存在基金管理人员直系亲属炒股的现象，都是不诚信的表现。
二、大股东及其控制人的情况
如果大股东不稳定，基金管理公司是很难稳定的；如果大股东不规范，基金管理公司也很难规范经营；如果大股东的投资理念发生偏差，基金管理公司的操作就会不利于基金业绩的提高和基金的成长。基金管理公司由于掌握大量的资金，可能向大股东输送利益，比如为大股东做庄的股票接盘等。
三、治理结构和管理人员的情况
在公司治理结构有待完善的情况下，公司内部控制人的行为是否规范，在很大的程度上决定了基金管理公司的日常经营活动。除了《基金法》中对于基金从业人员，特别是基金公司高级管理人员的准入管理之外，基金管理公司的日常运作，都是对于基金从业人员的考验。良好的基金管理公司内部治理结构，能够对内部投资权力进行有效的制衡，规范基金管理人员的行为，有效落实基金管理公司的决策和科学流程。
四、管理基金的历史表现
这是基金投资分析中很重要的部分，投资者可以参考一定的专业研究成果，对基金的历史业绩作出综合评定。打个比方，基金投资更像是马拉松比赛而不是短跑比赛。跑马拉松，最后的冠军在比赛过程中往往并不是每一段都领先，总会出现一会儿在前，一会儿在后的情况。优秀的基金也不是每个时期都会表现突出，总会有阶段性差异。市场是不断变化的，当市场短期的热点与某只基金的投资理念相吻合时，其短期收益就会上涨较快；如不吻合，则短期收益可能会暂时落后。但从长远来看，市场的运行又是有规律的，股票的表现必然是上市公司价值的体现，而基金的业绩也取决于其投资管理能力。因此，对基金管理公司历史的投资管理能力进行数据测算和分析，对投资者来说是很重要的。
第二节 基金经理的职能
一、基金经理的存在模式
我们知道，每只基金都有一个掌门人，就是基金经理。基金经理存在模式不一样，基金经理所起的作用也有很大的不同。从基金投资管理的模式看，有专家将其分为“委员会制”、“基金经理制”以及“多基金经理制”三种模式。“委员会制”模式下，基金的投资决策由集体议决，基金经理只是决策体系中的一分子，个人的作用被淡化；在“基金经理”模式下，基金经理个人的作用则被凸显出来，得到充分的发挥；而“多基金经理制”则类似“承包制”，多个基金经理各负责一部分资金的运作，基金被“分而治之”。
据了解，上世纪50年代之前，在投资决策上，美国基金大部分采用的是“委员会”模式，但60年代以后，“基金经理制”大行其道。目前，美国83%的股票型基金都实行“基金经理制”。不过目前我国仍以“委员会制”为主。即使同样是“委员会制”，因授权内容的不同和职责定位的差异，基金经理的作用也有所不同。如果基金管理公司在公司文化上比较注重发挥基金经理个人的作用，注重培养基金经理的个性化操作风格，鼓励其创新能力，基金经理的作用就会大一些，灵活操作的余地就会更广阔一些，如聘用研究员担纲基金经理，就是一种大胆的人才使用方式；而另一些基金管理公司比较注重发挥团队的作用，这时基金经理可能只具有一定的象征意义。基金经理作用的大小，主要取决于基金管理公司给基金经理个人的授权。不过也有因基金规模等特殊性，设置多名基金经理共同管理一只基金的情况，如发行规模达419亿份的嘉实策略成长基金，就建立了由4人组成的基金经理小组共同管理该只基金，也有如南方绩优成长基金的基金经理也有两人负责。另外，也有对基金经理的管理要求不高的指数型基金。由于指数型基金被动地跟踪股票市场上标的指数的变化，基金经理没有更多的调配资产的自主权，发挥的作用就是调整跟踪误差，相比主动性的股票型基金，管理和运作基金的压力小得多，基金经理发挥的作用也有限。
例如，博时裕富基金（050002）的基金经理，其作用就是在整个基金管理过程中，借助于系统软件的支持，严密控制和跟踪误差，在最小化成本的前提下作出适当的调整，减少和避免过多交易，保证份额净值增长基本同指数一致，也就是说跟踪误差控制在4%以内。
强调团队精神，这是充分考虑到市场风险和行业特点决定的。目前，基金行业的特点是：（1）市场风险大，绝不像教科书上描写的那样简单；（2）从业人员年龄较轻，但管理基金数额庞大；（3）市场规则和行业规则还不完善；（4）随着越来越多的基金管理公司相继成立，人员可能流动性强。团队精神可以一定程度上解决这些问题。基金经理在团队中定位为研究员、质检员和乐队指挥。强调团队精神，就是要集中基金管理公司中所有管理和投资、研究人员的智慧，形成共同决策，有效指导基金投资行动。而作为投资决策成员中的领军人物，基金经理必须对基金业绩负责，出现投资失误时，也要分析失误给基金造成的后果有多大，失误产生的原因，然后再分解责任。
二、基金经理的调整
投资者可能天生对基金经理的调整有一种担心，认为基金经理调整，势必会引起基金净值的波动。对于基金经理的变动，应当从多种方面来考虑，分析原因是非常重要的。一种是正常的人事调动，这种情况不会对基金的业绩造成太大的影响；一种是公司或基金有违规行为遭到查处进行的调整，这种调整较为被动，会影响到基金的业绩；第三种是基金业绩不理想而进行的调整，这种调整是有效改善和提升基金业绩的主动性行为，对投资者来讲是有益的。但投资者在面对基金经理的变动时，还应重点关注的是，第一，基金经理的去职原因为何讳莫如深？第二，在什么样的情况下，基金经理会因投资业绩不理想被调换？有没有量化的指标？我们知道提取业绩报酬是有量化指标的。
