学者们对人民币货币篮子中所包含的货币个数存在分歧。不少学者主张以美元、欧元和日元按照一定权重组成货币篮子计算人民币的名义汇率，国际货币基金组织用中国内地16个贸易伙伴的货币组成的货币篮子计算人民币的实际有效汇率，俞乔（2000）［131］采用双边贸易模型计算了我国的加权实际汇率指数，他使用了22个主要贸易伙伴国家（地区）和竞争对手国家（地区）的货币。2005年7月21日中国人民银行人民币汇率制度改革公告中宣布人民币所参考的货币篮子由美元、欧元、日元、韩圆、新加坡元、英镑、林吉特、澳元、泰铢、加元、卢布等11种货币组成。
理论上货币篮子中至少包括两种以上的货币，实际中一国货币篮子中应该包括哪些货币，是否可以建立一个指标体系以便在众多的货币中选出合适的货币？这正是本节的目的。
5.5.1 篮子中货币的选择标准
由于对汇率影响最大的因素是我国与各国（地区）间的进出口贸易，因此，在选择篮子货币时应主要考虑与我国有密切贸易往来的国家（地区）。其次，我国引进外商直接投资已有相当规模，在篮子货币中要考虑外商直接投资的影响。第三，一些国家（地区）占我国贸易额的比例尽管不是很大，但是在我国贸易伙伴国（地区）中与我国是贸易竞争对手的关系，这种竞争关系不仅表现在挤占我国出口市场，也表现在争夺我国重要战略资源的进口上，因此在选择货币篮子的币种时，还要考虑间接对我国影响较大的一些重要国家（地区）的货币。第四，有的国家或地区虽然与我国的贸易往来密切，但是它们所采取的汇率制度为钉住美元的汇率制度，其货币对美元汇率的波动非常小，应该把这类货币从篮子中剔除。
综上所述，我们为选择货币篮子的币种所构建的指标体系中应该包括进出口贸易额、外商直接投资、在第三国市场的竞争程度以及汇率波动率等方面。
5.5.2 贸易额标准
不论在理论研究中，还是在各国的实践中，都将贸易额作为选择币种的重要标准。因为钉住货币篮子最重要的目的就是要稳定本国与贸易伙伴国货币的汇率，减少同贸易伙伴国汇率变动的风险。
贸易额包括进口额、出口额以及进出口贸易总额。现实中经常出现一国主要从某一国家进口原材料和资本品，而向另一国出口制成品的情况，于是一国的贸易伙伴中，有的与该国有明显的贸易顺差，有的与该国有明显的贸易逆差，在这种情况下应该考虑用贸易总额来衡量一国贸易伙伴的重要程度。通常用一国与本国进出口贸易总额占该国与所有贸易伙伴进出口总额的比重来衡量本国贸易伙伴的重要程度，即：
其中Qi表示i国与本国的进出口贸易总额，∑N Qi表示该国与所有贸易伙伴国的进出口总额。ωi越大，表示i国与本国的进出口贸易额越大，i国越为本国的重要贸易伙伴。这里将ωi ＝5%作为衡量贸易伙伴重要程度的分界线，ωi ＞5%则认为是本国的重要贸易伙伴，i国货币应放入本国的货币篮子当中。i＝1
根据公式（5.29），可以计算出中国与部分其他国家或地区进出口总额比例。
根据《中国统计年鉴》2005年公布的数据，2004年与中国商品和服务进出口总额超过15亿美元的国家和地区分别有美国、日本、中国香港、韩国、中国台湾、德国、法国、意大利、荷兰、新加坡、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、英国、泰国、加拿大，其中德国、法国、意大利、荷兰属于欧元区中的国家，可以用欧元区代表。将上述国家与中国人民银行公布的人民币所参考的货币篮子中的国家相比，发现货币篮子中币种的构成就是与中国进出口贸易总额超过15亿美元的国家的货币，因此初步推断中国人民银行公布的篮子货币的选取可能就是根据2004年以进出口总额15亿美元为标准选取的。而根据我们的标准，占我国进出口总额超过5%的国家或地区为日本、美国、欧元区、中国香港、韩国、中国台湾，因此根据贸易指标应将日元、美元、欧元、港币、韩圆、新台币放入货币篮子中。
5.5.3 外商投资标准
外国直接投资为我国的经济增长做出了突出的贡献，近年来外商直接投资增长较快，在我国对外经济关系中的地位日益提高。因为外商投资中有很多是采用投资来源国自身的货币，而且将来通过分红取得投资收益时也要兑换为相应的外币汇出。因此，在篮子货币中要考虑外商直接投资的影响。
2001年到2004年中国利用外资情况，从该表我们可知4年间我国利用外资额最高的国家或地区为中国香港，平均达到34.55%；其后依次为日本8.86%、美国8.40%、韩国7%、中国台湾6.76%、欧盟6.12%、新加坡3.93%、英国1.55%、加拿大1.01%、澳大利亚1%。其余的国家：马来西亚、泰国、俄罗斯对中国的投资额均小于1%。我们认为按照利用外资的标准，应将占比大于1%的国家（地区）货币放入篮子中，即将港元、日元、美元、韩圆、新台币、欧元、新元、英镑、加元、澳元放入货币篮子中。
