某机构投资者要做融资融券交易，经过证券公司资格审核后开立信用资金账户和信用证券账户，并向信用证券账户中转入A股票50万股；向信用资金账户转入资金500万元。
假设：某证券公司规定授信时的保证金比例为50％，最低维持担保比例为130％；证券交易所公布的A股票折算率为70％，证券公司对折算率不作调整，计算时融资融券的利息和费用忽略不计。授信时，担保品的折算价值计算见表6-5.
表6-5 担保品的折算价值计算
证券名称 数量 原价（元/股） 现价（元/股） 折算比率/% 折算后价值 /万元A股票 50万股 10 10 70 350
现金 500万元 - - 100 500
合计 850
保证金融资保证金比例= ×100%≥50% 融券买入证券数量×买入价格保证金融券保证金比例= ×100%≥50% 融券卖出证券数量×卖出价格根据以上公式进行计算：授信额度不超过1700万元。假设客户以40元的价格融资买入B股票25万股。执行该笔交易前，保证金可用余额为850万元。执行该笔交易后，保证金可用余额计算如表6-6所示。
表6-6 保证金可用余额计算（单位：万元）
项 目 运算符 数值 结果
现 金 + 500 500
∑（充抵保证金的证券市值×折算率） + 50×10×70% 350∑[（融资买入证券市值-融资买入金额）×折算率] + 0 0∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率] + 0 0∑融券卖出金额 - 0 0
∑融资买入证券金额×融资保证金比例 - 40×25×50% 500∑融券卖出证券市值×融券保证金比例 - 0 0
利息及费用 - 0 0
保证金可用余额 350
此时账户的维持担保率为：
现金+信用证券账户内证券市值维持担保比例= 融资余额+融券卖出证券数量×当时市价+利息及费用总和500+50×10+40×25 2000= = =200% 1000+0+0 1000假设以自有资金500万元，以5元／股的价格买入C股票100万股，买入后保证金可用余额计算如表6-7所示。
表6-7 以自有资金买入后保证金可用余额计算（单位：万元）项 目 运算符 数值 结果
现 金 + 0 0
∑（充抵保证金的证券市值×折算率） + 50×10×70%+5 ×100×70% 700∑[（融资买入证券市值-融资买入金额）×折算率] + 0 0∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率] + 0 0∑融券卖出金额 - 0 0
∑融资买入证券金额×融资保证金比例 - 40×25×50% 500∑融券卖出证券市值×融券保证金比例 - 0 0
利息及费用 - 0 0
保证金可用余额 200
此时账户的维持担保率为：
现金+信用证券账户内证券市值维持担保比例 =融资金额+融券卖出证券数量×当时市价+利息及费用总和0+10×50+40×25+5×100 2000
= = =200%
1000+0+0 1000
假定客户以10元价格，融券D股票40万股后卖出，卖出后保证金可用余额计算如表6-8所示。
表6-8 融券卖出后保证金可用余额计算（单位：万元）项 目 运算符 数值 结果
现 金 + 400 400
∑（充抵保证金的证券市值×折算率） + 50×10×70% +5×100×70% 700∑[（融资买入证券市值-融资买入金额）×折算率] + 0 0∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率] + 0 0∑融券卖出金额 - 400 400
∑融资买入证券金额×融资保证金比例 - 40×25×50% 500∑融券卖出证券市值×融券保证金比例 - 10×40×50% 200利息及费用 - 0 0
保证金可用余额 0
此时，保证金可用余额＝0，剩余的授信额度余额=初始授信额度-融资买入金额-融券卖出金额＝1700－1000－400＝300（万元），已经不可使用。1个月后，账户中的股票价格发生如表6-9中的变化。
表6-9 账户中股票价格发生变化
证券名称 数量 原价/（元/股） 现价/（元/股） 数值/ 万元 折算率/% 折算后价值/万元A股票 50万股 10 8 400 70 280
B股票 25万股 4 30 750 70 525
C股票 100万股 5 40 400 70 280
现金 400万元 - 400 400
合计 1950
此时，D股票的价格为13元／股。假设期间的融资利息和融券费用合并为10万元。此时账户的维持担保比例为：
1950
维持担保比例= =127.45%
40×25+13×40+10
账户的维持担保比例已经低于130％，公司立即发出补仓通知。投资者接到补仓通知，需要在合同约定时间内补仓到维持担保比例大于或等于150％的要求：
（1）采取卖券还款的方式提高维持担保比例。
假定需卖券金额为Y，则
1950-Y
≥ 150%
40×25+13×40+10-Y Y≥690（万元）
假定以8元／股全部卖出A股票50万股，以30元／股卖出B股票10万股，共计得款700万元。还款后保证金可用余额计算如表6-10.
表6-10 还款后保证金可用余额计算（单位：万元） 维持担保比例为：
项 目 运算符 数值 结果
现 金 + 400 400
∑（充抵保证金的证券市值×折算率） + 4×100×70% +30×7.5×70% 437.5∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率] + （30-40）×7.5×100% -75∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率] + （10-13）×40×100% -120∑融券卖出金额 - 400 400
∑融资买入证券金额×融资保证金比例 - 40×7.5×50% 150∑融券卖出证券市值×融券保证金比例 - 512×50% 256利息及费用 - 10 10
保证金可用余额 -178.5
400+8×（40-40）+30×（25-10）×4×100 维持担保比例==150.6%40×25+13×40+10-700授信余额为1700－300－400＝l000（万元）。由于保证金可用余额为-178.5万元，因此，可以融资或融券金额为0元。
（2）采取补现金或转入可充抵保证金的证券的方式提高维持担保比例。加入直接转入价值Y万元的可充抵保证金的有价证券，则现金+信用证券账户内证券市值
维持担保比例= 融资余额+融券卖出证券余额×当时市值+利息及费用合计1950+Y ≥150% Y≥345（万元）
40×25+13×40+10
因此，须转入的价值至少为345万元。现金转入后账户的保证金可用余额计算如表6-11所示：
表6-11 现金转入后账户的保证金计算（单位：万元）强制平仓分两种情况：
（1）当投资者在合同约定时间内未补缴担保品，证券公司将根据合同约定对投资者信用账户内资产予以平仓。
如果平仓维持担保比例小于或等于150％，则与采取卖券还款的方式补仓、提高维持担保比例情况一致。只是不是由投资者主动发起，而是被动接受平仓。
如果全部平仓，则与下面到期平仓一致。
（2）投资者到期未偿还融资金额或融券数量的，证券公司自下个交易日开始对投资者信用账户内的担保品进行强制平仓处理（融资的卖出证券；融券的则买入融券品种），在扣除融资还款、融资利息和费用以后，剩余资产部分留存于投资者信用账户内。
在“投资者补仓”中，假定投资者选择的是存入345万元现金方式补仓，则账户中的股票价格发生的变化如表6-12所示。
表6-12 账户中股票价格发生的变化
证券名称 数量 原价/（元/股） 原值/万元 现价/ 元 市值/万元A股票 50万股 10 500 8 400
B股票 100万股 5 500 4 400
C股票 25万股 40 1000 30 750
现金 745万元 - 745 745
合计 2295
此时，融资利息和融券费用共计20万元，D股价为13元。投资者需要偿还融资款1000万元，偿还D股票40万股，按13元计算为520万元，融资利息和融券费用为20万元，因此，共需要卖出价值795万元（1540-745）的证券。
强制平仓时卖出C股票25万股，卖出价格为30元，卖出A股票56300股，价格8元，13元买入D股票40万股，归还所有债务后，投资者账户剩余B股票100万股、A股票443700股和少量资金。