三、走出认识和理解上的误区
尽管基金经理对基金的运作起着重要作用，但也要走出认识基金经理的误区，不能把基金经理确定为操盘手或者傀儡。尽管大多数基金经理可能有名无实，但基金经理与普通意义上的操盘手是不同的概念。它们表面上都有操盘这么一个行为，但基金经理与一般操盘手的区别在于：（1）他要遵守基金契约；（2）他负有社会责任；（3）他是公开的，个人的有关专业信息需要公开披露；（4）投资决策更加程式化。因此，投资者在选择基金时，将基金经理神化或淡化基金经理的作用，都是不恰当的。
第三节 基金资产是如何构成的
在对基金产品的认识和了解中，我们可能最关心的就是自己投入资金的运用情况。基金资金运用的方向、比例，直接决定着基金的收益。比如，某只股票型基金投资一只成长性较好的股票，1年内股价增长了100%，而重仓持有该股票的基金表现就会出色。同样，将资金运用在1年内的债券品种上，资金的流动性就得到了有效保障，但难以取得令人满意的收益。这就是资产投资方向不同造成的基金收益差异。不过，基金购买的资产品种有很多，投资者不可能一一进行研究并把握分析。任何事物都有一个主次之分，基金总会在一些比较看好的股票品种上加大投资比例。我们可以对这些投资比例较大的股票品种，特别是前10名的股票品种，单列出来进行逐一的对比，从而检验和判断基金投资策略的改变和风格的变化。目前，因为基金所能投资的品种对高风险的权证、期货等产品，还没有完全放开，有一定的投资限制，这从一定程度上制约了基金投资的灵活性。
第四节 怎样看基金报表
上市公司的定期报告，是投资者必备的投资工具。而基金的定期报告，同样也是送给投资者的一份定期业绩大餐，需要投资者很好地体会和品味，才能从基金定期报告中寻找到基金投资的“亮点”和管理中的“缺陷”，从而作出正确的投资判断。由于投资者财务知识的局限性和专业能力的缺乏，所以还需要认真地补足财务方面的功课，特别是最基本的定期报告阅读技巧，要熟练地掌握和运用。面对浩如烟海、数据繁杂、信息众多的定期报告，究竟从哪里着手阅读最简单、直接、有效呢？
作为一名理性而又成熟的投资者，需要经常关注基金定期报告，养成良好的阅读习惯，学会研究和分析，从中观察和了解基金的动向，从而为制定未来的基金投资策略提供投资参考。
一、基金日报
基金日报是一种最简单的报表，仅向投资者揭示基金每日的单位净值和累计净值，也叫做一天的数据。不过，这个数据对投资者来说是非常重要的。因为在日常的基金买卖过程中，我们都是以这个公布的净值作为投资基金的价格参考。基金日报在每天的基金网站上都会公布前天的基金净值，由于当天的基金净值只有等到股市15：00收盘后才能计算出来，最快也要到18：00才能发布，这主要取决于各基金管理公司网站更新速度的快慢。
关于基金净值的披露，各大证券报和相关基金管理公司网站，每天都会进行数据更新，公布前一天的基金净值明细表。
基金净值又是如何计算出来的呢？
基金净值首先要计算基金管理人持有的股票总市值，加上基金的现金及等值资产，减去负债（包括应计的费用），投资有债券的，还需要将债券的价格计算在内，再除以实际发行的基金单位总数，就得到基金的净资产值。由于基金发行总额每天都在变化，基金净值也会发生相应的变化。仍以南方稳健成长证券投资基金2006年3季度报告的资产组合为例，说明基金净值的计算过程。
二、基金季报
季度投资组合公告，于每季末后的15日内发布。季报对阶段性的基金持仓品种进行揭示，对观察基金的阶段性表现起到很大的作用。季报相对于基金年报简单一些，但主要的持仓品种变化，在判断基金短期投资风格和策略时，是需要着重注意的地方。
一份完整的基金季报一般包括以下几个方面的内容。
（1）重要提示：编制数据的承诺、风险提示等。但需要注意的是基金季报因为时间短，往往未经审计，在阅读时应多加留意。
（2）基金产品概况：主要介绍基金的基本概况，特别是投资目标和投资策略。
（3）主要财务指标和基金净值表现：阅读这部分时应当注意基金份额的变化和净值的变动，特别是净值增长率与同期业绩基准收益率的比较。
（4）管理人报告：主要了解管理团队的情况、基金经理介绍、基金的投资策略和业绩表现说明、投资组合报告，这是基金季报的重点所在，也是了解基金组合风格变化的关键。特别是期末按行业分类的股票投资组合、期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前10名股票明细、期末按券种分类的债券投资组合、期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前5名债券明细等，都可以作对比分析。
三、中期报告
