第35章 外汇基本知识

一、外汇的含义

炒汇的人，首先要知道什么是外汇。外汇是国际汇兑的简称。举个例子，一方在北京，而另一方在纽约，这种支付活动超越了国界，这种支付称为国际汇兑。外汇是用外国货币表示的，用于国际结算的信用凭证和支付凭证。外汇包括银行存款、银行支票、商业汇票、外国政府债券及其长短期证券、外国钞票等。

外汇同时有动态和静态的双重含义。动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。这个意义上的外汇概念等同于国际结算。

静态意义上的外汇又有广义和狭义之分：

广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。我国以及其他各国的外汇管理法令一般沿用这一概念。如我国1997年1月20日发布的修改后的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定，外汇是指：外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。从这个意义上说，外汇就是外币资产。

狭义的静态外汇是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括：银行汇票、支票、银行存款等。这就是通常意义上的外汇概念。

二、汇率与标价方法

下面我们了解外汇的一个重要概念：外汇汇率。外汇汇率又叫做外汇牌价、外汇汇价、外汇行市。外汇汇率是指一国货币单位用另一国的货币单位表示的价格，就是两种不同货币的比价，表明一种货币折算成另一种货币的比率。如1美元=125.50日元，这就是美元兑日元的价格。

国际上通行两种汇率的标价方法即直接标价法和间接标价法。

1.直接标价法

直接标价法就是以1个单位或者100个单位的外国货币为基准，来表示一定数量的本国货币。例如：100美元=745元（人民币），就是说，在这种标价法下，外币的数量是固定的，这里用100来表示，汇率的涨跌以相对的本国货币的数量变化来表示。如果过了一段时间，人民币的汇价变成了100美元=746元了，那么说明美元／人民币的汇率上升，即美元升值了，人民币贬值了。

2.间接标价法

间接标价法与直接汇率表示法正好相反，以一定的本国货币为标准，折算成为一定的外国货币来表示汇率。汇率的涨跌以外国的货币来表示，例如英镑/美元的汇率是1英镑=2.05477美元，几天后 1英镑=2.05500美元，这说明英镑/美元的汇率上涨了。

三、全球外汇市场

外汇市场是从事外汇交易和外汇投机的场所。随着外汇交易日益电子化、网络化，取而代之的是交易商之间都是通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割和清算。所以我们说，现在的外汇市场是一个无形的市场，是一个无纸化的计算机的市场。外汇 市场实际上是一个包含了无数外汇经营机构的庞大计算机网络系统。

1. 外汇市场参与者

在外汇市场中，个人炒汇者是其中最小的交易者和参与者，他们只是随行就市的仆从者。在国外成熟的市场中，做外汇买卖的还包括中间商、经纪公司、中央银行国际性的公司和一些基金机构。

中间商是指主要的商业银行，市场一般以他们的报价为货币之间的汇率。外汇市场的其他参与者通常向这些商业银行询问所能提供的汇率，充当中间商的商业银行通常愿意承担汇率风险，并经常从事投机交易。

经纪公司不能直接报出自己的汇率，他们将中间商的报价传递给其他的市场参与者，经纪公司只有在确定的商业承诺之后才会公开询价方。经纪公司完成的交易占外汇市场总交易量的40%。

中央银行是一个主权国家或多个国家的货币联盟（如欧元区）的货币当局，负责制定本国或本地区的货币政策，发行货币，调整利率，维持外汇储备。干预外汇市场也是其经常使用的货币政策。我们讲实际操作时再详细介绍各国央行对外汇市场的干预。

国际性的公司通常是一些在国际上很有名的跨国公司，其子公司遍布世界各地。它们的实力富可敌国。投资外汇市场是它们国际贸易的组成部分。有些公司还有自己的外汇交易室，专门从事外汇交易。它们参与投机和交易，也愿意承担外汇风险。

基金机构是市场上真正的投机者，它们手中的资金就是我们俗称的“热钱”。这些机构投资者在市场上呼风唤雨，经常攻击他国的货币。

2.世界主要外汇市场

外汇市场可以叫做全球外汇市场，因为全球时差把世界各地外汇市场的营业时间相互连接，可以不间断地进行交易。这样就形成了一个统一的大市场。主要的市场有：

伦敦外汇市场：参与者是经营外汇业务的银行、外国银行的分行、外汇经纪商，其他的金融机构和英国央行——英格兰银行。其最大的交易是英镑/美元的交易，所以大家在交易英镑时对伦敦的市场要特别关注。

纽约外汇市场：参与者是在美国的大商业银行和外国银行的分行，著名的中资机构有中国银行纽约分行和一些专业的外汇经纪商。它的交易时间是北京时间22：00到次日5：00.由于纽约市场和伦敦市场的交易时间有一段重合，所以在这段时间里，市场的交易最为活跃，交易量最大，行情波动的比例也大。

东京外汇市场：其参与者是外汇银行、外汇经纪商、非银行客户和日本银行。交易时间北京时间8：00-14：30.东京外汇市场的交易品种比较单一，主要是美元/日元、欧元/日元，此时间段汇价一般平稳。大家在日后的交易中，一定要注意日本出口商的投机作用，有时由于它们的投机，日元会出现大幅波动。