5.5.4 贸易结构相似性标准
一国在第三国市场上的竞争国的货币汇率发生变动时也会对本国的出口造成影响，因此在选取本国货币篮子的币种时需要考虑是否加入本国在第三方市场上的主要竞争国家的货币，如果某国与本国在第三方市场上竞争程度高，则本国货币篮子中应该加入该国货币。
本国与某国出口产品在第三方市场上竞争程度可以通过考察本国与某国贸易结构相似性加以衡量。Kwan（1998）［132］使用进出口贸易产品构成比重的相关性来衡量贸易结构的相似性。根据进出口贸易初级产品、机械和其他制造品的三级分类法，计算各国（地区）贸易品种结构的相关系数，以此判断区域内经济体之间的贸易竞争性和贸易结构的相似性。贸易结构相关系数是介于±1之间的，相关系数越接近1，表明两国之间的贸易结构相似性越强，同时也说明两国产品之间的竞争程度越激烈；相关系数越接近-1，说明两国之间的贸易结构差异性越大，同时两国产品之间的互补性越强。此处主要考察中国与新加坡、中国香港、韩国、中国台湾、泰国、马来西亚等国家和地区在美国市场的竞争程度。
上述国家或地区贸易产品集中在基础制成品、机械运输设备和杂项制品上，化学制品贸易比重也占较大份额。总体上，除泰国在矿物燃料和农产品上有比较大的份额外，其余各国（地区）制成品的出口份额均超过80%。进口产品构成中，除韩国对于初级产品和矿物燃料具有较高的进口比重外，其余国家（地区）的制成品比重均超过3／4，显示出上述国家或地区整体贸易结构高度集中的特点。
就具体类别看，除中国香港集中于杂项制品出口，机械运输设备是各国（地区）主导性的进出口产品，其中，韩国、中国台湾和新加坡与马来西亚在该项目上的出口比重明显高于中国和泰国；而马来西亚、新加坡和中国台湾在该项目上同时还保持着高于50%的进口比重，显示出产业内贸易的特征；韩国在燃料润滑油的进口比重在区域内是最高的，显示出其对基础能源的进口依赖。
为考察中国同上述国家或地区贸易进出口结构的相似性，计算了以中国为核心的贸易进出口结构的相关系数。
可以看出，同中国贸易相关性比较高的依次是泰国、中国台湾、马来西亚、新加坡、韩国、中国香港，说明上述国家和地区的贸易商品与中国的出口商品在国际市场上有激烈的竞争关系，因此在人民币参考的货币篮子中应该考虑加入上述国家的货币。
5.5.5 汇率的波动性标准
汇率的波动性是考察一国货币汇率对主要国际货币波动的情况，如果波动大，则说明该国货币相对于某种国际货币是自由浮动的；如果波动小，则说明该种货币与某种国际货币是钉住的关系。这里我们采用各国货币汇率对美元的波动率来考察各种货币的波动性。如果某种货币对美元的波动率位于±2%之间，就认为该货币钉住美元，应将该种货币从人民币货币篮子中剔除。汇率变动率Rt为汇率对数的一阶差分，即：
根据公式（5.30），分别研究1999年1月至2006年9月上述11种货币对美元汇率的变化率，各国货币对美元汇率变动率。
可以看到，与美元汇率波动率基本在±6%区间的货币为：日元、欧元、韩圆、澳元、英镑；与美元汇率波动率基本在±4%区间的货币为：新元、新台币（2000～2003年前新台币对美元汇率变化率较大，2003年以后波动减小，但仍超过±2%）、泰铢、卢布、加元；与美元汇率波动率基本在±2%区间的货币为：港币、林吉特，与美元汇率波动率在±2%的区间意味着该货币对美元汇率的波动非常小，基本上可以看做是钉住美元。因此，可以用美元来代替货币篮子中的港币和林吉特行使它们在人民币所参考的货币篮子中的权重，不应再将港元和林吉特放入货币篮子中。
5.5.6 人民币货币篮子币种的确定
对上述四个标准进行综合考虑，我们列出了按照贸易额标准、投资标准、贸易结构相似性标准以及汇率波动率标准所衡量的各国货币在人民币货币篮子中的地位。如果按照贸易标准，日元、美元、欧元、港币、韩圆、新台币应放入货币篮子中；按照投资标准，港币、日元、美元、韩圆、新台币、欧元、新元、英镑、加元、澳元应放入货币篮子中。按照贸易结构相似性标准，应将港币、韩圆、新台币、新加坡元、林吉特、泰铢放入货币篮子中；按照汇率波动率标准，应将港元和林吉特剔除。综合考虑上述标准，人民币货币篮子最终放入的货币为：日元、美元、欧元、韩圆、新台币、新元、英镑、卢布、加元、泰铢、澳元共计11种货币。将我们得到的货币与人民银行公布的货币相比，在我们的货币篮子中去掉了港币和林吉特，加入了新台币。