中期报告也称为半年报，每6个月后的60日内公告；基金的半年报一般由以下部分组成：重要提示、基金简介、主要财务指标和基金净值表现、管理人报告、托管人报告、财务会计报告、投资组合报告、基金份额持有人户数及持有人结构、开放式基金份额变动、重要事项揭示、备查文件目录。基金半年报与季报的主要不同之处是，半年报有托管人报告及财务会计报告等内容，投资者能更全面地了解基金资产变动和收益状况，对制定下一步的决策十分有帮助。基金的中期报告是基金年报的一种简化形式，内容上没有年度报告详尽，这里不再作具体的分析，而是对基金年报作重点分析。
四、年度报告
年度报告于每年度终了后90日内公告。因基金的经营业绩是按年度进行计算的，因此，相对于日常的基金信息披露，基金年报揭示的信息更加全面，更加权威，对基金产品的投资更有参考价值。年报主要内容有：重要提示、主要财务指标、基金管理人报告、基金托管人报告、审计报告、财务会计报告、投资组合报告、基金份额变动、重大事件揭示备查文件目录。
1.阅读年报的重点及分析要点
（1）主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况
国内基金年报在主要财务指标项下，披露了基金的收益、净收益、资产总值、净值、净值增长率等数据，并与上一期间的数据进行比较，多数基金还会将其业绩与相应的业绩标准进行比较。
投资者需要重点关注3个指标：单位基金可分配净收益、单位基金净值、本期基金净值增长率。
单位基金可分配净收益如果是负数，该投资基金就不能分红。如果是正数，它就是投资者可能获得的最大现金分红，根据有关规定，基金分红不得低于可分配净收益的90%。
投资者关注单位基金净值的意义，在于将单位净值与基金单位市场交易价格相比较。一般来说，折价率越低，风险就越小。
本期基金净值增长率反映了报告年度基金净值的增长情况，是体现基金管理人投资水平的主要指标，该指标可以与报告年度市场的整体涨（跌）幅进行比较。
另外，关注业绩指标应结合计算期限的长短。
（2）管理人报告
在管理人报告中，应重点关注“基金经理的情况”及基金经理报告。基金经理工作报告一方面是基金经理与广大投资者分享其投资理念和投资决策的陈述，体现了基金经理对投资者的尊重程度，另一方面也是投资者判断基金投资风格与自身投资需求契合度的重要依据。好的基金经理，工作报告不仅会详尽介绍行业分布和个股选择的原因，还解释影响基金业绩的有利条件与不利因素；在业绩不尽如人意时，不会回避错误的投资决策，而是向投资者阐明其中的原因。
需要关注的内容有：是否有基金经理变动的情况及基金经理的履历；基金经理对过去一年的工作总结和对新年度的展望。最好找到前一年度的基金年报，将基金经理对过去一年的展望与市场的实际表现、基金实际的投资思路相比较，以检验基金经理对市场的判断能力和对投资思路的贯彻情况。投资者还应将基金经理对新年度的市场形势判断和投资思路与自己的判断相比较，这对提高个人的投资水平也是有帮助的。
（3）财务会计报告
基金的财务会计报告主要分为两部分：会计报表和会计报告书附注。会计报表包括资产负债表、经营业绩表、基金收益分配表和净值变动表。基金会计报表中的数额通常都很大，阅读和分析起来，既费神效果也不好。可以将这些数字转化一下，从而易于阅读和分析。同型分析就是这样一种好办法。同型分析就是各科目的数值除以合计值。就资产负债表而言，一般是将各科目值除以资产合计，就损益表而言，就是将各科目值除以收入合计。经过这样的加工以后，会计报表中的各科目值就是一个百分比值。在同型报表中，资产结构、负债结构、收入构成、费用构成、盈利水平等就会一目了然，不仅便于同一基金在不同时点的比较，也便于在同一时点下不同基金之间的比较。
投资者应留意基金经营业绩表中费用项目下的基金管理人报酬、基金托管费等基金费用支出。
例如，博时裕富基金的管理人2006年的报酬，按前一日基金资产净值0.98%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：日基金管理人报酬=前一日基金资产净值×0.98%/当年天数。而支付托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：日基金托管费=前一日基金资产净值×0.20%/当年天数。但一般的基金均是按1.5%年费比例计提基金管理人报酬，如博时平衡配置基金为1.50%。托管费也是如此，均是按0.25%年费比例计提，博时平衡配置基金托管年费率的计提比例就是0.25%。
通过会计报告书附注，投资人可以了解重大关联方关系及关联交易，以及流通受限制不能自由转让的基金资产，例如未上市流通的新股或者企业债券等。在美国，会计附注中还会说明基金经理股票卖空、汇率避险等操作。