欧洲大陆的外汇交易市场：它由瑞士苏黎士市场、巴黎市场、法兰克福市场和一些欧元区成员国的小规模市场组成。德国的法兰克福市场是主要的市场，现在它的交易量已经使其成为世界第三大交易市场。交易时间为北京时间14：30-23：00.它的交易比东京市场活跃，汇价的变动较大。

香港外汇市场：香港外汇市场是20世纪70年代发展起来的国际性外汇市场。其参与者主要是商业银行和财务公司。它实行港币联系汇率制，主要交易的品种有美电交易。（美电是行业术语，指美元/港币，）。

惠灵顿外汇市场和悉尼外汇市场：惠灵顿外汇市场是全球每天最早开市的市场，交易时间北京时间4：00-13：00.两个小时之后，悉尼外汇市场开市，收市也晚两个小时。它主要交易本国货币和美元，澳元是美元集团的货币。

中国的外汇市场：我国的外汇市场叫做中国外汇交易中心，它是在央行的领导下的独立核算，非赢利的事业法人。交易中心实行会员制，会员包括中资银行、外资银行，其他的非银行性机构。外资银行只能代理。不能自营外汇买卖。在1994年我国进行了外汇体制改革，外汇市场在各个方面已经接近外国的外汇市场，但是人民币不能自由兑换。

全球外汇市场时间表（北京时间）：

悉尼东京法兰克福伦敦纽约

6：00-15：008：00-14：0014：00-23：0017：00-次日1：0022：00-次日5：00四、汇率制度和汇率指数

汇率制度是指一国的货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列的安排和规定，表明各国的货币比价确定的原则和方式，包括货币比价变动的界限，调整手段以及维持货币比率所采取的措施。

1.固定汇率制度

自19世纪金本位制度在西方被确认。各国在央行浮动汇率制度以前，一直实行固定汇率制度。固定汇率制度是指各国货币之间的汇率相对固定。在金本位制度下，各国以黄金来铸造货币，实行金本位制度。黄金铸币是法定的流通货币。

由于各国都使用黄金铸币，各国规定不同货币之间的含金量对比就是铸币的平价，也叫黄金平价，这就构成了金本位制度下的各国货币之间的汇率。在金本位制度下，两国之间的汇率是十分固定的，两个国家之间的汇率的波动范围被限制在这两个国家的黄金运送成本上。

平稳运行的金本位制度在20世纪30年代的大危机中被冲得支离破碎，于是从金本位过度到纸币流通下的固定汇率。当时的各国都实行了纸币流通制度。

1947年，在美国的布雷顿森林（地名），与会各国把本国的货币和美元挂钩，美国政府把美元和黄金挂钩。当时规定一盎司黄金可以兑换35美元，这一汇率被人为地固定下来。其他国家的货币和美元挂钩，美国有义务在其他各国需要黄金时做到无条件的兑换。

由于实行了这一固定的汇率制度，使得饱受二战之苦的西方各国在废墟上迅速发展经济，并迎来了西方资本主义发展的黄金时代，并确立了以美元为首的世界货币格局。

1972年，当时的美国总统尼克松宣布停止美元兑换黄金，这标志着布雷顿森林体系的崩溃。随后各国普遍实施浮动汇率制度。

2.浮动汇率制度

浮动汇率制度也叫弹性汇率。从理论上说，浮动汇率就是本国货币和外国货币之间的汇率变动幅度不再受限制，而随着市场的供求变化而上下浮动。

按照本国货币和其他货币的联系程度来划分，浮动汇率制度可以有以下几种形式：

单独浮动：本国货币和外国货币的汇率根据市场供求变化而单独浮动。本国货币不和某一种货币或某几种货币的汇率发生固定关系。实行单独浮动汇率制度的国家有美国和加拿大、澳大利亚等国。

盯住汇率：在这种汇率下，本国货币钉住某一种货币，其对外的汇率根据钉住汇率随时调整，随其波动而波动。采用钉住汇率的国家有美洲和中东的的一些国家。

共同浮动：是一种介于固定汇率和浮动汇率之间的汇率制度，特指参加共同浮动的成员国之间的货币规定有固定汇率。汇率波动不能超过一定幅度。欧元的前身就是欧洲货币联盟，欧盟的成员国之间的货币对内实行相对固定的汇率制度，在一定的范围内波动。这种货币体系被称为“蛇性体系”。

3.汇率指数

汇率的变动反映货币的升值与贬值。为了适时地反映汇率变动的方向和程度，显示本币在外汇市场上币值的强弱，分析汇率变动所产生的经济影响，应该编制汇率指数。汇率指数或称外汇价格指数，对于某一特定的货币而言，就称为该货币的汇率指数，如人民币汇率指数、港币汇率指数。

美元指数是衡量美元对其他货币变化程度的参照数。它通过计算美元和对选定的其他货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映出美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，那么美元对其他的主要货币可能就要贬值。

相应的，我们也可以编制欧元指数，英镑指数等一系列货币指数，来帮助我们判断一种货币对其他货币的强弱的程度。