其实B股的尴尬境地和最终结局在一开始推出时就注定了。从历史的情况来讲，当初推出B股是在境内公司境外上市渠道还没有打开的背景下，境内已有A股，但境外投资者不允许进入，这就意味着大量外国资本无法通过这一途径吸引进来；直接到境外上市，哪怕是H股，都还受到规则、监管等诸多客观条件的限制，这意味着直接到境外融资的渠道还打不通。因此要在这样的背景下利用外资，折衷的设计方案就是境内上市外资股———B股，一开始B股就是渐进改革方式下的过渡性产物。如果人民币是可以自由兑换的，如果当时的证券市场已经是开放的，那么也就不会有B股的考虑。这种过渡性带来的先天不足表现在：股票发行采取私募方式，持股相对集中、投资者数量有限、交投不活跃；因为规则上的差异，对上市公司缺乏及时、充分的了解，投机气氛不易形成；对外资吸引力不够，始终不能形成一定的市场规模等。
在以后的证券市场发展中，境内公司境外直接上市的渠道很快被打通，H股、N股、T股、S股等境外多个市场的直接上市都成为可能，B股市场的“跛脚”特征就表现得更为明显。出于国际竞争战略考虑的国内大型企业、垄断性企业更愿意直接到境外上市，用国际规则改造企业，与国外同行在同一规则下竞争；出于筹资目的的其他企业则更愿意在国内投机性强、市盈率高的A股市场上发行。B股的供与求都处于进一步萎缩的状态，生存空间不断收窄，基本已处于遗留问题的定位，套牢于B股和仍在投资B股者无非是等待着解决遗留问题时可能带来的一次性暴利。
2001年2月19日B股投资突然宣布对境内自然人开放后，引发了两市B股三个多月的暴升行情，也是B股市场最大的一次结构调整，原来的投资者大都暴利而去，留下一片废墟，新进入者高位接盘，再也没赚到钱，而同时宣布的B股仍要大力发展的消息事后并未兑现。市场还是那个市场，投资者却已不是那些投资者，B股由境外投资向境内投资转化。这再一次证实了B股作为遗留问题的定位，重新大力发展B股的思路可能已经很不现实了。
接下来的趋势仍然会是B股积弱，在行情走势上处于附属地位，在消息面上，任何有利于其他市场的消息往往都会自然地对 B股形成歧视，使其地位进一步下降。新股配售、QDII、QFII等不过是这种情况的延续。现在套牢于其中或仍在投资B股者，可能只有等待下一次政策“释放”的机会，因为从B股的股价来看，未来或许还有“升天”的可能。
但是完全将大盘的下跌归咎于B股是不准确的，因为A股市场在走势、投资者心态和受政策面影响等各方面都有其自身的独立特征。
春节以后的这一轮反弹至今已基本结束，大盘其实早已进入明显的滞涨状态，各个板块和价位的股票都已轮涨一遍，大家已普遍感到眼下没有什么可玩的东西了。加之年报已近尾声，每天都有巨额亏损的公司、需要暂停上市的公司露面，整体气氛已偏淡。什么电力体制改革概念、假日旅游概念都只是昙花一现，大家不过是在寻开心而已，谁都清楚马上再起行情的时间间隔还远远不够。在还不能肯定大盘是否会在这一区间构筑平台、很快上升的情况下，大家更愿意观望和等待。
只是管理层可能对市场寄予的希望更多一些，这是一个明显的变化。记得2001年上半年沪市大盘在2000点以上一点点往上蹭时，市场其实也已经滞涨，但投资者都希望继续涨，这是“5 ·19”以来积累的看多惯性的推动，所以2000点以上那200多点基本上是无意义的空涨，有名无实。2002年以来，管理层则开始更多地起到引导市场走向的作用，希望大盘见底回升、一路走好。打个比方，管理层举着一根胡萝卜走在前面，引导着投资者跟上来。但是希望是一方面，效果总要受多方面因素的影响。一则对过去市场的记忆不可能那么快就忘却，即使能忘却操作上也还要有一个重新整合资金的过程；二则大家在跟着走的过程中发现看到胡萝卜的时候多，而吃到胡萝卜的时候少，方方面面的利好、鼓励也是吆喝的快，兑现的慢，让人心里有点不踏实。这样的结果，停下来有些舍不得，毕竟赚钱是件开心的事情，跟得太快又怕绊着，再一次把老本搭上，于是走走停停、停停走走，这也就是大盘的基本走势。
宏观面上，本周陆续公布的一季度经济指标总体比预想的好很多，消费的继续疲软和财政收入增幅的下滑是主要问题。但一季度的数字中包含不少短期影响因素，真要让心踏实下来，还需要看看二三季度影响稳定后的情况如何。据此认为股市就应该怎么样的简单看法，显然又是在刻舟求剑了。
这种时候，心急是没有用的。
（发表于2002年4月22日）
“五·一”节前的最后一周（4月22~26日），大盘仍然平淡。连续几周以来沪市指数的波动已收窄在50点以内，量能也不断萎缩，有股民说真是度日如年，其实倒不如说数周如一日更能反映心态，不论有什么消息放出来，顶多就像一股吹向深潭的风，吹皱的是水面，不变的是深潭，日子还是一样地过。
从2002年以来的行情看，春节之后可算是有一个多月的反弹走势，当时曾有人作出甚为乐观的预测，以为这就要怎样怎样了，但后来的情况表明，政策市并未如预期般重现，在高密度的各类消息轮番冲击之后，大盘最终呈现的是它自己固有的规律与走势。事实上，2001年以来的大跌和后续的深刻影响，已经注定了2002年上半年的大盘只能是弱市，任何消息影响的效果都将首先是短期的，所谓积重难返、冰冻三尺非一日之寒，要想真正诱发实质性的行情，必须等待内因的转化。所以当投资者在每周几十点上下的空间里耗神搏杀、斤斤计较之后，最终的收获甚少，劳动节前回头看，才发现只有苦劳，没有功劳。