另外，还应当了解基金估值原则：上市公司的股票按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价格估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价估值。首次公开发行但未上市的股票，按成本估值；由于配股和非定向增发形成的暂时流通受限的股票，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票市场交易收盘价估值。证券交易所市场实行净价交易的国债按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价估值。证券交易所市场未实行净价交易的企业债券及可转换债券，按估值日市场交易收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价，减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值。从获赠确认日或因认购新发行分离交易可转债而取得的权证，从实际取得日起到卖出成交日或行权日止，上市交易的权证投资，按估值日在证券交易所挂牌的该权证投资的市场交易收盘价估值，未上市交易的权证投资（包括配股权证）按公允价值估值。
实际投资的成本与估值的差异计入未实现利得（损失）。
（4）投资组合报告
基金投资组合说明了期末基金资产在股票、债券和现金上分布的比例，还披露了股票投资的行业分布。
需要注意基金主要持有人的性质，比如说是保险公司还是一些投资机构，还要对比主要持有人持有份额的变动。投资者还可以计算一下持有人集中度，即10大持有人持有份额之和除以基金总份额，一般来说，集中度越高，二级市场的表现也会比较好。
（5）重大事项揭示
投资者需关注管理人、托管人是否有重大诉讼事项，基金的会计师事务所是否变更；投资策略是否有变化等。
基金中报和年报是证监会指定披露的定期报告，阅读中报和年报只是评价基金的起点和基础，投资者还需要借助第三方机构的分析，进一步考察基金与同类基金的业绩比较、费用水平，以及风险调整后的收益等因素，对基金作出综合的评价。
2.阅读基金年报六大看点
（1）基金投资策略
尽管每只基金产品发行时，都有一定的投资策略，这些投资策略都是指导性的。但因市场瞬息万变，为捕捉投资的机会，基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整。因此，投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。投资者通过阅读基金年报，及时掌握基金的策略变化，就会作出自己的投资策略调整，跟上基金的操作步伐。
（2）基金投资组合
通过阅读基金年报，将了解哪些投资组合资产品种产生了收益，哪些投资组合资产品种产生了亏损。被调出资产品种和被调入资产品种之间有什么不同点和共同点。通过对基金组合资产品种的分析、对比和了解，有利于投资者预测未来的投资风险。
（3）基金经理的投资风格
通过阅读基金年报，投资者将从基金的投资策略、持仓品种变化、资产配置产生的效益等诸方面，对基金经理的投资风格作出全面评价，以此检测基金经理操作基金的能力和水平。
（4）基金持有人结构
通过阅读年报，了解基金持有人的结构变化，基金申购、赎回、转换的频度，为投资者提供重要的投资参考。基于投资者的偏好不同，基金资产品种收益的波动性，及基金营销持续服务中的不足等多种因素，共同造成基金申购、赎回的频度，使基金的规模受到限制，导致基金资产配置被动性调整，使基金的运作处于不稳定状况，因无法进行资产的优化配置而使业绩不断下滑。因此，通过阅读基金年报，观察交易频度，可了解基金规模，判断基金经营和运作中的风险。
（5）基金分红策略
实践表明，无论采用哪种分红方式，都有助于降低基金的赎回频度，促使投资者积极申购。因此，对于具备分红条件的基金产品，还是应当积极分红的。为防止减少现金流出，实行基金的滚动投资，基金产品分红可以鼓励投资者采取红利再投资方式。同时，持续稳定的分红，将有助于基金净值的增长，形成基金净值和分红同方向变化的联动关系。
（6）基金的内控机制
作为投资者，阅读基金年报，恐怕最不能忽略的就是基金管理公司的内部控制机制。通过基金经理的投资风格，基金产品投资组合，基金的运作业绩，基金持有人变化，可以看出基金内控机制的完善性、科学性、规范性、高效性，从而观察和了解基金产品运作的风险控制能力。同样，一个健全的内部控制制度，也有助于基金运作业绩的大幅度提高。
五、临时信息的披露
平时，我们还会遇到基金发布暂停申购、赎回、转换的公告，也有分红、调整代销机构、更换基金经理等的公告。这些临时报告书也是需要投资者注意的，这些信息对投资者的正常投资也会产生一定的影响。临时信息的披露，一般要求在两日内编制完成；召集基金份额持有人大会，应至少提前30日公告，澄清公告需要立即澄清等。
第五节 基金的日常服务形式有哪些
随着基金产品的日趋丰富，基金营销渠道的多样化，不仅基金管理公司之间，而且基金销售机构之间，也展开了一系列的服务竞争。是否能够提供更好的基金产品服务，成为投资者选择基金的一个必不可少的标准。以下服务是不可或缺的，投资者可以在不同渠道商提供的基金日常服务中找到满意的品种。
一、定期邮寄对账单
