对市场功能的影响
经济的发展和生产规模的扩张使得企业需要从市场获得经营需要的资本、投资者需要从市场寻找能使其资本增值的企业，二者的结合便产生了证券市场。所以证券市场首先是为企业筹集资本服务的，同时又是为投资者寻找有价值的企业服务的。实际上，需要募集资金的企业有很多，但如何保证有发展潜力、能够给投资者创造财富的企业获得资本支持才是证券市场的基本功能。所以从这个意上讲，证券市场的功能是通过上市公司来实现的。上市公司才是社会财富的创造者、是证券市场价值增值的根本，离开了上市公司这一财富载体，作为价值投资的证券市场，也就失去了存在的意义作为生产的组织形式，企业也在不断地演变。在现代社会，股份制成为资源配置的基本方式，也成为企业的基本组织形式。股份制的最大特征是所有权与经营权的分离，它一方面适应社会分工、社会化大生产的需要，但同时也给企业经营带来了不确定性。如何解决作为企业的所有人不直接经营企业、而作为企业的经营者又不拥有企业而带来的诸如投资者财富损失等一系列矛盾，成为现代企业面临的主要问题之一。现代经济理论从股份公司的内部结构和证券市场的外部约束两个方面来解决两权分离而带来的问题。但实践证明由于信息不对称以及市场参与者的机会主义倾向，不论是公司内部治理结构，还是公司外部治理结构都是针对一定的社会背景与市场条件而言的，它不可能不受到制度与环境的约束。我国作为新型的市场经济国家，上市公司大都是由国营企业转制而来，它不仅面临传统股份制企业的两权分离问题，而且还面临我国政府主导企业行为的问题。因为我国政府的特殊地位决定了它对企业的作用，同时我国政府又是上市公司的最大股东，这就使得我国的上市公司问题变得更为复杂。所以本章从上市公司与证券市场的关系入手来说明上市公司是证券市场价值的创造者，上市公司的质量决定证券市场功能；我国不规范的上市公司行为导致上市公司不能规范运行，进而影响证券市场资源配置与财富功能的发挥。
股份制公司是现代企业的基本组织形式，股份公司的发展推动了证券市场的产生与发展，股份公司的治理结构与公司质量直接决定证券市场功能与效率。证券市场之所以具有资本增值功能并吸引社会资本，其原因在于作为证券市场载体的上市公司能够创造价值。离开了上市公司，证券市场就成为无水之源，其价值投资功能也就无从体现，更谈不上优化资源配置和促进经济增长功能了。我们可以从以下几个方面分析上市公司与证券市场的关系。
第一，证券市场是在股份制公司发展壮大的基础上形成与发展的。从市场经济的发展历史来看，证券市场具有内生于股份公司的产生与发展的特征。依据新制度经济学思想，股份公司作为企业的一种组织形式，源于交易成本的节约和公司效率的提高，这一内在的动力正是证券市场产生的原因，因为股份公司只有借助证券市场才能发挥其功能；另一方面，作为理性经济人的投资者在效用目标的驱动下，需要通过股票市场寻找有投资回报的企业以实现资本的增值。二者合力的结果使证券市场得以产生和发展，并使其具有以价值发现为基础的资源配置功能。这就是证券市场的内生性。阿尔努，布和安贾，塔科尔（Boot and Thakor）将金融市场和金融中介的内生性定义为当事人（上市公司和投资者）的集合体，且服务于不同类型的当事人；杰里米，格林伍德则将运行成本看成是金融市场和金融中介产生的根源105.在此，如果我们把上市公司和投资者行为看成是证券市场的集合体，那么，上市公司是证券市场的载体，是财富的创造者，是证券市场价值增值的源泉，离开了创造价值的企业，证券市场就成为无源之水。所以证券市场形成的内在机制在于：现代企业在盈利目标驱动下需要通过证券市场融资以支持其资本扩张，创造要多的价值；投资者则需要通过证券市场寻找有价值的企业进行投资。在此，投资者寻求资本增值的投资行为是证券市场市场形成的内在动力，而上市公司能够创造价值、并成为证券市场价值增值之源则是投资者进行理性投资的前提条件。当上市公司没有盈利能力，不具有发展潜力时，它就不能给投资者带来应有的回报，投资者的投资行为是无效的，甚至是亏损的。因此，在上市公司质量没有保证的证券市场，投资者的行为必然是由投资转化为投机。
第二，证券市场证券价格是由上市公司所决定的。根据有效市场理论，证券价格决定于企业价值，而企业价值决定于其未来收入现金流的折现。即：
其中：P表示证券价格：Mt（t=1，2……）表示上市公司每年的盈利；i表示贴现率。
从公式可以看出，证券市场的证券价格决定于人们对上市公司未来收入的预期，上市公司的经营水平越好，证券价格也就越高，人们从证券市场获得的投资收益也就越多，证券市场也就活跃；相反，如果上市公司经营不善，人们对上市公司的收入预期较低，投资者仍然也不愿参与证券市场交易。
第三，证券市场的运行机制有利于上市公司完善治理结构，提高经营绩效。证券市场通过以下几个方面激励与约束上市公司行为，提高经营绩效。一是价格机制。根据证券市场理论，证券价格是上市公司经营业绩的反映，上市公司要从证券市场获得回报，就必经不断提高经营水平，创新能力，以提高企业的业绩，获得投资者的认可。二是收购机制。在证券市场，一旦上市公司的证券价格降低到一定水平，该公司就存在被其它公司收购的可能，作为上市公司的管理人员为了不被市场竞争所淘汰，也必须提高公司的经营水平，以防止被收购而带来的损失。三是舆论机制。证券市场具有快速收集企业经营信息并通过证券价格传播的特征，如果上市公司损害投资者利益，就会受到股东及社会的谴责，公司管理人员为了给公众树立良好的形象，也必须对投资者负责，规范经营行为。