基金交易是场外的申购和赎回，购买后的一定时间内才能得到确认；加上投资者购买基金均是通过代销渠道商进行，对于投资者参与基金产品交易的有效凭证，邮寄对账单就成为一种主要的工作。基金交易确认单是不是能够及时向投资者寄送，显得非常重要；也是投资者进行基金投资收益计算的依据。对账单的邮寄在每个季度结束后10个工作日内，向该季度有交易的基金份额持有人以电子或书面文件形式寄送。每年度结束后的15个工作日内，向该季度有交易的基金份额持有人以电子或书面文件形式寄送。
二、红利再投资服务
基金在进行收益分配时，基金份额持有人可以选择红利再投资方式，按权益登记日的基金份额净值自动转为基金份额，并免收申购费用。
三、定期投资计划
基金管理人通过代销机构为投资者提供定期投资服务。通过定投计划，投资者可以定时定额申购基金份额。
四、咨询及查询服务
提供一对一的专人服务，开通全国免费的服务电话，进行语音传真自动服务、开办网上直授课堂等，均是为投资者提供基金投资服务的有效形式，投资者可以从中选择需要和认为满意的方式。
五、基金管理人的增值服务
为了更好地鼓励投资者购买基金管理人旗下管理的基金，部分基金管理公司还推出了一定的积分计划。积分是对客户的一项增值服务，根据客户持有的基金份额，每日累积积分。若投资者能满足积分兑付条件，基金管理公司则会在一定时间内将积分兑付为基金份额赠送给投资者。
第六节 怎样阅读基金招募说明书
一、披露内容
一只新基金发行前，基金管理人都会发布《招募说明书》，也叫公开说明书，公开说明书有点类似于产品说明书，会对发行基金的情况作详细的介绍。按照管理部门对编制文本格式的要求，一份完整的基金《招募说明书》，包括以下几个方面的内容：重要提示、绪言、释义、基金管理人、基金托管人、相关服务机构、基金的募集、基金合同的生效、基金份额的交易、基金份额的申购与赎回、基金的投资、基金的财产、基金资产的估值、基金收益与分配、基金的费用与税收、基金的会计与审计、基金的信息披露、风险揭示、基金的终止与清算、基金合同的内容摘要、基金托管协议的内容摘要、对基金持有人的服务、其他应披露事项、招募说明书的存放及查阅方式、备查文件。
在买一只基金之前，看一看《招募说明书》是很有必要的。因为《招募说明书》比理财人员的讲解更有参考价值，也更全面和直观。在选择购买的代销机构网点，也能看到张贴的《招募说明书》，这是投资者必知的基金资料。拿到了《招募说明书》，究竟应该看些什么呢？
1.基金管理人简况
这部分内容包括基金管理人的基本信息、股东名称、股权结构及持股比例，主要管理人员情况等。也有基金管理人和基金托管人的职责、内控制度、监督的程序和方法等。
例如，上投摩根基金管理有限公司的股东分别为：上海国际信托投资有限公司，出资51%；摩根富林明资产管理（英国）有限公司，出资49%，从而了解其股东的背景和实力。
2.基金代销的渠道和机构
《招募说明书》也是一本基金投资操作手册，怎么购买？能在哪里购买？都规定得特别详细，你可以直接查到身边是不是有这样的代销渠道，以便作出投资选择。上面均登载有代销机构的联系方式、客服电话及网址等。不过，也有后来增加或取消代销机构的情况，这会在基金成立后的公告中及时公布，投资者可以多加留意。
3.基金的交易费用情况
了解基金的交易费用情况，是决定投资者购买成本的重要一环，尤其要了解前端收费和后端收费的具体差异所在，由此可以判断出基金未来收益情况。基金的费用主要有认购费、申购费、赎回费、管理费、托管费、销售费等，这些费用都列有具体的用途及计提办法。交易费率往往是很容易被基金投资者忽略的一点，这与股票投资者往往忽视佣金的交易成本一样。但与股票交易过程中0.1%到0.3%的交易成本相比，基金的交易成本无疑是巨大的。目前，国内的偏股型基金在首发时认购费率通常为1%，而日常的申购费则通常高达1.5%，一旦投资者买了之后短期内想退出的话，又需要0.5%的赎回费率，这一进一出就是2%。投资者可以与其他的同类基金产品进行比较，从而有效地降低参与基金交易的成本。为了鼓励投资者购买基金，国家对个人投资者给予了税收优惠。一是个人买卖基金份额暂免征收印花税；二是个人买卖基金份额的差价收入以及基金分红，暂免征收个人所得税。
4.了解基金风险规避的决策体系和相关控制流程
下面参照银河基金管理有限公司的内控体系作一些说明，以供投资者了解基金管理公司的决策体系和相关控制流程时参考。
（1）投资决策体制
基金管理人采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制，投资决策委员会为基金投资的最高决策机构，负责制定每只基金的投资原则、投资策略、资产配置和行业板块投资比例范围、审批重要投资计划等。基金经理在其权限范围负责所管理基金的日常投资组合管理工作，并具体落实投资决策委员会关于该只基金的投资管理决议。
（2）投资决策程序
（3）投资运作流程
基金投资管理实行研究、决策、执行、评估权责分明、相互沟通、相互监督的机制，重点投资必须有详细的研究报告支持。
（4）投资风险控制
公司在投资过程中经过风险分类、风险评估、风险控制、风险监督与评价等步骤，实施风险控制。
5.了解投资策略
完整的基金投资策略内容有资产配置策略、个股精选策略、债券投资策略等，详尽的基金投资策略说明，可以让投资者了解该基金的投资偏好。资产配置策略的内容则是告诉投资者资金的分配情况、组合状况。
其中资产配置策略主要是指基金投资品种的比例及范围，使投资者清晰地掌握和了解基金管理和运作资金的计划，对基金的未来收益和风险有明确的认识。
例如，上投摩根成长先锋股票型基金（378010）的招募说明书明确：在正常市场情况下，本基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的70%～95%，债券及其他短期金融工具为0～30%，并保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金投资重点是具有高成长潜力的上市公司股票，80%以上的非现金股票基金资产属于上述投资方向所确定的范围。
个股精选策略，主要通过构建备选的股票池、进行上市公司财务指标分析、进行上市公司调研、评估个股价值并进行排序、确定投资组合等环节和步骤，最终优选出符合本基金投资目标的股票品种。
债券投资策略，主要倾向于利率预期策略、估值策略、久期管理和流动性管理等几个方面。
6.业绩比较基准
业绩比较基准是投资者评价基金管理公司业绩的重要标准，投资者可以由此来评判基金公司的管理能力。此项指标的设定，能够反映基金管理人对该只基金的基本投资收益的设定，并围绕预期目标的实现而进行基金策略的综合运用。对于封闭式基金来讲，目前没有业绩基准，而开放式基金的业绩标准也是有差别的。我们常见的业绩比较基准指标有新华富时中国指数、银行同业存款利率、上证A股指数、中信国债指数、中信综合指数等，并以此赋予不同的权重，从而得出开放式基金的业绩基准。
例如，长盛成长价值基金（080001）业绩比较基准为：中信综合指数收益率×80%+中信国债指数收益率×20%；博时平衡配置型基金（050007）业绩比较基准为：45%×新华富时中国A600指数+50%×中国债券总指数+5%×同业存款利率。
虽然各种基金有自己的业绩比较基准，大部分的基金能够超越业绩比较基准。例如，新世纪优选分红混合型基金（519087），自成立至2006年12月31日，净值增长率为109.91%，而业绩比较基准收益率为59.78%，净值增长率超出业绩比较基准收益率50.13%，取得了良好的业绩表现。但也并不是每只基金净值增长率都能超越业绩比较基准收益率。例如，长信金利趋势股票型基金（519994），自成立至2006年12月31日，净值增长率为39.18%，而业绩比较基准收益率为63.79%，相差24.61%。
不过，各家基金公司都是按照自己基金产品的投资特性，自主选择和设置业绩比较基准，国家没有强制规定标准。编制指数的机构和类型较多，也千差万别，投资者应当有一定的个性化选择，而不能简单类比。尤其是基金的业绩评价，应该着重于基金与其投资对象的相对业绩，而不能简单地看基金的绝对业绩。虽然基金的绝对业绩就是投资者实际的损益，但是，真正反映基金投资管理水平的是相对业绩，即与基金的投资基准比较的相对损益。
举例说明，如果基金投资基准上涨50个百分点，而基金的价格只上涨30个百分点，可以说这只基金的业绩是不好的；相反，如果基金的投资基准下跌了30个百分点，而基金的价格下跌了20个百分点，那么这个基金的投资业绩就是好的。投资者在选择基金的时候，一定要注意对基金的业绩基准的选择。
二、披露时间及方式
《招募说明书》一般在基金发行前发布，但由于开放式基金的申购是一个长期的持续的过程，其间有关基金的诸多因素均有可能发生变化，因此《招募说明书》也不是一成不变的，要求每半年必须更新一次。
《招募说明书》文字内容字数少则几千，多则上万，没有一定的时间阅读是很难了解基金的特点的。每只基金在发行前都必须发布这样的《招募说明书》。投资者可以在管理层指定的信息披露媒体《中国证券报》或证监会的网站上，了解到《招募说明书》的全文。
第七节 可供参考的基金评级有哪些
一、主要评级机构
投资大师索罗斯提示我们：要善于利用各种信息与手段评估基金的好坏。面对众多的基金品种介绍、基金投资评论、基金数据分析，我们应该怎样选择呢？怎样从复杂的基金信息中找到科学的基金投资标准？怎么对持有的基金作出跟踪评价呢？关注基金的日常表现是必不可少的。了解基金净值的变动后，到底该怎样评价这只基金的日常运作状况，并预期其未来的市场表现呢？找一家权威的评级机构是非常重要的。就像评定一个班级学生的学习素质一样，采取不同的抽样标准，可能会产生不同的评定结果。
目前，市场上的基金评级机构众多，评级方法也各不相同，侧重点也不一样，更有不同的评级优势。较知名的评级机构有国外的晨星（Morningstar）、理柏（Lipper）等，国内知名的有中国银河证券和证券时报等，投资者可从中仔细地斟酌和筛选。
二、评级特点
1.国际评级机构
（1）晨星。晨星、理柏这两家机构都源于资本市场和基金市场非常发达的美国，了解这些机构的评级特点是非常重要的。由于其成立时间相对较长，评级范围涵盖全球几万只基金，他们能在竞争激烈的市场中长期生存下来，说明有其独特的评级规律，其评级方法中也一定有值得我们借鉴的地方。从晨星和理柏的评级方法中可以看到一些规律性的东西，这将有利于基金投资者对基金进行比较和优选。
晨星把每只具备1年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（MorningstarRisk-AdjustedReturn）由大到小进行排序：前10%被评为5星，接下来22.5%被评为4星，中间35%被评为3星，随后22.5%被评为2星，最后10%被评为1星。晨星提供基金1年、2年、3年、5年和10年评级，并在下阶段推出综合评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，目的在于帮助投资者找出值得进一步研究的基金，而并非完全代表买卖基金的建议。
评级中涉及到的内容有单位资产净值、净值的单日变动、净值的一周变动、52周最高净值、52周最低净值、今年以来回报、基准指数等。在评定基金表现时，有每万元波动、总回报、年度总回报、+/-基金类别、+/-基准指数等多项指标。其中基金类别数据前的“+”或“-”号，显示基金在某段时期内的表现高于或低于同类基金平均回报。基准指数数据前的“+”或“-”号，显示基金于某段时期内的表现高于或低于相关指数的表现。在评定基金风险时，最差的季度回报率、标准差、基金资料、最低申购额（人民币）、首次申购额、增购额等也是很重要的。
在实际的基金评级过程中，晨星又是如何评级的呢？
（2）理柏。“理柏基金评级系统”每月更新，并按1年、2年、3年和综合的表现计算评级。所有属于股票型、债券型或混合资产型的开放式基金（货币基金和保本基金除外），具有至少一年的价格数据，并且同类型基金中至少有5只满足评级条件，就符合评级资格。同类型基金中，领先的20%基金被授予“优”（Leader）称号，之后均以20%为标准再区分为第2级、第3级、第4级及第5级。目前在内地所推出的评估标准有4种，包括费用、总回报、稳定回报和保本能力。
在总回报上获“优”的基金，反映在其所属基金分类中有较高的总收益。在稳定回报上获“优”的基金，反映在其所属基金分类中有较好的稳定性和风险调整收益。
“理柏基金评级”是基于相对性的考虑而非绝对性，而且并没有构成任何买入或卖出基金的建议。投资者应谨记过去表现并不保证未来回报。部分基金分类和资产类别本身潜在的风险较大，甚至在这些风险较大的基金分类或资产类别中获“优”的基金，也未必适合风险承受能力较低及投资期限较短的投资者。
2.国内评级机构
除了以上提到的国际公认的晨星、理柏这两家机构外，国内评级机构中，中国银河证券基金研究中心推出的评级，主要就基金过去1周、1个月（4周）、过去3个月（13周）、过去6个月（26周）、今年以来、过去1年（52周）、过去2年（104周）、过去3年（156周）、成立以来的累计等时间段的基金净值增长率情况进行评价，尤其是对当年以来的每个时间周期的基金净值进行排序，对过去的1年、2年、3年内的基金表现进行星级评定，可以说是一目了然。投资者可以结合自身的投资习惯，及对资金获利的要求进行选择。
由证券时报推出的基金评价体系，与中国银河证券基金研究中心推出的评级有一定的类似之处，也是对近1周、近1月、近3月、当年以来、设立以来的基金净值增长率进行排序，并对1年内的基金波动幅度、风险、星级作出评价，也有较高的参考价值。特别是基金的星级，代表风险调整后收益在同类基金中的排名，是一个综合性的指标，能够有效地反映基金管理人的投资管理水平和风险控制水平。
三、如何看待基金评级
1.不能盲目崇拜基金评级，星号排名只能作为对基金过去的参考基金
评级机构的评级，由于采用的数据是基金过去的表现，经过评级机构的分析、加工并整理而成，因此只能反映基金过去的绩效，并不是其未来获利的保证。决定基金报酬率最大的因素，还是在于股票市场行情。基金选股的差异虽然会造成不同的绩效表现，但大盘涨跌毕竟还是基金成败的关键。评级由于是同类型的基金在比较，如果遇到该类型基金投资的市场状况不佳，常常五颗星的基金也只是“亏得比较少”的基金，并不能保障一定能够赢利，更不会保障基金投资的收益。基金星号是针对同类型基金的比较，不同类型的基金不能单纯用星号来比较孰优孰劣。
2.在关注基金收益性的同时，还应当关注收益的持续性和未来风险性
当把基金评级作为投资参考的同时，还应当明确基金评级结果是对基金过去业绩的净态反映，并不能预测基金未来的动态变化。基金的管理和运作有其内在规律，只能适应而不能依赖基金评级。因此，应当把基金评级作为了解各基金风格特征的方法，而不是据此作为投资的依据，只有符合投资者自身需求的基金才是好基金。对于一个偏好低风险产品的投资者来说，一个高风险的基金无论其收益多高，评级机构给予多少颗星，都属于糟糕的投资选择。
3.好的评级体系需要好的投资方法相互配合运用
基金作为一种长期投资产品，树立长期的投资理念是非常重要的。目前，国内基金业的发展过程还很短，这决定了进行基金评级的局限性。因此，基金评级还应当从更长的时期来作全面的评定。正如一位学生，需要德、智、体、美、劳全面发展，才能作出素质优秀的评价。而只在一个方面表现突出，而忽略其他方面的均衡发展，也会最终影响整体素质的提高。因此，投资者在选择基金时，应该先花心思做功课，挑选出市场形象好、信誉度高的基金管理公司，然后在这些基金公司旗下的基金中、参考基金评级的结果，挑选出几个风格各异但适合自己需求的基金产品，最后合理地将资金分配在这几只基金上长期持有，避免单方面依据基金评级排名带来基金投资上的失误。
第八节 什么是基金重仓股
一、重仓股特征
对于投资股票型基金的投资者来讲，基金持有较多比例的证券，这些证券称为基金重仓股。具体来讲，就是指一种股票被多家基金公司重仓持有并占流通市值的20%以上，即为基金重仓股。基金重仓持有的股票品种，往往是经过基金研究员实地考察、调研，经过估值模型测算和基本面预测分析的优质公司股票，市场投资价值被一致低估，有很好的流动性和市场信誉度，这是基金重仓股共有的特征。
二、重仓股投资风险
基金重仓持有一种股票，在稳定股价的同时，由于基金持股的集中度过高，也导致存在一定的风险。当持有某只重仓股的基金投资观点高度趋同，或高度相异，就会导致重仓股的股价激烈波动，特别是当股票市场出现持续性下跌时，基金的净值就会受到重创。因此，基金重仓股的调整和变化，直接影响着基金持有股票资产市值的变化，引起基金持有人收益的变化，所以该问题一直以来就是市场中讨论的热点。投资者也应时刻关注基金重仓股的动向，这样才能对基金净值的变化产生警觉。基金重仓股的信息披露，特别是基金持有的10大重仓股的持仓结构变化，在上面提到的基金季报和中报、年报中都会有具体的体现。
从市场披露的2006年第三季度的数据看，基金对其看好的股票毫不犹豫地重仓持有。包括招商银行在内的51只股票，被一大批基金持有比例超过净值的8%。不少基金持有这些股票的比例甚至直逼10%的上限。如基金汉鼎持有中国联通9.96%，基金开元持有中信证券9.9%。
迫于基金排名的压力，每逢年末，基金“做账行情”都会受到投资者的关注，也是造成基金流动性风险的主要原因。个中原因有四：
（一）蓝筹股的稀缺性，是导致基金“扎堆”重仓股的原因。由于基金价值投资的选股思路，使其非常热衷于蓝筹股品种，从而使行业的龙头股，特别是被市场中长期看好的投资品种，被各类基金重仓持有，直接潜在和蕴含着“集中持股”的风险。
（二）年终基金净值排名的惯例，特别是基金年度分红的预期，是基金重仓股异动的根本动因。因此，在此节骨眼上，基金重仓股异动就不奇怪了。为了获利套现，迎合分红，基金不得不作出被动性的年度重仓股调整。
（三）跨年度投资者投资预期的改变，也是造成对基金流动性担忧的原因之一。2006年，股票市场在工商银行、中国银行的拉动下，呈现了指数虚高的迹象，从而使依赖于指数投资的投资者，对跨年度行情，仍存在较多的疑虑。极易受基金重仓股异动而发生跟风的基金赎回潮，不利于基金净值的稳定和投资者收益的保障。
（四）基金中长期投资理念有待进一步培养，以及短期投资套利意识的浓厚，也是基金重仓股异动受到关注的主要原因。
基金重仓股对基金净值的影响是巨大的，那我们怎样了解和看待基金重仓股的风险呢？
基金2006年第四季度的统计显示，当期首次披露季报的18只新基金的期末平均仓位达到86%，其中，最高的一只基金持股比例达到94.66%，远远超过偏股型基金平均80%的持仓比例。18只新基金的期末持股市值合计达到733亿元，占所有基金持股总量的近1/6.
在当时的牛市行情下，基金看好中国经济的发展及对股票市场的未来充满期盼，积极做多，其本身是无可非议的。但作为一种专家理财产品，基金的流动性风险是基金的最重要的风险之一。特别是对于开放式基金份额的稳定性，起着重要作用。一旦出现股票市场的震荡，很可能会引起投资者的“恐高”情绪，出现集中的基金赎回潮。
为了更好地遵循基金的流动性规律，首先还需要基金管理人在基金资产的配置，特别是在现金的配置上保留一定的比例，其次，从基金配置的重仓股票中也可以看出，基金不但仓位较重，而且股票的集中度极高，这也在一定程度上聚集了基金的风险。
最后，满仓操作助长了基金经理的个性化发挥，将会导致基金经理在基金管理和运作中频繁操作的现象出现，不利于基金净值的稳定。同时，还会因基金管理人追逐短期股票的价差而淡化上市公司分红带来的稳定盈利，导致基金净值的异常波动。
从以上可以看出，基金重仓股变化，对股票市场本身和投资者的收益影响都是巨大的，不能不给予更多的了解和关注。
实际上，基金重仓股的变化，不仅仅是只在每年的年终发生。当股票市场环境发生变化，或基金持仓品种的基本面发生实质性变化，不符合基金管理人的投资预期，并引起估值的变化时，也是使基金调整重仓股的原因，这在基金的定期报告中均有披露，投资者应当进行及时的跟踪研究和分析。
对于投资者来讲，基金重仓股的频繁调整，或遭遇市场的转折时，会因为基金持仓的集中度过高，面临“抱团杀跌”的情况发生，对重仓股的股价带来重创，不利于基金运作业绩的稳定性。
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